甘源食品：10月30日接受机构调研，LyGH Capital、淳厚基金等多家机构参与

2022年11月4日甘源食品（002991）发布公告称公司于2022年10月30日接受机构调研，LyGH CapitalKeer Wang、淳厚基金李天诚、大家资产管理有限责任公司钱怡、德邦基金刘敏、东方证券股份有限公司陈珠、东证融汇资产管理有限公司张超凡、沣沛投资李爽、蜂巢基金管理有限公司王映雪、工银瑞信基金管理有限公司徐博文、光大证券股份有限公司苏晓珺、广银理财有限责任公司郑少轩 蒋栋轩、安信基金陈嵩昆 黄燕 李昂 吴悠 谢泽林 罗伟卿 李亨通 张展志、理成资产林丽芬 吴圣涛、民森投资刘倩、摩根华鑫苏香、宁波理财有限责任公司梅思琪、诺德基金姜禄彦、磐厚动量张云、鹏扬基金王亦沁、浦银安盛沈瑞、浦银安盛基金李俐璇、前海开源刘智博、北京真科基金有限公司罗志弘、钦沐资产庄英杰、人保养老徐椰香、融通基金管理有限公司关山、上海大筝资产管理有限公司姜姗秀美、上海鼎锋资产管理有限公司田江、上海歌斐资产管理有限公司于青青、上海沙钢股权投资基金管理有限公司熊展佳、上海同犇投资管理中心(有限合伙)童驯、尚雅投资有限公司姜瑜、首创证券股份有限公司高玮、北京志开投资管理有限公司吕斐斐、太平资管孙宛、泰康资产管理有限责任公司Iris Tao 卢日欣、天风国际资产管理Nick、天风证券股份有限公司王泽华、天弘基金管理有限公司梁辰、天治基金王策源、国华兴益资产管理有限公司韩冬伟、国寿安保基金王韫涵、国寿安保基金管理有限公司李丹、国寿养老高媛媛 于蕾 徐昊、博时基金钟天皓、海通证券股份有限公司谢伟 金媛媛、华夏基金李柄桦、建信养老金管理有限责任公司李平祝、金鹰基金蒲启迪 朱丹、开源证券张宇光 陈钟山、西藏源乘投资管理有限公司马丽娜、湘财基金刘骜飞、新华资产雷凯、信达澳亚基金张兆函、信达证券马铮 程丽丽 陈明真、博时基金管理有限公司宋星琦、兴业基金管理有限公司张亮、中庚基金王郁冰、中欧基金管理有限公司冯允鹏、中信建投基金管理有限公司孙文、中信建投有限责任公司牛广宇、中信建投有限责任公司自营刘岚、中信证券汤学章、中银国际证券股份有限公司胡晓航、财通基金姜春曦、财通证券资管林伟、财通资管赵雯参与。

具体内容如下：

问：请如何看待零食渠道的发展给公司带来的影响？

答：随着零食连锁的加速扩张，有利于公司产品下沉四五线城市，提升产品 的市场覆盖率，增加收入。另外公司也在持续推进品类叠加，加深与零食渠 道商的合作。从目前零食渠道的发展速度来看，公司对此类渠道的放量还是 比较有信心的。 问请问公司如何看待近两年利润增速放缓？ 净利润受多方面因素影响，一方面是公司的人员团队在不断调整，相应 费用有所增加；另外一方面原材料价格上涨，棕榈油价格相比往年仍处高 位；加上公司开发的调味坚果、花生、烘焙等新品的毛利率低于老三样。但 随着后期公司规模体量的提高、原材料价格的落企稳，将会有助于净利润 的逐渐提升。

问：请电商渠道调整的后续规划？

答：十月份公司引进了专业的电商负责人，目前正梳理匹配线上渠道的产 品，同时也将营销中心搬迁至电商运营更为集中的杭州滨江区，后期将加大 头部主播、达播、自播方面的业务铺设，同时加强拓展与线上经销商的合 作。

问：请公司销售事业部目前的管理模式？

答：公司根据目前市场渠道特性，划分零食流通系统、K、会员店等多个事 业部，采取精细化管理模式，通过细分事业部以精准匹配渠道服务，用更专 业的销售团队开拓渠道资源，同时建立数据化考核机制，单独对各事业部进 行成本核算，保障内部管理及目标执行。 问请介绍公司流通渠道目前的情况？ 由于之前销售走的“大通路”模式开展业务，产品规格及价区设定没有 做清晰的渠道划分，导致产品难以下沉市场。而如今的流通渠道的特性与传 统的商超渠道不一样，商超渠道偏重树立品牌及产品形象，流通渠道则与零 食渠道相似，注重“高性价比”产品，并且流通和零食渠道产品兼容性较 强，零食系统的产品也适合流通渠道，由此公司从现有产品中筛选出一系列 匹配流通和零食渠道的产品，也引进了流通渠道的销售负责人推进渠道开 发。

问：请公司对于中长期的利润率展望？

答：成本端来看，2022 年 9 月起棕榈油采购价格已有落，目前含税采购单 价为 8－8.5 元/KG，已落到 2021 年平均采购价水平；产品端方面，一是渠 道的调整，零食系统已逐渐起量，毛利率略低于经销渠道，二是安阳新品中 薯片产品已起量，已实现扭亏为盈，毛利率情况有所改善。安阳工厂其他产 品，还需要逐步提高销售量，以实现规模效应。

问：请安阳工厂是否会在四季度扭亏为盈？

答：目前安阳新品中薯片产品已达满产状态，其他产品还需要进一步优化调 整，是否能在四季度实现扭亏为盈，主要看其他产品的调整进度，而产品的 差异化调整通常需要一定周期。

甘源食品（002991）主营业务：休闲食品的研发、生产和销售

甘源食品2022三季报显示，公司主营收入9.69亿元，同比上升13.26%；归母净利润8950.86万元，同比上升15.83%；扣非净利润7647.32万元，同比上升18.57%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.55亿元，同比上升13.86%；单季度归母净利润4840.51万元，同比上升20.26%；单季度扣非净利润4370.39万元，同比上升16.18%；负债率18.43%，投资收益626.9万元，财务费用-919.95万元，毛利率33.95%。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为74.5。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，甘源食品（002991）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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