唯万密封：11月8日接受机构调研，包括知名机构彤源投资的多家机构参与

2022年11月11日唯万密封（301161）发布公告称公司于2022年11月8日接受机构调研，国泰基金管理有限公司、安信证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、坚果资本、华泰柏瑞基金管理有限公司、华宝基金管理有限公司、申万菱信基金管理有限公司、运舟资本、招银理财有限责任公司、彤源投资、浙商基金管理有限公司、博时基金管理有限公司、创金合信基金管理有限公司、新疆前海联合基金管理有限公司、北京清和泉资本管理有限公司、方正富邦基金管理有限公司、长江养老保险股份有限公司、中银基金管理有限公司、华润元大基金管理有限公司、平安基金管理有限公司、中华联合保险集团股份有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、财通基金管理有限公司、光华阳光资产管理有限公司、光大永明人寿保险有限公司、StillBrook Capital Limited、万家基金管理有限公司、诺安基金管理有限公司、淳厚基金管理有限公司、中信保诚人寿保险有限公司、西部利得基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、上投摩根基金管理有限公司、交银施罗德基金管理有限公司、天治基金管理有限公司、上海方以有限公司的、东北证券股份有限公司、大成基金管理有限公司、中邮创业基金管理股份有限公司、长安基金管理有限公司、广发证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司参与。

具体内容如下：

问：公司招股说明书中披露出的数据显示，一条油缸 100多元，这与公司在之前披露的投资者交流活动中 2000-3000 元的价值量不太相符，请这是什么原因？

答：公司招股说明书中披露的数据是 3.5吨微型挖机，我们行业称 5-15 吨的为小型挖机，15-35 吨的为中型挖机，公司产品能够覆盖的小挖密封件（油缸密封、履带密封等）价值量大概在 2000元左右/台。

问：公司在破碎锤领域的测试进展怎么样？能够运用到公司产品的价值量有多少？破碎锤的后装市场有多大？

答：公司在破碎锤领域的客户，代表企业是艾迪精密，小锤测试已完成，正在小批量供应中，大锤还在测试中。破碎锤是挖机的附属锁具，小挖到大挖配置的破碎锤中的密封件从百元到两三千元不等，破碎锤是需要定期强制保养的，内部密封件是易耗品，需要定期更换，所以后装市场需求同样较大。

问：密封件占单台设备的价值量比较低，客户国产化替代的意愿是否强烈？

答：客户替代意愿还是比较强烈的，主要原因在于降本增效。国内优秀的客户发展较好，产品在全球范围内销售，且大宗商品的价格难以掌控。虽然密封件占单台设备价值量不高，但设备总量比较多，如果更换质量高、价格低的密封件，对于降低成本是也是一条重要途径。

问：国内市场目前没有其他企业在这个行业的高端应用领域的密封件做出明显突破，原因是什么？

答：这个细分领域对于材料技术、应用技术和加工技术要求相对较高，并且需耗费较长的时间和精力。材料技术的初始研究非常困难，国内没有很好的学习渠道及交流平台。这个领域密封件价值量占比设备总值低，但重要性又极高；并且有了产品想形成销售还需要具备客户资源、长期的测试机会，不断的论证后才有机会一步步供货。所以进入这个行业难度较大。

问：一些行业设备在走电动化路线，这对公司的影响有多大？

答：首先设备电动化成本比传统液压要高，其次电动的设备适用于力度较小的设备上，无法达到一些特殊工况所需的性能要求；电动化的整个设备与公司供应的设备不太相同，所以目前对公司没有什么重大影响。

问：公司材料和应用技术方面能力较强，为什么复合增速没有快速增长？

答：行业具有特殊性。虽然密封件所占整台设备的价值不是很高，却对设备使用寿命和安全稳定运行起到关键作用，所以各大客户做国产化测试非常谨慎，认证周期长，即使某个吨位挖机测试成功，也是一个逐步放量的过程，从小批量供应到大批量转变需要一个周期，因此不会出现一个爆发式增长。

问：公司 PPDI 高性能材料研发难点在哪里？

答：①设备在不同领域和工况作业要求的材料性能不同，材料配方具有复杂性。②材料配方无法逆向研究，且研究、测试周期长。

问：如何衡量密封件的性能？有什么契机来突破新客户？

答：一般会从抗撕裂、耐磨、自润滑、耐高温、耐介质等要求来衡量密封件的性能。首先客户均有降本的需求；其次受国际形势和疫情影响，供货存在不稳定现象；再者，随着合作的深入，公司不断与客户增强粘性和信任度；最后，公司可以为客户量身定制、配套研发所需产品，提供更优质的服务。

唯万密封（301161）主营业务：液压气动密封产品研发、生产和销售

唯万密封2022三季报显示，公司主营收入2.68亿元，同比下降17.0%；归母净利润4335.61万元，同比下降5.35%；扣非净利润4036.98万元，同比下降6.91%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8059.92万元，同比下降2.31%；单季度归母净利润1296.98万元，同比上升7.91%；单季度扣非净利润1043.3万元，同比上升27.2%；负债率17.68%，财务费用423.91万元，毛利率39.33%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1631.6万，融资余额增加；融券净流出2766.54万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，唯万密封（301161）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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