华润三九：11月1日接受机构调研，国金证券、西部证券等多家机构参与

2022年11月3日华润三九（000999）发布公告称公司于2022年11月1日接受机构调研，国金证券、西部证券、华安证券、民生证券、证券、投资机构分析师参与。

具体内容如下：

问：配方颗粒国标切换进程和预期何时能恢复正常？

答：配方颗粒三季度表现低于预期，主要是各地备案进度低于预期影响。三季度以销售新国标和省标品种为主，备案慢的影响逐渐显现。前三季度国药业务整体是增长的，配方颗粒业务销售受到影响后，饮片业务做了一定的补充。目前新国标品种在各地备案基本完成，各省备案进度有差异，公司也在持续推动配方颗粒业务备案进程，今年配方颗粒业务表现可能会低于预期，但是国药业务实现增长还是很有希望的。

问：公司CHC大品类、品种表现情况？

答：公司前三季度营收和净利润的增速符合预期，较上半年业绩增长有所提升，主要来源于CHC增长带动。CHC业务中OTC、专业品牌、大健康业务都实现双位数增长。感冒药三季度恢复较好，主要是1.疫情防控政策促使销售行为更加规范；2.6、7月份感冒发病率提升;3.去年同期三季度基数较低。整体感冒药三季度恢复良好，也使得感冒药前三季度表现较上半年有明显提升。感冒药目前看来趋势良好。儿科、胃肠、皮肤前三季度表现不错，今年有望维持较好的增长。

问：公司业务四季度和明年的预期？

答：公司四季度主要关注感冒药和配方颗粒业务的表现。四季度本身是感冒的旺季，目前来看销售趋势比较良好。配方颗粒业务增长略低于预期。公司之前做全年预算的时候，也考虑到配方颗粒今年受政策的影响出现下滑的可能。预计今年年底重点省份的省标和国标能够比较好的落地，考虑到量价的变化，预期明年营收和利润会有比较好的表现。今年也是股权激励的第一年，公司会努力抓住市场机会去达成全年的股权激励目标。

问：全国中成药集采实施进展及对公司影响？

答：今年分别开展了以湖北、山东、广东为首的三个省级联盟的集采，山东饮片集采调整为联采，不是唯低价，也是比较好的实事求是的做法，对中药产业发展有一定帮助。三九处方药中药大品种基本已纳入湖北和广东省际联盟集采，广东主要针对独家品种，降幅相对比较合理。湖北针对非独家产品，康慢业务中血塞通软胶囊也一定程度受到了影响，但目前血塞通软胶囊零售市场占比已超过50%。目前公司品种纳入新一轮中成药集采的主要是华蟾素，华蟾素目前在公司业务规模中占比不大。预计中成药集采对公司总体业务的影响不会很大。

问：国药业务中饮片占比、市占率情况及未来规划？山东集采对饮片行业未来可能怎么影响？

答：考虑到和配方颗粒业务在生产和终端推广上有非常好的协同性，公司近年开始布局饮片业务，目前饮片业务在公司业务中占比较小，未来公司仍将以配方颗粒为主，饮片为辅。山东饮片联采和今年上半年出台的《中药材生产质量管理规范》都提出鼓励优质优价，这应该是未来中药发展鼓励的一个方向。通过优质优价可以解决现在行业中存在的一些不规范的情况，目前部分饮片炮制标准，饮片等级都没有统一的规范，市场规范化程度还有进一步提升的空间。山东联采鼓励的方向公司高度认同，公司也在密切关注集采的进展。华润三九在中药材上游做了很多投入，包括标准研发、种子种苗种植等。优质优价有利于解决中药产业链中的薄弱环节。

问：昆药项目进展？

答：项目目前在推进中，受到疫情影响，交易进程有所延缓，主要是项目构成重大资产重组，尽调、审计评估等相关工作程序比较长，范围更广，还涉及一系列审批，公司目前在全力推进，也于10月29日披露了财务数据有效期和股东大会通知延期的公告，希望年底之前能完成。

问：中药材业务布局？

答：中药产业链比较长，中药的核心品种离不开上游资源的掌控。目前公司围绕核心品类在上游安排了种子种苗种植、加工提取等，主要为解决上游生产瓶颈的问题；公司目前绝大多数品种药材是通过市场化采购，对于重要或会存在紧缺的中药材资源、公司从源头建立规范化基地，并持续构建全产业链能力。同时，公司注重溯源体系建设，保障药材来源可控，品质稳定。

问：公司销售费用率的趋势？

答：前三季度销售费用率下降，主要因为业务结构变化，和过去2-3年之中公司一直在主动进行费用管理。前三季度费用率有所下降，销售费用率长期来看围绕效率会逐渐降低。

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2022三季报显示，公司主营收入121.11亿元，同比上升7.53%；归母净利润19.52亿元，同比上升11.17%；扣非净利润17.83亿元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入37.1亿元，同比上升9.18%；单季度归母净利润5.19亿元，同比上升36.52%；单季度扣非净利润4.51亿元，同比上升27.17%；负债率33.29%，投资收益2489.79万元，财务费用-1068.77万元，毛利率54.78%。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为50.13。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.02亿，融资余额减少；融券净流入2783.82万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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