劲仔食品：10月24日接受机构调研，包括知名机构上海保银投资，星石投资，明达资产的多家机构参与

2022年10月26日劲仔食品（003000）发布公告称公司于2022年10月24日接受机构调研，Alpines张惠灵、北京成泉资本管理有限公司王雯珺、平安基金刘杰、平安养老保险股份有限公司李国奇、平安银行股份有限公司刘颖飞、平安证券股份有限公司李峰、平安资产唐宇、平阳瑞和投资管理有限公司顾芸芝、浦银安盛基金管理有限公司王爽、前海聚龙郝旻、青骊投资管理(上海)有限公司苏乐天、群益投信王柏强、北京橡果资产管理有限公司魏鑫、融通基金吴书、睿远基金管理有限公司毛成学、山东国惠基金管理有限公司梁铨、陕西星河投资管理有限公司胡学峰、上海保银投资金志耀、上海大筝资产管理有限公司李玉朋 姜姗秀美、上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)龚海刚、上海复霈投资管理有限公司韩守晖、上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)戴卡娜、上海海宸投资管理有限公司王鹏程、北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)张喆、上海鹤禧私募基金管理有限公司王帆、上海聚劲投资有限公司张超、上海领久私募基金管理有限公司张帅、上海留仁资产管理有限公司刘军港、上海龙全投资管理有限公司郑妍 马旭桢、上海名禹资产管理有限公司陈美风、上海明河投资管理有限公司赵玄、上海牧华投资管理有限公司李雪铃、上海璞醴资产管理有限公司袁颖、上海朴易资产管理有限公司董国星、北京志开投资管理有限公司吕斐斐、上海谦心投资管理有限公司柴志华、上海趣时资产管理有限公司刘志超、上海睿扬投资研究管理有限公司张一帆、上海睿亿投资发展中心(有限合伙)王慧林、上海森锦投资管理有限公司王俊杰、上海尚近投资管理合伙企业(有限合伙)赵俊、上海申银万国证券研究所有限公司熊智超、上海深梧资产管理有限公司王珊珊、上海天猊投资管理有限公司曹国军、上海彤源投资发展有限公司杨霞、财通证券股份有限公司王子昂、上海沃胜私募基金管理有限公司魏延军、上海相生资产管理有限公司苏文晶、上海懿坤资产管理有限公司高懿、上海胤胜资产管理有限公司平开明、上海甬兴证券资产管理有限公司秦庆、上海涌贝资产管理有限公司马涌超、上海涌津投资管理有限公司漆昱霏、上海紫阁投资管理有限公司唐润民、上银基金管理有限公司尹盟、韶夏资本刘旭、财通证券资产管理有限公司赵雯、深圳多鑫投资管理有限公司成佩剑、深圳固禾私募证券基金管理有限公司文雅 张艳艳、深圳佳岳投资管理有限公司薄琳琳、深圳金泊投资管理有限公司陈佳琦、深圳金盛资本基金管理有限公司何剑勇、深圳民森投资有限公司刘倩、深圳纳盈私募证券基金管理有限公司曾尚、深圳奇盛基金管理有限公司谌红梅、深圳市尚诚资产管理有限责任公司杜新正 黄向前、深圳市新思哲投资管理有限公司谢东晖、财信证券股份有限公司蔡凌寒 陈诗璐、太平洋证券股份有限公司李鑫鑫、泰信基金戴隽、天风证券股份有限公司王泽华 董懿夫、天弘基金管理有限公司张婧 宋鹏、天治基金管理有限公司王策源、同犇投资刘慧萍、西部利得基金管理有限公司李晓真、西部证券股份有限公司黄欣培、西部证券自营郭亦骏、西藏银帆投资管理有限公司曹梦迪、诚盛投资完永东、西南证券股份有限公司刘枝花、新华资产管理李明生、信达证券股份有限公司程丽丽 马铮、星石投资王辉、星泰投资管理有限公司陈婷婷、兴华基金管理有限公司任选蓉、兴业基金管理有限公司姜涵予、阳光资产吴烨琳、颐和久富投资管理有限公司米永峰、益菁汇资产杨耀华、崇山投资杨珊珊、翼虎投资胡梦、银华基金管理股份有限公司李爽、永赢基金胡慧、裕晋投资周晟昂、煜德投资孙佳丽、长安基金管理有限公司朱施乐、长城基金管理有限公司柴程森、长江证券(上海)资产管理有限公司邓莹 