华利集团：10月26日接受机构调研，包括知名机构彤源投资，希瓦资产，石锋资产的多家机构参与

2022年11月7日华利集团（300979）发布公告称公司于2022年10月26日接受机构调研，Golden Nest周光仁 许科、大朴资产姚永华、兴证资产管理刘欢、燕创资本陶庆波、银叶投资朱一丰、永赢基金安慧丽、元葵资产方炜、长江养老保险曾知 黄学军、长江证券于旭辉 雷玉 马榕 柯睿 魏杏梓、长金投资郑靖杰、长乐汇资本邹嘉鸿、招商证券刘丽 王梓旭、旦恩资本殷胜蓝、浙商证券詹陆雨、正心谷创新资本唐添、智诚海威周嘉声、中国人寿养老保险崔恒旭 黄锦超、中海基金谢华、中华保险谢璐、中金公司林骥川 柴必成 曾令仪、中欧基金刘昊、中睿合银李洋、中泰证券王雨丝 陈泉、淡水泉投资贾婷婷、中信保诚基金李文、中信建投基金张桉桉、中信建投证券叶乐 袁旭东 秦臻 黎子键、中信建投自营刘岚、中信证券冯重光 郑一鸣 张政 郑逸坤 杨奕成 汪达 陈志、中银证券郝帅、东北证券刘家薇、东财基金唐忠、东方证券施红梅 朱炎 王树娟 陈珠、东吴基金姜怡、东吴证券李婕 赵艺原、东兴证券刘田田、东证资管唐亮、HV AdvisoryYabing Lu、笃诚投资郭洁琼、方正证券廖捷、方正资管董博、沣京资本汤晨晨、高毅资产孙庆瑞、歌汝资管应晓立、格林基金唐嘉辰、观富资产尹佳瑜、光大证券孙未未 朱洁宇、广发基金陈樱子 龚路成 刘娜 顾益辉、LyGH CapitalKeer Wang、广发证券糜韩杰 李咏红、广银理财郑少轩、国华人寿王雅惟、国华兴益韩冬伟、国金证券杨欣、国君资管朱晨曦、国盛证券杨莹 侯子夜、国泰君安证券张爱宁 曹冬青、国信证券丁诗洁 陈瑶蓉、海创基金张朝宁、Oasis Investment Management LimitedEva Chen、海富通赵莹洲、海通证券梁希 盛开、韩国投资信托运用株式会社张岑岭、禾丰正则汪亚、和谐汇一钟卫玮 赵雪、恒大人寿杨振艺、泓德基金胡云、华安合鑫卢慧语、华宝基金李竹君 吴心怡、华创证券毛宇翔、安联保险集团Shirley Wu、华泰柏瑞基金莫倩、华泰保兴基金赵健、华泰国际罗艺鑫 詹妮、华西证券唐爽爽 沈玉洁、华夏基金陈彰、怀澄基金李妤、嘉富行远私募基金杨龑、嘉实基金汤舒婷、建信保险资管张旭菁、建信基金吕怡、北京聚信安盈投资管理有限公司郭冠宁、金鹰基金许中雅、景顺长城基金孙雪琬 胡晓露、九泰基金黄皓、君和资本莎如拉、开域资本刘冀 Willie Chen 杨宋清、开源证券吕明 张霜凝、领骥资本尤加颖、龙全投资李龙全、民生证券辛泽熙 李汶静、摩根士丹利丁于娟、财通证券于健 王瑾瑜、摩根士丹利华鑫基金隋思誉、农银汇理基金周宇、诺安基金王月、磐泽资产颜天成、鹏华基金刘偲圣、平安养老保险唐宋媛、平安资管范自彬、浦银安盛基金罗雯、勤辰私募基金吴昊、勤远投资张怡、淳厚基金翟羽佳、人保资产叶一非 周亮、山西证券王冯 孙萌、申万宏源王立平 求佳峰 李璇、申万宏源证券杨晓彤、石锋资产徐玉露、拾贝投资孙伟诚、首创证券陈梦 郭琦、双安资产郑轶群、太平洋证券郭彬 龚书慧、太平养老郑邱睿、大成基金黄博涵、泰康资产Jamie 张钟文、天风证券孙海洋 唐圣炀、彤源投资左艾眉 杨霞、万家基金苏秦婉 高源、西部证券诸乐轩、希瓦资产薛妍莹、谢诺辰阳吴悠、信达证券汲肖飞、兴华基金陈柳、兴业证券韩欣 赵宇参与。

