润泽科技：9月29日接受机构调研，投资者参与

2022年9月29日润泽科技（300442）发布公告称公司于2022年9月29日接受机构调研。

具体内容如下：

问：廊坊 A9-A12 数据中心目前的投产情况？目前客户签约和需求怎么样？

答：廊坊 -2 的 4 栋数据中心原计划在今年上半年交付，实际尚未正式交付，延迟的主要原因从供给侧分析，最近两年受全球局势、新冠疫情的影响，全球供应链系统受到较大冲击，同时，部分采购设备受铜价波动影响较大，导致公司大型设备采购受到一定影响；从需求侧分析，部分数据中心终端用户调整了设计方案，公司也根据制定的节能降耗方案调整了部分设备选型。综上，导致公司数据中心的整体交付进度受到一定影响。为缓解-2 延期交付的影响，公司正在集中资源对 -2 进行分批交付，近期先交 1 栋数据中心，剩余的 3 栋数据中心预计于今年年底至明年年初陆续交付。虽然 -12 未能按预计交付，但由于终端客户上架需求较为迫切，我们 和 上架速度高于原来预计水平。

目前廊坊 区 12 栋数据中心，B 区拟建的 3 栋数据中心，平湖、佛山、惠州、成渝等一期外地项目中心均与电信运营商签署了合作协议或意向。我们在京津冀、长三角和大湾区的数据中心均选址在一线城市的卫星城，贴近一线城市，当地的人流量多、消费水平高、数字产业发达，对高品质数据中心的需求量较大。从廊坊 区项目最近 4 年的实际发展来看，公司收入一直处于较好的环比增长。从市场需求端而言，环京区域相对旺盛。

问：公司在廊坊以外建设的数据中心，在选址上是如何考虑和规划的？怎么保障这些数据中心的客户需求情况？

答：公司积极响应全国一体化大数据中心节点布局和国家“东数西算”战略引领，持续深耕大数据中心与算力基础设施，已布局京津冀、长三角、大湾区、成渝、甘肃五大枢纽节点、六大产业园区，公司在全国拥有已投产机柜数量、在建待交付机柜数量处于行业领先地位。

公司数据中心的选址逻辑为充分满足一个基本点+三个必要条件。

一个基本点是地理位置、区位优势区位即根本。1、选择经济最活跃、最发达的核心区域紧邻北、上、广、深，市场经济活跃的同时数字经济、算力经济均更加活跃，高质量、高消费人群集聚的区域即为有利于头部互联网客户流量变现的优势区域。2、同时更需满足靠近全国通信传输骨干核心节点、确保传输低延时、陆地交通方便，满足作为同城热备数据中心、服务于实时运算和实时交互、高效传输的高价值、热数据存储运算的主运数据中心条件。

三个必要条件用地指标、能源指标和电力供应，公司选址遵循的原则是指标先行。润泽科技专注于投资建设超大规模、集群式大数据中心、算力基础设施产业园区，核心区域土地储备充足，高标准规划，并已在全国储备充足能耗指标。全国已布局项目电力供应有保障，廊坊地区除了政府配套多路市政供电，2021年已投产一座用户自用 110KV 变电站，2022 年开始投建一座220KV 变电站。长三角平湖园区 2022 年 7 月已投产一座用户自用 110KV 变电站。

公司终端客户主要为头部互联网高端客户，对热数据存储服务的要求高，非常重视稳定、安全、可靠，对数据中心快速部署能力和规模性扩容能力要求更高。因此，公司在各区域布局均为超大规模、集群式产业园区投资建设模式。为了给终端客户提供优质的服务，公司秉持高起点规划、高标准设计、高品质建设、高水平实施、高可靠运维、高质量发展的经营理念，以“稳定、安全、可靠、绿色”为运营发展目标，通过“自投、自建、自持、自运维”的可持续发展模式，积累了丰富的规划、设计、建设和运维经验、储备了大量的宝贵人才，外地项目均采用润泽（廊坊）国际信息港项目总部标准统一的规划、设计、建设和运维标准，核心管理人员与运维人员均为总部统一培训和输送例如，近期在交付的项目，已向平湖项目输送约 100 人，向大湾区项目输送约 80 人，为终端客户提供全国一体化、标准化、专业化的服务。

问：东数西算为公司带来了怎么样的发展机遇？能否结合国家新基建的政策来谈一下公司中长期的发展展望？

答：“东数西算”在国家层面规划建设 8 个国家算力枢纽节点，10 个国家数据中心集群，实施“东数西算”工程的总体思路是（1）推动全国数据中心适度集聚、集约发展；（2）数据中心由东向西梯次布局、统筹发展。目前国内的热数据、温数据主要集中一线城市、一线城市周边卫星城；（3）实现“东数西算”循序渐进、适时扩大集群边界或增加集群。政策密集出台，说明国家在政策层面上加强指导和规范行业发展，引导行业的理性、有序竞争，对行业头部企业来说属于重大利好。

目前国内的数据中心大约 80%属于热数据和温数据，这些主要产生于人口密集的一线城市，这些数据对时延需求较高，决定了数据中心的最优位置是一线城市的卫星城。“东数西算”属于国家层面战略，还需要技术进步，解决远距离传输时延问题，需要大量的基础设施建设，需要培育配套产业，是一个长期工程。润泽科技目前已经在国内一线城市最优区位完成了部署超大规模园区级数据中心，具有稀缺性优势。这将有助于公司接下来几年快速发展，抢占先机，抢占市场。

