玉马遮阳：11月9日接受机构调研，朔盈资产、倍格投资等多家机构参与

2022年11月10日玉马遮阳（300993）发布公告称公司于2022年11月9日接受机构调研，朔盈资产王二飞 叶志勇、倍格投资王连民、伟晟投资王晟、静山资产张向飞参与。

具体内容如下：

问：俄乌战争对公司有无影响，公司出口到俄乌的产品比例有多少？

答：受俄乌战争影响，俄乌及周边国家的出货放缓，对公司出口销量有所影响。国外战事使国际业务的发货延迟，导致公司在欧洲东部区域的收入占比降低。对此，公司积极开拓其他国际市场，以弥补欧洲东部区域的销售量。目前东欧国家的原有订单已陆续恢复发货。

根据 2022 年前三季度的数据统计，公司外销产品中，出口到俄罗斯和乌克兰的产品占比在 5%左右，其中出口到乌克兰的产品占比不到 1%。

问：公司生产的产品占比相对平均，以后的产品结构会做调整吗？

答：以前公司产品结构占比基本上是三大类各占三分之一左右，目前遮光面料的销售占比较年初已经下降，阳光面料和可调光面料的销售占比较年初已经上升。未来公司坚持走高端市场战略，将进一步扩大可调光面料和阳光面料产品销售占比，压缩遮光面料的销售占比，并加大新的功能性遮阳产品的开发。

问：相比较与同行，公司的优势在哪些地方？

答：竞争优势主要体现在①产品研发和技术领先优势，产品引领市场潮流；②产品优势，产品品类丰富，可以满足客户个性化的需求和一站式采购；③品牌优势，产品质量良好，公司是中国建筑遮阳行业的龙头企业，是中国驰名商标、中国遮阳新材料创新示范基地唯一获得者；④客户资源优势，客户规模大，合作粘性强；⑤各项财务指标良好，具有较强的盈利能力。⑥性价比优势，相较国外同行具有明显的价格优势。⑦设备精良，自动化程度较高，员工的劳动强度低，生产效率高，质量有保证，质量损失低。

问：今年公司出口海运的情况是否有所改善？

答：受疫情影响，海运费涨幅较大，虽然近期的海运费明显下降，运力恢复正常，但还高于疫情前的价格。公司采用的是 FOB 模式，海运费的增长对公司的收入没有影响。

问：与同行业相比，公司的毛利率较高的原因是什么？

答：①公司成本优势明显，公司与主要供应商均有多年的稳定合作关系，上游原材料供应充足，价格公允；公司资金充裕，根据原材料波动规律，公司适时进行了一定量的策略采购，摊簿了原材料的平均价格；技改方面持续不断的投入和工艺改进，生产效率持续提高，质量损失持续下降，摊簿了生产成本。

②公司产品的款式、功能、结构新颖，引领行业潮流，处于市场前端，品质优良，具有较高的性价比，市场认可度较高，较高的新产品成果转化率贡献了较高的毛利。

③公司采用差异化的自主定价模式，主要结合市场需求、市场价格、市场竞争程度，产品的差异化程度，产品质量及客户要求，目标市场消费水平等多种因素确定产品报价，并以之为基础与客户协商确定最终的销售价格，较多的创新产品具有一定的产品定价权。

问：人民币贬值对公司的影响大吗？

答：2021 年以来，公司出口业务占比达 70%以上，自 2022 年 4 月 19 日人民币兑美元汇率大幅贬值，前三季度实现汇兑损益超 2000 万元。就目前状况而言，人民币贬值将会进一步提升公司的收益。

问：原材料价格波动对公司业绩有影响吗？公司是否会调整产品价格？

答：原材料价格自今年 6 月份开始小幅下降，对公司的业绩影响不大。公司产品价格的调整需要对销售市场、产品品种和竞争优势等因素进行综合研判的基础上确定，目前公司产品终端价格不会调整。

问：公司大部分产品出口国外，后续对于国内市场的拓展公司有何规划？

答：公司经过多年的积累，产品在款式、性能、设计和品类等方面都已经达到行业领先水平。内销客户主要还是以成品制造商为主，销售渠道基本覆盖省会级城市。

随着产能的不断扩大，公司计划在长三角、珠三角等设立销售办事处及物流仓库，在各销售办事处建设产品展厅，加强公司产品宣传和推广力度同时提升供货速度，从产品升级、服务升级、品质升级等多个层次进一步提高“玉马”品牌知名度。

同时，公司将进一步加强渠道建设，通过斑马先生网上商城及户外遮阳产品的拓展，助推国内销量的提升。

问：公司主要的三种产品毛利率差异的原因是什么？

答：遮光面料进入市场的时间较早，市场竞争较为充分的产品，附加值较其他产品而言相对较低，产品毛利率受原材料波动影响较大，售价较低；

阳光面料因工艺的特殊性，具有尺寸稳定、耐候性强、色牢度高等多种优越性能，生产工序较传统遮光面料复杂，对生产工艺要求较高，具有一定技术壁垒，因为具有内外遮阳的共性，使用范围广，尤其是交通遮阳和户外遮阳的售价更高，因此毛利率相对较高；

可调光面料因其在遮光、调光、功能等方面的优势，售价较高，该产品为公司最早批量化推向市场，引领着整个行业潮流，且具有一定的自主定价权，因此毛利率较高。

问：公司是否有考虑整合行业上下游的计划？

答：公司将专注于功能性遮阳材料的经营，不断致力于功能性遮阳面料的研发创新，积极稳妥地推进企业规模的持续扩张，打造具有国际竞争力的功能性遮阳面料供应商。目前没有考虑上下游整合的计划。

玉马遮阳（300993）主营业务：功能性遮阳材料的研发、生产和销售

玉马遮阳2022三季报显示，公司主营收入4.02亿元，同比上升7.19%；归母净利润1.19亿元，同比上升11.19%；扣非净利润1.17亿元，同比上升12.6%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.46亿元，同比上升3.4%；单季度归母净利润4792.33万元，同比上升13.22%；单季度扣非净利润4731.96万元，同比上升14.24%；负债率4.94%，投资收益18.84万元，财务费用-2401.77万元，毛利率41.53%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.75。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1598.04万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，玉马遮阳（300993）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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