上声电子：有知名机构景林资产，盘京投资参与的多家机构于10月31日调研我司

2022年11月2日上声电子（688533）发布公告称CPE源峰徐亦凡 郑昊、博时基金王乐琛、友邦人寿赵一路、长安基金张强、长盛基金张君平 王远鸿 郭堃、长信基金李宇、招商基金赵季新、招银理财莫威格、肇万资产高文丽、浙商资管王维一、中安金融资管鲍颖、中大君悦基金吴斌斌、财通自营张苏、中国人寿于蕾、中国人寿养老保险于蕾、中加基金郭晨、中欧基金钟鸣、中天国富自营袁梦、中信建投资管部顾辛迪、中信建投自营何人珂、中信证券李辰、中银资管李娜、诚盛投资王雨龙、翀云投资邹晨、大家资产赵玉莹、德邦基金王琦、东北自营庄重、东方阿尔法基金潘令梓、东海基金张立新、东吴证券陈岚静 李璐彤 曹峥 鲍娴颖、PINPOINT ASSETLiu Wenyuan、东证资管沈高翔、富国基金安志鹏、工银安盛人寿李鹏飞、冠通期货赵琰、广发基金苗宇 吴晓钢、广发资管林昱浩、国金基金郝彪、国君资管肖凯、国联安张一健、国寿养老郭琳、PRUDENCE INVESTMENT董丰侨、国泰君安邱佩慈 勾淋 管正月 吴晓飞 赵水平 刘校、国投瑞银朴虹睿、海南华银天夏符旭、合众资产苏杨、鹤禧投资宋正园、红骅投资陈杰、红土创新郑泽滨、鸿源基金蒋锋、华创证券王梓为、华商基金刘静远、TKAMCDerick梁、华西证券崔琰 王旭冉、华夏基金高翔、华夏久盈赵佳、汇丰晋信基金胡连明、加拿大鲍尔集团Jonathan Zhou、建信基金张湘龙、建信信托张宇滨、健顺投资龚宇琼、交银基金孙婕衎、景林资产钱炳、WT Asset Management Limited叶珑、景顺长城曹雅倩、玖鹏资产薛博宇、君和资本金搏扬、开源证券支露静、瞰道资管孙文丰、磊萌资管张怡、瓴仁投资余高、摩根华鑫基金何茜、南方基金陈麟瓒、南京证券李栋、百创资本甘欧阳、诺安基金王创练、盘京投资王莉、磐耀辜若飞、鹏华基金张炜 朱睿 王璐 张鹏 张宏钧 梁超 戴钢 张华恩 薛少龙、平安基金张淼 莫艽 王修宝、朴石投资王雪阳、浦银安盛基金李邓希 华冉晨、前海开源基金马文婷 刘子豪、青骊资产徐成尚、清和泉柳超然、柏桥投资王峰、瑞特资管何肄杰、沙钢投资钱刚、上海丹羿投资龚海刚、上海玖鹏资产郭鹏飞、上海尚近投资赵俊、上海天猊投资曹国军、上海信托陆方、上海胤胜资产杨潇、上海证券资管张钊溧、上投摩根叶敏、博道基金彭宗云、申港自营薛雨冰、世纪证券李俊杰、硕丰基金张辰权、太平基金苏大明、天弘基金申宗航、天欣基金刘小源、湍团资产叶珑、万家基金郑中天 欧子辰、西部利得基金林静 靳晓婷、西部证券沈钱、博笃基金叶秉喜、西藏合众易晟庞宇铭、鑫元基金李彪 施欣彤、信达澳亚马绮雯、兴全基金朱可夫 李君、易川资产冯强、易同投资吴思农、银河基金冯敏 王翊、英大证券孙超、永安国富资产向志辉、咏明资产谭荐丰于2022年10月31日调研我司。

具体内容如下：

问：传统车厂向新势力音响系统靠拢的可能性如何？

答：随着传统造车向新势力制造过渡，新能源汽车造车技术的完善和消费者接受程度的提高，新能源汽车产销量及渗透率有发展提升趋势。受益于宏观经济的持续快速发展和生活水平的日益提高，购车者对于汽车的消费体验已不再仅局限于汽车的基础功能，声学系统作为汽车内部提升驾车体验的重要部件，整体呈现高端化的发展趋势。传统燃油车要想与新能源汽车同台竞技，必然要寻求新的卖点。不排除向新能源汽车看齐，整体提升汽车音效系统的可能。

问：如何看原材料价格下降，产品毛利改善的？

答：（1）二季度有原材料补偿差额的毛利贡献。不考虑原材料价格补差的影响，三季度产品毛利是有一定改善的；（2）部分原材料价格环比有所落，但是同比依然处于较高位，成本端依然承压。

问：如何缓解原材料上涨带来的成本压力？

答：（1）在保证交付的前提下，价格高点时要控制好材料、成品的库存量；（2）价格落时，尽快与供应商调整采购价格；（3）相对低价时，适当增加短期储备；（4）精益运营、节支降本、减少损失；（5）与客户协商并确定价格补偿。

问：未来调音服务的收费模式？

答：未来可能包含在整车音响系统方案中。该服务主要还是希望将产品硬件与调音软件一体化，附加服务增值，提高市场竞争能力，最大限度减少在装车、调音等过程中可能出现的问题。

问：相比品牌音响而言，公司产品优势？

答：（1）品牌意识不再那么突出，消费者更重视音响品质和用户体验，注重整车品牌淡化音响品牌；（2）品牌溢价高，主机厂需考虑制造成本与消费群体的需求；（3）公司突出的同步开发能力、稳定的精密制造能力和严格的质量控制能力和交付服务能力，与同梯队品牌音响同台竞技；（4） 公司定制化产品相对于品牌音响标准化产品，更能满足客户对产品的指标要求。

问：进入车厂体系的壁垒？

答：下游汽车行业及整车厂商较为严苛的供应商认证体系，使进入其体系的供应商建立了一定的品牌壁垒，在一定程度上亦保证了公司与客户合作关系的稳定。公司作为国内技术领先的汽车声学产品方案供应商，已融入国内外众多知名汽车制造厂商的同步开发体系，具备较强的国际市场竞争能力。公司在行业内树立了良好业界口碑，与国内外众多知名汽车制造厂商及电声品牌商建立了稳定的合作关系，突出的同步开发能力和高质量的产品交付能力使公司获得诸多客户的信任及认可。

问：公司的产能规划如何？

答：公司将搭建自动化程度较高的智能制造生产车间，进一步提高公司生产能力、产品技术水平、生产自动化及数字化、智能制造水平，满足市场对汽车声学产品越来越高的性能与产品质量要求，结合募投项目与业务发展的需求，对扬声器与电子产品的产能在现有规模下提升50%以上。

上声电子（688533）主营业务：公司致力于运用声学技术提升驾车体验,是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商,已融入国内外众多知名汽车制造厂商的同步开发体系。公司拥有声学产品、系统方案及相关算法的研发设计能力,产品主要涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS,能够为客户提供全面的产品解决方案。

上声电子2022三季报显示，公司主营收入12.01亿元，同比上升30.96%；归母净利润5859.79万元，同比上升32.21%；扣非净利润5381.59万元，同比上升43.58%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.8亿元，同比上升52.52%；单季度归母净利润2218.84万元，同比上升62.42%；单季度扣非净利润2186.3万元，同比上升65.2%；负债率46.46%，投资收益255.74万元，财务费用-1419.65万元，毛利率20.11%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为72.91。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1552.88万，融资余额增加；融券净流出2394.73万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上声电子（688533）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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