杨杰、长江证券股份有限公司李俐璇、创金合信基金管理有限公司刘毅恒、长信基金李泽明 何增华、长信基金管理有限责任公司胡梦承、招商基金管理有限公司万亿、浙江国信投资陈博、浙江龙航资产管理有限公司陈琪、浙商证券股份有限公司杨骥 杜山 杜宛泽、征金资本控股有限公司蔡硕、郑州市鑫宇投资管理有限公司王宇英、中国国际金融股份有限公司沈旸 武雨欣、中国人保资产管理有限公司叶一非、Haitong InternationalJasmine Wu、德邦基金管理有限公司朱慧琳、中国人寿养老保险股份有限公司高媛媛、中泰证券股份有限公司范劲松 唐朝 晏诗雨、中信建投证券股份有限公司牛广宇、中信兴业投资沈舒骋、中信证券股份有限公司赵康 汤学章、中信自营罗啦、中意资产臧怡、中银国际证券股份有限公司董广达、中邮理财胡泊、众安财险孙毓晨、德邦证券股份有限公司张徐、东方证券股份有限公司黄泓渊 宋海亮 邢恺、德邦资产管理有限公司刘婧、第五公理黄勇、东北证券股份有限公司王铄 郭梦婕、东海证券股份有限公司赵从栋、东吴证券股份有限公司米宇、东证融汇资产管理有限公司张超凡、方圆资本有限公司Jason Li、方正证券股份有限公司刘健、IGWT Investment 投资公司廖克銘、蜂巢基金管理有限公司王映雪、佛山市东盈投资管理有限公司皮熙龙、富安达基金管理有限公司李雨桐、富达基金管理(中国)有限公司朱星宸、富国基金管理有限公司郭舒洁 余驰、歌斐资产管理有限公司陈泽月、亘曦资产管理有限公司王海亮、工银瑞信基金管理有限公司袁辰昱、观富(北京)资产管理有限公司唐天、光大保德信基金管理有限公司詹佳 林晓枫、LyGH CapitalKeer Wang、光大证券股份有限公司叶倩瑜 董博文、广发基金管理有限公司陈樱子 苗宇、广发银行股份有限公司郑少轩、国海证券股份有限公司樊志鹏、国华兴益资产管理有限公司韩冬伟、国金证券股份有限公司伍兆丰、国金证券资管陈珠、国联安基金管理有限公司王兴伟、国盛证券有限责任公司符蓉、国寿安保基金管理有限公司黎晓晖、TIAA InvestmentsMark Lan、国泰基金陆静、国信证券股份有限公司陈青青 胡瑞阳、海南和谕私募基金管理有限公司钟思雨、海通研究所王祎婕、海通证券股份有限公司张宇轩、杭州冲和投资管理合伙企业(有限合伙)沈琪、杭州银行股份有限公司徐廷玮、禾丰正则汪亚、合煦智远基金管理有限公司张夺、和聚财富管理(浙江)有限公司吴文峰、安信基金林琨、恒生前海江俊晨、恒生前海基金管理有限公司鲁娜 张昆、弘毅远方基金管理公司马佳、弘毅远方基金管理有限公司胡晓彤、红土创新基金管理有限公司张洋、华安证券股份有限公司余璇 杨苑、华宝基金黄超杰、华富基金管理有限公司蔡静、华泰柏瑞基金管理有限公司和磊、华夏基金管理有限公司郑博宏 常亚桥 李柄桦、安信证券股份有限公司徐哲琪、华鑫证券有限责任公司皇甫琳霏 孙山山、汇丰晋信基金王凯、汇华理财有限公司游彤煦、汇杰达理资本解睿、混沌道然资产黎晓楠、嘉实基金管理有限公司张展志 鲍强、建信保险资产管理有限公司张旭菁、建信基金江映德、交银施罗德基金管理有限公司张程 韩威俊、金信基金管理有限公司许炯东、安中投资管理(上海)有限公司宋洋、景泰利丰刘虓虓、景泰资本吕伟志、九泰基金管理有限公司黄浩翔、巨杉(上海)资产管理有限公司李小真、开源证券股份有限公司陈钟山、立格资本王可儿、珞珈方圆赖欣、民生证券股份有限公司王玲瑶 姚启璠 李啸、名禹资产刘宝军、明达资产葛皓青、百川财富(北京)投资管理有限公司张嘉玫、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司苏香、南京自营宋芳、宁泉资产朱正尧、农银汇理基金周宇、农银汇理基金管理有限公司梁国柱、诺安基金李玉良、诺昌投资董亮亮、诺德基金史东骏、诺德基金管理有限公司郭纪亭、磐厚动量(上海)资本管理有限公司张云参与。

