万丰奥威：10月21日接受机构调研，包括知名机构盘京投资的多家机构参与

2022年10月21日万丰奥威（002085）发布公告称公司于2022年10月21日接受机构调研，浙商证券、盘京投资、兴全基金、长江证券 、新华资产、南方基金、华安证券、工银瑞信、嘉实基金、泰康资产、华夏基金、华宝基金、泰信基金、天安人寿资产、九泰基金、鹏华基金参与。

具体内容如下：

问：万丰奥威公司介绍

答：公司成立于 2001 年，经过 20 余年度发展，在 2020 年明 确提出汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”发 展战略，并清晰了实现路径。轻量化产业聚焦铝/镁合金，将公司在 传统汽车轻量化配件技术优势转化为新能源汽车市场份额，在巩固 传统汽车配件份额的基础上，不断提升新能源汽车配套占比和单车 配套价值量。通航飞机制造产业借助“钻石”品牌飞机在行业中技 术优势，在不断拓展国外通航飞机市场的基础上，通过引进新机型， 落地新基地拓展国内业务，在航校培训应用市场基础上开拓新的应 用场景，推动国内通航产业发展。

问：三季度收入贡献情况及原因？

答：2022 年 1-9 月，公司实现营业总收入 116.76 亿元，较上年 同期增长 37.05%。其中，汽车金属部件轻量化业务实现营业收入 102.15 亿元，同比增长 39.64%；通航飞机制造业务实现营业收入 14.61 亿元，同比增长 21.27%。 前三季度收入快速增长主要系汽车零部件轻量化业务贡献，其 中汽车铝合金车轮业务同比增长 44.75%，镁合金业务同比增长 67.44%。 铝合金业务快速发展受益于行业政策等大环境支持，新能源汽 车景气度持续高涨，公司借助行业发展红利，卡位新能源赛道，与 主流新能源车企开展战略合作，客户结构持续优化，新能源汽车配 套不断提升，新能源客户占比赶超行业新能源渗透率。 镁合金业务的恢复性增长主要系国内外经营持续向好。随着公 司镁合金亚太中心的推进以及国内新能源汽车放量，公司镁合金仪 表盘支架等配套增长，量价齐驱推动公司国内业务发展；同时海外 恢复性增长，也给镁合金欧美业务带来了可持续发展的机会。 此外，公司不断强化产品价格管控，优化价格结算联动机制， 加强大宗物资采购和原材料库存管控，通过持续工艺改进、技术创 新，降本提效，盈利水平得到进一步释放。

问：公司铝/镁合金业务可供哪些零部件，当前单车价值量 情况如何？

答：公司铝/镁合金业务配套主机厂主要在以下几个方面轮毂、 内饰系统、车身系统、动力系统和底盘件。公司当前主要为主机厂 配套的铝合金轮毂，单车价值量大致在轮毂价值（4 只），车内系统 包括仪表盘支架、座椅支架等，未来发展的方向是将已经在国外量 产的车身系统件侧门板、后掀背门内板国产化，并开发底盘件减震 塔等其他系统件的应用。

问：铝合金业务的竞争格局如何？与其他竞争对手相比公司 的竞争优势如何？

答：铝合金汽车车轮行业集中度高，市场份额集中在龙头企业， 乘用车铝合金轮毂供需相对平衡。随着新能源车的崛起，乘用车市 场结构发生重大变化，公司铝合金车轮业务率先实现新能源赛道的 卡位布局。2018 年开始，受中美贸易关税因素影响，海外业务收 缩，公司实施新能源战略，通过 2-3 年的市场开拓，铝合金业务新 能源配套渗透率赶超行业渗透率，为公司铝合金轮毂持续发展带来 机会。此外，由于公司较早同新能源车企合作，在轮毂研发设计方 面具有一定经验优势。

