通合科技：11月2日接受机构调研，包括知名机构希瓦资产的多家机构参与

2022年11月3日通合科技（300491）发布公告称公司于2022年11月2日接受机构调研，野村国际证券、伟星资产、山丘资产、Value Partners、华龙证券、复星投资、泰康资产、厦门财富管理、前海结算、谢诺辰阳私募、申万宏源资管、平安证券、尚雅投资、灏霁投资、华安、万家基金、中泰证券、东证资管、同犇投资、利幄基金、银河基金、建投基金、鸿运私募基金、光大永明、宏道投资、灏浚投资、交银施罗德、华宝基金、汇华理财、远信投资、国华人寿、长安基金、汇丰晋信、尚近投资、民生加银、交银、歌斐资产、广发基金、五地投资、国泰基金、恒越基金、领瑞投资、领久私募基金、希瓦资产、风炎投资、大正投资参与。

具体内容如下：

问：公司三季度的经营情况如何？

答：公司三季度经营情况良好，业绩同比去年同期实现较快发展。公司前三季度实现营业收入 3.90 亿元，较上年同期增长61.26%；实现归属于上市公司股东的净利润 1979.05 万元，较上年同期增长 245.88%。

问：公司充电桩业务今年前三季度增长较快，具体是什么原因导致的增长？

答：（1）市场需求增加

充电桩业务是新能源汽车行业发展中必不可少的一个环节，未来整个充电网络建设都离不开充电桩。随着新能源汽车的快速发展，充电桩市场需求快速增加，2022 年，国内充电桩建设持续快速增长。根据中国充电联盟数据，截至今年 9 月，全国充电基础设施累计数量同比增加 101.9%。

（2）行业政策支持

2022 年，《国家发展改革委等部门关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》、《国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》等政策陆续出台，支持充电桩产业发展。

（3）公司运营优化

公司紧抓市场机遇，全面推进新能源汽车业务拓展，研发、营销和供应三位一体相互作用，保障品质与交付研发端，新产品开发坚持长期主义，保证核心项目资源充足，同时，不断优化平台、量产产品成本及可靠性；营销端，聚焦主流市场，扩大市场占有率，通过客户口碑和市场宣传，提升影响力；供应端，聚焦交付保证和产品质量提升，降低成本，全面提升运营效率。

公司持续聚焦充电模块，进行全球布局，努力打造充电模块领域全球知名品牌。

问：公司充电桩业务主要销售整桩还是充电模块，优势体现在哪些地方？

答：（1）主要销售充电模块。

（2）公司充电模块竞争优势的打造是全方位的，主要体现在以下几个方面

第一，先发的技术优势、市场积累和紧跟国网标准的产品优势 充电模块作为充换电站充电电源系统（充电桩）的核心部件，对性价比、可靠性、效率、噪音等方面要求较高，同时要满足客户多样化需求。

公司作为最早涉足国内充换电站充电电源系统（充电桩）领域的企业之一，具备领先的技术优势和深厚的市场积累，特别是在国网体系具有较高的品牌认可度。

公司的充电模块从 2007 年开始依据行业发展趋势已经进行了八代更迭，持续打造高可靠性、高效率的充电模块产品，响应主流市场需求快速推出了符合国网“六统一”标准的 20kW 产品和针对网外市场 30kW、40kW产品。

2022 年上半年公司继续强化 20kW 国网“六统一”高压快充产品先发优势，推向市场实现大规模商用，40kW 高性价比产品在市场中也极具竞争力；后续公司还将进一步深入发掘客户需求，针对国网之外的运营商、集成商推出满足其需求的高性价比、高功率密度等级的充电模块。

第二，全方位的质量和交付保证

①体系保证公司先后通过了 ISO9001 国际质量体系认证、GJB9001B 军工产品质量体系认证、ITF16949 汽车质量管理体系认证及双软认证。②供应链能力拥有自动化生产线，实现前段生产全自动化，总装、检验半自动化，车间管理标准化、集中化、可视化、网格化。产线的工艺、工装夹具均由公司工艺技术部门设计、开发，保证产品质量。③检测能力公司建有设备较为齐全的检测中心，并通过中国合格评定国家认可委员会（ CNS ） 认证 ，通 过国 防科 技工 业实 验室 认可 委员会（DiLC）认证。可进行湿热、盐雾、高低温交变、振动、EMC等多种试验，保证产品的可靠性。

第三，自主可控的全产业链运营和持续强化的降本能力

公司能够实现充电模块从研发、生产、销售、售后的全产业链管控，在拓扑方面，前级采用维也纳拓扑，后级采用 LLC 全桥，可实现功率变换全程软开关，器件压力小，效率高，模块峰值效率可达 97%以上，同时，持续强化的供应链能力、全方位的质量保证和高效率的售后体系也使公司降本能力持续提升，进一步强化充电模块竞争优势。

问：公司认为充电桩行业预计未来的发展状况如何？公司就新能源的战略定位是什么？

答：（1）充电桩行业目前处于行业爆发期，公司坚定看好未来发展前景。随着全球新能源汽车销量的快速增长，充电桩的需求将会持续增长。根据中国充电联盟数据，截至今年 9 月，全国充电基础设施累计数量同比增加 101.9%。而 2022 年 1～9月，充电基础设施增量为 187.1 万台，新能源汽车销量 456.7 万辆，桩车增量比为 12.4，存在进一步提供空间。