具体内容如下：

问：请简要介绍公司前三季度基本情况？

答：在复杂多变的形势下，公司进入高速发展快车道，业绩体现了较好的韧性，前三季度净利润总额已超去年整年，连续两个季度营收、利润同比增长超 40%，公司近四个季度总营收创历史新高。

具体来说，公司前三季度营收 101,007.92 万元，同比增长 34.57%净利润 9,036.95 万元，同比增长 41.17%，扣非净利润 8,306.09 万元，同比增长 56.22%。

仅第三季度来看，公司单季度业绩创历史新高，第三季度营收38,982.90 万元，同比增长 40.11%，净利润 3,369.91 万元，同比增长47.15%，扣非 2973.92 万元，同比增长 38.37%。

问：公司前三季度各产品品类增速分别是多少？分渠道来看，各渠道增速如何？

答：分品类来看，公司的拳头产品鱼制品营收 7.2 亿元，占比 72%同比增加 29.4%；豆制品增速 21.1%，禽制品增速 75.3%。公司 2022 年的新品产品推广顺利，占比持续提升，如鹌鹑蛋、魔芋等新品获得市场积极反馈，鹌鹑蛋半年时间放量生产后已成为千万级大单品。三大品类均取得较好的发展。

分渠道来看，公司线上渠道实现营收约 2 亿，同比增长 54%。线下营收约 8 亿，同比增长超 30%。线上增速增速较快得益于公司较早的进行了线上布局，并在天猫、淘宝等传统电商之外，紧跟趋势发展抖音、电商直播等新媒体电商渠道和兴盛优选等社区团购渠道。据淘系数据显示，公司线上已由“鱼制品零食第一”晋升至“海味零食第一”。

问：公司前三季度大包装产品营收增速如何，未来如何规划？

答：分规格来看，公司的产品形式主要有小包装产品（单价 1-2元）大包装产品（单价 5-6 元或 10-12 元的整袋、整盒产品）、散称产品小包装产品，前三季度占比约 57.4%，实现了 10%的增长；大包装产品前三季度营收占比约 30.7%，增速超过 100%；散称产品占比 7.93%，同比增长 90%。大包装策略从去年三季度四季度开始陆续铺设,到今年从鱼制品推广到其他品类,经过一年时间的验证,大包装策略取得了较好的成效,公司的主要增量也是来自于大包装,同时带动了小包装和散称装的铺市和增长。未来希望大包装产品在

K、BC 超渠道的样板示范成功后再辐射流通渠道,成为全渠道流通的大单品。

问：公司三季度毛利率变动的原因是什么？

答：影响公司毛利率的主要原因有两个方面第一个是公司部分新品的销量占比逐渐提升，如鹌鹑蛋、魔芋等，新品在提产的阶段，供应链成本、制造成本等等相较于成熟产品较低，影响公司整体毛利率；第二个是受人民币贬值、疫情造成的国际物流、消杀、滞箱等间接费用增加所致，主要原材料采购成本有所提升，公司未来会继续关注供应链的完善，凭借规模优势，不断挖潜增效。