具体内容如下：

问：根据目前已知的预告订单情况，公司明年的订单情况如何？

答：目前大多数品牌已经给出了预告订单数量，还有部分品牌没有最终敲定，明年的订单情况目前尚未统计出来。

问：公司今年 1-9月资本开支较高，明年的产能规划如何？

答：资本开支包括新建工厂、工厂扩建、设备的更新等，最近 3 年都是产能建设投资相对较大的年份。

问：公司明年毛利率展望？

答：原材料价格的波动、人工成本的上涨、产能利用情况、员工的熟练度等因素都会影响毛利率。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能保持稳定。

问：2022年 1-9月原材料、疫情防控、物流支出分别对公司生产成本的影响如何？

答：原材料、疫情防控、物流支出对成本端都有影响，但影响都不是很大，公司毛利率波动相对而言比较平稳。

原材料方面，公司销售的定价模式是成本加成的模式，原材料的涨价最终会反映到公司的销售价格上。公司所需的主要原材料由客户指定供应商，其采购定价主要由客户与供应商谈定。部分橡胶原材料等由公司根据客户指定的质量标准进行自主采购，采购的价格则根据市场价格由公司与供应商谈定。所以部分原材料的价格波动会影响公司的生产成本，公司可以通过规模扩张、效率提升等尽量减少原材料价格上涨的影响。

疫情防控的直接支出包括防疫物资等支出，间接性支出包括工时的损失，例如疫情造成员工缺勤从而造成产能损失。今年以来随着越南政府的防疫政策的变化，公司的疫情防控支出比去年有所减少。

物流支出包括两个方面（1）原材料采购端原材料的供应地主要在中国大陆，陆运或海运距离不远。原材料采购的运费部分由供应商承担，部分由公司承担，要看具体物料的采购合同条款；（2）产品销售端公司与客户之间一般采 FOB/FC，公司仅承担货到港口/承运人这路程的运输费用，海运费用由客户承担。所以运输费用占比不高，2022年运输费用有一定程度上升，但对生产成本的影响不大。

问：2023年经营生产计划预算预计什么时候完成？

答：通常会在 2022 年年底制定 2023 年的业务规划和费用成本控制标准。

问：2022年 1-9月公司平均单价升的原因？

答：公司的平均单价的波动，跟当期客户结构、产品结构有关。公司服务的几个品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接影响公司的平均单价的波动。同时，公司在某个品牌份额的提升，通常伴随产品线的拓展，也会导致平均单价的波动。

问：报告期末预付款项大幅减少的原因？

答：不同原材料采购的结算模式不同，有的采用预付款的结算方式，有的使用到货后付款的方式。报告期末预付款项减少主要是因为公司本期末通过预付方式结算的原材料采购量减少。目前公司预付账款结算模式的占比不高，大部分原材料采用的是到货后付款的方式。

问：2021 年美元兑人民币汇率波动较小，美元口径及人民币口径下公司的营收和净利润增速相差 10 个点左右，为什么 2022 年上半年美元兑人民币汇率波动较大，但公司的美元口径及人民币口径下的营收及净利润增速差不多？

答：利润表采用的汇率是期间平均汇率，利润表的同比变动同时要考虑期间平均汇率的同比变动。2021 年平均汇率相比 2020 年平均汇率，变动比较大，故去年美元口径及人民币口径报表增速差异较大；2022 年 1-6 月平均汇率较去年同期平均汇率差距较小，故2022 上半年度人民币口径下营收及净利润增速较美元口径下增速差别不大。

问：2022年 1-9月公司汇兑损益的情况如何？

答：2022 年 1-9 月，公司产生净汇兑收益约人民币 1.76 亿元，占当期净利润的比例约为7%，占比比较小。

问：不同品牌毛利率的差距会不会比较大？新品牌的加入对毛利率的影响如何？

答：销售价格的定价模式决定了毛利率相对稳定，但是各种型体订单的规模、工厂的运营效率对毛利率影响比较大，所以不同品牌、不同型体的毛利率会存在差异。公司在产品的开发阶段，就要考虑量产的可行性。在量产管理环节，材料的齐套性、员工的熟练度、自动化水平、工序安排等，都会影响到毛利率。

新品牌合作初期，订单规模不会很大，同时开发中心和量产工厂对新品牌都有逐渐熟悉、熟练的过程，综合这两方面的因素来看，需要经过一段时间的磨合，毛利率才会有比较好的表现。

华利集团（300979）主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售

华利集团2022三季报显示，公司主营收入153.74亿元，同比上升21.68%；归母净利润24.46亿元，同比上升22.46%；扣非净利润24.03亿元，同比上升20.32%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入54.75亿元，同比上升23.33%；单季度归母净利润8.84亿元，同比上升25.07%；单季度扣非净利润8.73亿元，同比上升24.96%；负债率32.72%，投资收益4916.07万元，财务费用-1.48亿元，毛利率25.89%。

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级32家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为75.44。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3364.15万，融资余额增加；融券净流出199.62万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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