航民股份：10月21日接受机构调研，包括知名机构东方港湾的多家机构参与

2022年10月24日航民股份（600987）发布公告称公司于2022年10月21日接受机构调研，上海焱牛投资刘元平、深圳市红筹投资蒋凌萌、太平基金史彦刚、东方证券投资王树娟、东方证券资产管理周云、财通王烨敏、鹏华基金刘偲圣、信诚基金叶飞、深圳市中欧瑞博杨孟哲、上海青沣资产王沧玉、杭州慧创投资祝国邦、山西证券王冯 孙萌、东吴证券赵艺原 李婕、东方港湾刘政科、明河投资姚咏絮、长江证券雷玉 马榕、农银汇理周宇、中欧基金王梅、保银投资李璇参与。

具体内容如下：

问：介绍三季度经营情况

答：总的来说，公司生产经营有几个意想不到的情况1）电力市场化改革并没有降低或者说稳定电力价格，确导致电力成本上升较多。2）煤炭价格去年9月份到年底，涨幅大且过快，国家调控煤炭价格，但整体来看，今年1-9月平均煤价高于去年同期，市场交易价格较高。3）浙江杭州7-8月高温时间较长，电力较为紧张，公司战高温，全力以赴保交期。4）纺织行业外贸展现较强韧性，出口延续增长态势。5）相对于印染行业整体产量均下滑、利润增速放缓，航民印染产量、利润发展态势良好，得益于公司长期以来开拓国际客户、注重研发和绿色低碳发展。尽管消费疲弱但公司产品定位面对中高端客户，影响相对较小。

1-9月营收、净利润保持个位数增长，Q3营收+26%，归母净利同比+10.62%。分行业看，印染Q3产量保持增长，毛利率恢复偏向于正常水平；黄金饰品业，Q2受上海封城影响而大幅下滑，Q3华东疫情整体平稳，消费市场再恢复，Q3营收增长约50%，加工量、销售量都有恢复；电力蒸汽营收和毛利率也提升。其他业务占比较小，其中，非织造布受行业产能扩张过快导致产能过剩以及Q2疫情防控江浙沪客户受影响较大，Q3业绩在努力向好。海运业务呈下滑态势，但占比较小。总体上来看公司同比、环比都保持了增长的势头。

问：公司印染增长的原因及持续性？

答：印染行业1-8月产量360亿米，同比-8.34%，降幅扩大1.5pct，产量创年内新低。1-8月全行业营收+8.49%，利润+0.86%，和1-7月行业的营收+10.52%、利润+10.07%相比增速有所落。行业规模以上企业1704家8月亏损572家，亏损面高达33.57%，亏损额度同比+58.95%。

就公司自身来看，Q3产量、营收保持良好发展态势。原因1）长期以来注重研发，研发优势明显；2）公司专注中高端市场，经济下行对消费群体影响相对较小；3）最早开展碳足迹认证，国家30、60双碳政策实施以来绿色低碳发展存一定优势，获得国外知名品牌客户认可，加入其供应链。4）产业一体化优势蒸汽、污水处理等；5）企业规范化要求不断提高以及双碳要求等，成本上升对小企业影响较大，导致订单向优势龙头企业集中；6）欧洲能源危机对欧洲的纺织业影响逐步显现，同时在中国被列入世界制造业第一阵列的五个行业中(纺织、家电、建材、钢铁、高铁)纺织工业排位第一，纺织业具有较强的国际竞争力。

就行业看，科技创新驱动、数字化深度融合、绿色低碳发展的趋势不变，公司努力顺应趋势，保持行业龙头发展优势。

问：8月高温对产能和Q3销量的影响？

答：8月用电紧张，压负荷，现场生产战高温，虽对三季度有影响但影响不大。

问：Q3毛利率下降的原因以及Q4展望？

答：公司整体毛利率下滑不到1pct，主因黄金饰品营收贡献40%+，黄金分为加工、批发两种模式，Q3批发业务占比提高，综合导致毛利率略有下滑。印染Q3毛利率已逐渐恢复，靠近往年正常的水平。热电业务毛利率也稳步升，煤价虽高，蒸汽价格也随之提升。展望第四季度，公司努力通过调优产品结构、对标挖潜降本等措施，提高盈利水平。

问：客户结构优化的量化指标？

答：公司的印染业务，定位中高端，直接客户是坯布商，终端客户国内是一线品牌服装企业，公司也加入了国际知名品牌如沃尔玛、玛莎等全球供应链采购体系。目前70%出口，30%国内客户，公司着力构建国内国际双循环优势。黄金饰品业务为国内一线品牌商提供加工制造服务。

问：这几年公司在中水回用及污水回收上的改善？

答：30、60双碳目标国家会坚定不移实现，环保约束、双碳约束对行业影响不亚于供给侧改革。公司长期以来，坚持走绿色低碳发展之路，努力降低能源消耗，减少污水排放，中水用率逐步提升，绿色制造从原材料使用上、产品、工艺技术等方面入手，尽可能减少能源消耗和污水排放。

问：公司在快速反应上的变化和量化指标？

答：公司从质量保障、生产组织、研发技术等方面着手，加之信息化、数字化水平提升，在较快制定工艺路线后，各环节一体化协同联动。质量有保证，交期短，快单3-5天，订单爆满的时候需要排队。

问：如何看待双碳目标近年来对行业的影响？

答：对行业格局有持续的影响，降低能耗要靠技术进步和投入，中小企业经营压力大的话投入上压力也大。能耗指标上，国家碳交易市场在逐步完善，公司根据自己的需求、结合国家政策，也可以通过二级市场交易来满足公司需求。

问：印染行业格局及公司市占率?

答：印染行业目前市场集中度比较低，前两大公司市占率6%-7%，第一大江苏盛宏，公司印染产能扩大，市占率逐步提高。现印染分公司部分车间改造，产能也会逐步释放。目前在项目考察，外部没有合适的并购标的、合适的新厂布局时，关注点是内涵提升。

航民股份（600987）主营业务：包括提供纺织品印染加工和黄金饰品加工服务、海洋运输服务,销售印染纺织品、电力、蒸汽、燃煤、工业用水、印染纺织机械和黄金饰品等产品。

航民股份2022三季报显示，公司主营收入75.32亿元，同比上升7.03%；归母净利润4.44亿元，同比上升5.66%；扣非净利润3.74亿元，同比下降0.83%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入31.62亿元，同比上升26.97%；单季度归母净利润1.68亿元，同比上升10.62%；单季度扣非净利润1.58亿元，同比上升13.48%；负债率23.18%，投资收益4471.5万元，财务费用-1678.26万元，毛利率11.85%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.47亿，融资余额增加；融券净流入85.73万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航民股份（600987）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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