震有科技：11月1日接受机构调研，东吴证券、东北证券等多家机构参与

2022年11月8日震有科技（688418）发布公告称公司于2022年11月1日接受机构调研，东吴证券姚久花、东北证券吴源恒、中信证券李雪莱、鹏华基金柳黎 周书臣、中邮基金金振振参与。

具体内容如下：

问：目前公司项目的预付款比例是多少？

答：主要根据项目具体情况来设定，国内项目的预付款比例大多为30%左右，公司目前正在不断加强客户信用管理，在客户不预付或预付比例低的情况下，综合评估项目情况，考虑不予发货或发货较少的措施。国外客户的预付款比例较高，一般要求国外客户支付更多比例的预付款或全款支付。

问：专网的门槛较低，有很多公司参与，公司的竞争力体现在什么地方？

答：公司的专网产品竞争力体现在（1）公司的专网产品性能稳定，由公司自主研发，公司在专网领域积累了丰富的项目经验，应急指挥调度系统产品也应用在了国庆70周年庆典、建党100周年等大型活动；（2）面对市场上大量不同制式、不同厂家的各类通信方式，公司的专网能实现多种通信网络和通信终端的跨网融合通信，可以高效率的稳定运行（比如大容量+高并发+高稳定性的核酸码类的业务），基于核心网为基础实现通信系统与业务软件深度融合、提供扁平化和高效指挥决策的系统。

问：公司目前在卫星领域有哪些应用的项目，认为后续有哪些应用前景。

答：公司于2019年中标天通一号卫星核心网项目，核心网可以理解为是整个卫星通讯网络的中枢和神经系统，公司在卫星领域有一定的经验和资源优势，今年，公司在某集团客户中标低轨卫星核心网的原型系统。公司认为卫星主要的发展方向是低轨卫星互联网，国内卫星建设会愈加成熟。

问：根据公司的定期报告，人员相比上市前增加了大约1倍，明年在人员安排是否有调整？

答：公司上市后增加人员是合理的，一是公司积极调整市场策略，加大国内市场的拓展力度，在国内电信运营商崭露头角，同时公司专网通信业务的营收规模近年来大幅提升；二是受疫情影响，人员往来受限，公司的项目交付压力增大，需要更多的员工去项目现场安装、调试和完成交付。目前公司正在采取部门优化组合、控制冗余、加强赋能培训、严格管控项目成本、加大市场拓展力度等一系列降本增效措施，争取实现良好的经营业绩。

问：了解咱们这种专网订单因为确实都是定制化的，是不是从签订单到交付的确认收入周期都不一样，大概是怎样的一个交付周期范围呢？

答：交付周期是不一样。有些项目是定制开发的，定制开发不一定是所有的功能都需要定制开发，有可能全部功能都需要定制开发，也有可能部分功能已经在公司的其他项目上定制开发成功。订单交付周期主要受疫情、政企单位内部审批程序、等待和其他子系统一起联调等多种因素影响。通常订单交付周期一个月到一年多都有，顺利的项目交付周期是半年到一年多，一般不超过两年，也会存在个别项目特定情况或市场环境受限的特殊情况。

问：公司整体毛利率从今年一季度到三季度一直在往下走，毛利率持续往下走的原因是竞争导致价格战，还是人员增长幅度大，用人成本增加导致？

答：公司毛利率下行主要有三个原因。原因一是人工或施工成本的增加，施工成本包括受疫情影响增加的人力成本和防疫开支等；原因二是部分项目的系统集成比例增加，随着公司业务的拓展，为了在某类客户或者某地区促进更多的项目合作，公司也从系统集成接入；原因三是公司承接的项目规模增大，子项目增多，毛利率有所降低。上述原因导致整体毛利率有所下降。

问：截止目前公司成立了很多子公司，从经营的角度出发，公司为什么要成立这么多子公司？

答：根据公司的实际情况，2019年之前公司的大部分业务都是在国外，海外子公司主要是在日本、印度这些公司的传统市场，子公司在海外运作也相对稳定；2020年以来，主要是受疫情和国际政治环境影响，公司把业务重心转移到国内，但早期公司在国内的布局、市场运营和销售没有完全打开，或者说每个地区单独派少数销售人员在当地驻场，效率比较低，效果也不够理想。所以公司根据业务布局，整合当地的市场资源成立合资公司作为销售平台，促进当地项目的中标及落地。

另外一类子公司是研发、销售一体化的独立运行子公司，主要是针对公司产品业务的短板进行补足整合以提升公司的整体竞争力。

公司将根据子公司的实际经营情况综合评估子公司的经营效益，并考虑后期的整合事项。

问：公司启动向大股东定增，是不是因为现金流紧张？

答：公司认为，公司目前的项目情况及未来的业务规模对现金流有相应的需求，主要是在手订单执行需要交付相应的保证金、采购备货、人工成本等都需要相应的资金投入，且公司客户多为运营商和政企客户单位，款时间相对较长。公司上市2年多，启动再融资项目是有必要的，向大股东定向增发的募集资金将全部用于补充流动资金和偿还贷款。通过本次发行，利用资本市场的资源配置作用，公司将补充现金流，提升资本实力，提高抗风险能力和持续经营能力。

问：公司展望明年，认为明年公司的哪些业务会有较好的发展？

答：基于对目前通信市场的判断，公司认为国内运营商市场的接入网产品、海外的核心网市场、以及专网的应急指挥调度、智慧矿山等工业互联网安全管控平台等领域会有较好的发展。

震有科技（688418）主营业务：通信系统设备的研发、设计和销售

震有科技2022三季报显示，公司主营收入3.64亿元，同比上升35.14%；归母净利润-9219.91万元，同比下降31.79%；扣非净利润-1.01亿元，同比下降26.15%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.23亿元，同比上升63.76%；单季度归母净利润-4396.41万元，同比上升20.23%；单季度扣非净利润-4902.21万元，同比上升15.05%；负债率35.33%，投资收益82.99万元，财务费用-183.95万元，毛利率41.17%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1775.99万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，震有科技（688418）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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