（2）公司新能源汽车的战略定位于扩大规模效应，提升品牌美誉度，技术领先，推广有力，立足于全球化竞争布局，通过持续提供安全可靠的充电模块，提升全球市场占有率，做全球知名品牌，力争未来 3-5 年在全球充电模块领域做到数一数二。

问：充电桩业务的增长对公司整体发展有什么影响？

答：在对公司业务的影响上，新能源汽车业务的快速发展扩大了公司的业务体量，截至 2022 年 6 月 30 日，新能源汽车业务收入占营业总收入的比重约 50%，有力地扩大了公司规模效应，提升了品牌美誉度。而基于对高压直流技术的探讨和创新，能够给其他战略方向提供技术支撑，也提高了供应链水平，促进了公司的良性循环，驱动提升其他战略方向交付能力和质量水准。

问：国内充电桩客户是哪些？现有订单情况？

答：（1）公司的充电模块客户分为国网内和国网外的运营商和集成商。

（2）现有订单比较饱和。

问：充电桩充电模块领域友商主要有哪些？

答：上市公司和非上市公司中均有公司友商，上市公司中包括英可瑞、盛弘股份等，非上市公司中包括英飞源、优优绿能、永联等。

问：公司海外业务今年做到多少？未来如何布局和拓展？海外业务认证进展情况？

答：（1）今年海外业务增速较快，上半年完成外贸业务 644.47万元，同比去年同期增长超过 25%。去年全年外贸业务 1,317.29万元，今年预计会有一个比较大的增长。

（2）面对广阔的海外市场，公司紧抓市场机遇，深入发掘市场需求，将外贸部并入新能源汽车战略方向，聚焦充电模块，进行全球布局，努力打造充电模块领域全球知名品牌，力争未来 3-5年在全球充电模块领域做到数一数二。

（3）目前公司已经获得欧盟 CE标准认证，计划明年一季度获得美国 UL 标准认证。获得认证之后，公司会将继续打磨产品，争取率先推出适销对路的产品。

问：目前军工业务的发展和订单情况？

答：（1）公司于 2019 年以股权方式收购子公司霍威电源。霍威电源成立于 2010 年，坚持以“为军工装备提供可靠高效的能源保障”为使命，以“让我们的技术服务到所有军工装备”为愿景，致力于军工电源的技术创新、产品创新，打造“以人才为核心的技术和销售壁垒”的核心竞争力，并以模块电源、定制电源的研发、生产、销售和服务于一体，通过对高性能、高可靠性的电源产品的持续投入，成为了航天、航空、船舶及兵器等领域的主要电源供应商之一。公司产品包含通用型模块、组件电源、智能机箱电源、大功率电源等，产品广泛应用于弹载、车载、雷达、舰船、机载、铁路、地面系统等领域。

在军工装备领域，公司将持续推进霍威电源的低功率 DC/DC 电源模块、大功率 DC/DC 电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化军工电源的研制与产业化，拓展延伸公司的业务覆盖面及强化渗透力度，同时积极开展军工装备检测服务，为军工客户提供更为丰富的产品、服务以及整体解决方案，进一步巩固和提升公司在军工装备领域的市场竞争力。

军工行业目前的景气度较高，原因有两个一方面，存量市场，存在国产替代的空间；另一方面，增量市场，面对复杂的国际政治环境，国家对军工装备有较大需求。

在这种市场环境下，军工需求放量很快，但可能面临毛利率的下降。霍威电源会通过规模化带动成本优势，通过小型化和智能化带动产品优势，持续提升竞争优势。

（2）目前霍威电源的订单饱满。

问：公司未来三个战略的规划是怎么样的？

答：公司专注于直流电源为核心的电力电子产品，以业务为导向，以客户为中心，在智能电网、新能源汽车、军工装备三大战略方向“均衡发展、相互支撑”。

智能电网领域定位于强化利润优势、保持良好现金流，在电力操作电源领域继续保持绝对优势，并开拓配网自动化电源、并联电池等新兴市场；

新能源汽车领域定位于扩大规模效应，提升品牌美誉度，技术领先，推广有力，聚焦充电模块，立足全球化竞争布局，提升全球市场占有率，做全球知名品牌；

军工装备领域定位于增厚公司利润，引领盈利提升，推进军工电源模块国产化，并拓展军工装备检测服务。

各大战略方向定位清晰、目标明确，为公司发展提供了强大的战略牵引。

通合科技（300491）主营业务：主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务,主要包括智能电网、新能源汽车及军工装备三大业务领域

通合科技2022三季报显示，公司主营收入3.9亿元，同比上升61.26%；归母净利润1979.05万元，同比上升245.88%；扣非净利润914.92万元，同比上升971.73%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.81亿元，同比上升87.35%；单季度归母净利润1870.39万元，同比上升1701.58%；单季度扣非净利润1116.96万元，同比上升5631.72%；负债率34.29%，投资收益114.78万元，财务费用73.34万元，毛利率28.92%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，通合科技（300491）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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