问：公司的经销商开发进度如何？开商有哪些难度？以及下一步的计划？

答：今年第三季度增加了 200 家左右的经销商。公司会根据经销商整体情况进行考核，根据公司渠道战略进行培训和优化，不断提升经销商质量。目前增加的经销商主要是具有终端服务能力的经销商，经销商质量的提升和结构的优化也支持公司提升了对渠道终端的掌控能力，精细化管理运营渠道。对终端配送型经销商来说，公司小包装周转较快但渠道利差不够，所以公司会通过大包装适配渠道完善型经销商，目前经销商反馈积极，销量增长良性。下一步的开商计划继续按规划有序推进，开发优质经销商深耕优势渠道、强化空白网点开发提升经销商的单店产出。

问：公司产品散称未来计划做成专柜或者是店中岛形式吗？

答：公司散称产品主要是在 ka、零食很忙等零食专卖店，以常规散装陈列缸为主，选择部分优质门店做店中岛形式试点，暂时未在相关渠道大面积设立专柜和店中岛。公司会关注散称渠道的费用投资效益，结合公司发展战略长期可持续发展。

问：公司传统流通渠道销售增长的动力来自于哪些方面？

答：公司的主要核心渠道为流通渠道，包括了社区超市、夫妻店区域 BC 超市等渠道。公司一方面通过大包装产品开拓了新的经销商进入了过去无法触达的空白渠道，与经销商更好地配合，下沉到更加细分的市场，拉动整体的销量提升；另一方面公司不断完善产品的矩阵，开发符合全渠道流通需求的新产品，完善终端陈列形象，提高单个终端的销量。总体而言，公司无论从渠道数量和渠道质量来看，都还有较大的增长空间。

问：大包装产品在不同区域的销售情况？对薄弱市场有哪些借鉴作用？

答：公司的大包装产品增长强势，给公司的管理管理团队及经销商极大的信心和动力。全国范围来看，目前大包装产品在华东区域增速更快，这得益于对华东市场的不断深耕、市场基础较好、渠道类型与大包装产品契合，以及经销商与销售团队合力较好等方面原因。公司对于全国其他薄弱市场，一方面将会根据消费者口味情况进行适当调整，另一方面还要结合当地的渠道特点，竞争格局，制定相应的拓展战略，不断开发、培育优质经销商，共同努力开拓区域市场，提升竞争力。

问：公司新品储备情况？

答：公司聚焦于打造核心大单品、不断打磨产品力。目前公司表现比较亮眼的新品有鹌鹑蛋、魔芋等产品。公司研发每年都会储备开发各个类型的新品，在鱼制品的延展、新型豆制品开发，禽类制品品类丰富等方面都有项目储备。公司会结合新品的市场反馈，公司整体的战略来合理布局，整合相关资源，将新品打造成比较稳定，且具有一定市场竞争力的产品。目前手撕肉干已基本稳定，鹌鹑蛋、魔芋都是增长速度快，有市场潜力的爆款产品，下一步将会继续加大研发力度，梳理好供应链，提升整体 效益，再推出更多符合公司发展战略的新品。

问：公司明年的战略有什么变化和调整？

答：从品类来看，公司仍然会继续以小鱼为绝对核心，打造“一超多强”的产品系列矩阵，培育第二个第三个“十亿级”单品。从渠道来看，公司会继续坚持以大包装战略为抓手，不断完善产品矩阵，完善渠道结构，覆盖更多的空白网点，提高渠道竞争力。我们相信无论是在卤味零食的大赛道，还是在鱼制品、豆制品、禽类制品等细分赛道，劲仔都有足够的成长空间。

劲仔食品（003000）主营业务：风味小鱼、风味豆干等传统风味休闲食品的研发、生产与销售

劲仔食品2022三季报显示，公司主营收入10.1亿元，同比上升34.57%；归母净利润9036.95万元，同比上升41.17%；扣非净利润8306.09万元，同比上升56.23%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.9亿元，同比上升40.11%；单季度归母净利润3369.91万元，同比上升47.15%；单季度扣非净利润2973.92万元，同比上升38.37%；负债率20.06%，投资收益187.39万元，财务费用-1203.18万元，毛利率26.04%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为11.12。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，劲仔食品（003000）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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