公司拥有的资源禀赋，决定了公司较好的市场地位；培养了超过 650 名运维人员，储备了足够的运维人才；持续不断研发行业前沿技术，储备了部分行业先进技术；公司高管团队年龄梯队合理（70 年代 1 人、80 年代 3 人、90 年代 1 人）且拥有丰富的行业经验；公司拥有稳定且持续增长的现金流入，拥有较好的债权融资授信，公司发展资金保障充足。

综上，政策利好、市场前景广阔、人才储备充足、持续进行技术创新、合理使用股债金融工具，公司将努力继续夯实大数据中心与算力基础设施产业、搭建算力网络平台、发展智能算力。

　　【回复】

　　截至目前，公司前五大客户结构未发生变化，也保持着稳定的上架需求，公司收入因此而保持较好的环比增长，说明现有客户一直在持续稳定投入。

　　同时，公司也新增了一些客户，他们刚刚起步，上架量与前五大客户还存在一些差距，尚未进入公司前五大客户行列。正在开拓的客户主要包括政务数据方向、云计算方向和产业客户方向。

问：公司廊坊项目目前的进展、未来储备和规划情况，廊坊地区具备的资源优势？

答：廊坊项目总体规划 22 栋数据中心，约 13 万个机柜，分成 、B 两个区建设，两个区相隔一条马路，目前在建的 220KV 电站，两个区共用。其中 区 12 栋数据中心，约 7 万个机柜，目前- 已经交付，-2 预计在今年年底至明年上半年陆续交付。B 区 10 栋数据中心，约 6 万个机柜，近期启动建设，参考 区的建设进度，预计 2024 年底或者 2025 年开始陆续交付。

润泽科技成立于 2009 年，注册地在廊坊经济技术开发区，紧邻北京大兴区，具有较优的区位优势；公司 2010 年正式投建廊坊项目，在投建时已取得了用地指标，以及 34.74 万吨（当量值）标煤的能耗指标；廊坊原来钢铁厂较多，当地电网基础设施完善，钢铁厂全部关停以后，释放了充足的电力供应。

问：廊坊以外地区布局进展情况？

答：目前公司已经在京津冀、长三角、大湾区、成渝经济圈和西北地区 5 个区域布局 6 个超大规模数据中心，总体规划 56 栋数据中心，29 万个机柜，其中已投产加 2 年内可交付机柜共计约12 万个。

廊坊以外的项目具体情况如下

【长三角】平湖项目总体规划 9 栋数据中心，约 5.4 万个机柜，一期工程规划 2 栋数据中心，自建的 110KV 电站今年 7 月份已经通电，第 1 栋数据中心正在进行机电设备的安装调试，预计今年年底交付，第 2 栋数据中心正在进行机电设备安装，预计明年交付。

【大湾区】佛山和惠州项目总体规划 10 栋数据中心，约 6万个机柜，佛山和惠州各 3 万个机柜，佛山一期工程规划 3 栋数据中心，第 1 栋数据中心正在进行机电设备的安装调试，近期交付，第 2 栋数据中心正在进行机电设备安装，预计明年交付。惠州一期工程规划 2 栋数据中心，第 1 栋数据中心正在进行机电设备安装，预计今年年底或者明年上半年交付陆续交付。

【成渝经济圈】重庆项目总体规划 8 栋数据中心，约 3.2 万个机柜，一期工程规划 2 栋数据中心，土建工程已经结束了，正在进行机电设备的招采工作，预计明年下半年开始陆续交付。

【西北地区】兰州项目总体规划 7 栋数据中心，约 1.4 万个机柜，一期工程规划 2 栋数据中心，目前正处于打桩阶段，预计2024 年以后才能陆续完成交付。

问：公司毛利率比友商高主要的原因？目前廊坊及其他地区的电价上是否有优势？

答：公司毛利率较高的原因（1）公司坚持数据中心选址在一线城市的卫星城，通过“价值洼地服务价值高地”，在电费、土地成本方面，优于一线城市；（2）公司数据中心都是超大规模园区级数据中心，通过集采、设施共用，有效地摊薄成本，折旧摊销成本占比较低；（3）公司坚持与电信运营商深度合作，走批发模式，在拥有超大规模园区级数据中心的前提下，公司的上架速度较快，上架率较高。综合以上原因，公司的毛利率相对较高。

廊坊电价及其他地区的电价优势（1）公司坚持数据中心选址在一线城市的卫星城，电价较一线城市具有一定的优势；（2）公司用电规模较大，在电力市场化交易中具有一定的优势；（3）公司通过自建变电站，在一定程度上减少用电成本。

润泽科技（300442）主营业务：数据中心业务服务

润泽科技2022中报显示，公司主营收入1.96亿元，同比下降49.52%；归母净利润-2112.62万元，同比下降482.36%；扣非净利润-3152.4万元，同比下降693.28%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入1.16亿元，同比下降51.45%；单季度归母净利润-427.35万元，同比下降302.23%；单季度扣非净利润-1461.89万元，同比下降1046.38%；负债率64.46%，投资收益1192.82万元，财务费用633.9万元，毛利率19.36%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为65.66。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润泽科技（300442）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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