问：未来镁合金部件在汽车上应用的前景？及渗透率逐步 升的逻辑？

答：金属材料方面，镁是非常轻的结构性材料，比铝轻 1/3，比 强度高于钢和铝；优异物理性能，镁合金铸造性良好，压铸速度比 铝快，产品更薄，并拥有更好的降震减噪、承受冲击载荷能力大、 电磁屏蔽性能优异等效果；近年来，镁合金价格波动性较大，但我 国镁资源储量丰富，全球 85%-90%的镁产自中国，国内对于镁合金 汽配件需求将快速提升，需求的增长可进一步推动供给的扩张。 下游需求方面，在双碳减排趋势下，国内环保政策对汽车产业 提出更高的轻量化要求；国内汽车的中高端化，也为镁合金发展创 造更多发展空间；新能源汽车对轻量化需求更为紧迫，镁合金轻量 化对于提高行驶里程具有直接作用。 综上，中游有技术，下游有需求，上游镁合金原材料供应量匹 配，相信未来镁合金零部件会逐步替代部分钢和铝合金部件，渗透 率将逐步攀升。

问：公司镁合金业务的核心竞争力？

答：（1）镁合金模具设计技术镁合金模具设计工艺壁垒较高， 公司团队具有丰富的模具设计经验，在国内建立了模具供应商基 地，所有模具供应商都采用公司标准设计模式，同时具备同主机厂 在源头合作开发设计产品的能力。 （2）压铸设备门槛设备资本投入高，且当前压机设备供不 应求，生产周期较长，设备购置门槛较高。公司目前拥有超过 60 台 压铸造机，其中 20 台以上为大型压铸设备，拥有绝对的设备优势。 （3）产品压铸经验及生产工艺成熟度万丰镁瑞丁对新产品 开发、有限元分析和压铸过程拥有娴熟的模拟运用经验，模拟结果 与实践应用高度吻合，拥有丰富的压铸经验及较高的成品率。 （4）品牌客户推广能力公司已建立成熟高效的项目合作模 式，在项目预研阶段即加强与客户沟通，在技术和设计上紧密合作， 落实精益生产，严格质量管理，与全球知名主机厂构建了紧密的战 略合作伙伴关系。公司同时发挥铝/镁合金业务营销协同作用，推动 镁合金业务在国内的应用。

问：主机厂使用镁合金汽配零部件降成本的实现路径如何？

答：（1）原材料成本方面，镁合金与铝合金综合成本将缩小。 随着上游镁矿产能供给增加，镁与铝的价差逐步缩小，且镁合金相 对于铝合金来说重量减少 1/3 左右，可以进一步对冲镁金属相对于 铝金属的价格差。 （2）模具成本方面，由于镁合金应用没有大规模放量，模具 成本的摊销偏高。后续如果镁合金单品应用放量，且镁合金的模具 寿命是铝合金 3 倍以上，由模具摊销造成的差异将进一步缩小。 （3）交通运输成本方面，由于大部件运输成本较高，通过就 近设厂，可进一步降低运输成本。

问：通航飞机创新制造业务发展情况及规划？

答：公司通航飞机创新制造产业按照全球一体化研发制造战 略，形成“技术研发-授权/技术转让-整机制造销售-售后服务”经营 模式。公司拥有 4 大类，8 个基本型，16 款机型的全部产权，产品 结构包括教练机、私人消费机、特殊用途 MPP 飞机。 对于比较成熟的海外市场，公司一方面优化产品结构，提升高 附加值消费机 D0、D2、特殊用途 MPP 机型等占比；另一方 面有序开展授权/技术转让业务，提升钻石飞机全球市场占有率。 而国内市场将通过引进新机型，落地新基地，伴随着国内通航 产业政策的逐步开放，助力国内通航产业发展。

万丰奥威（002085）主营业务：以“铝合金-镁合金-高强度钢”为主线的汽车金属部件轻量化业务;集自主研发、设计、制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造业务

万丰奥威2022三季报显示，公司主营收入116.76亿元，同比上升37.05%；归母净利润5.94亿元，同比上升152.12%；扣非净利润5.46亿元，同比上升317.99%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入44.52亿元，同比上升49.76%；单季度归母净利润2.43亿元，同比上升9772.23%；单季度扣非净利润2.35亿元，同比上升770.03%；负债率54.82%，投资收益-123.36万元，财务费用1.77亿元，毛利率18.16%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.22。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4346.1万，融资余额减少；融券净流出121.31万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万丰奥威（002085）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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