玉马遮阳：9月20日接受机构调研，浙商证券、中欧基金参与

2022年9月22日玉马遮阳（300993）发布公告称公司于2022年9月20日接受机构调研，浙商证券史凡可 曾伟、中欧基金罗佳明 陈欣宜参与。

具体内容如下：

问：第三季度产品在手订单情况如何？

答：上半年因受俄乌战争、国内疫情的影响，公司发货速度有所放缓；目前随着战争的常态化，疫情的逐渐好转，发货速度逐渐恢复正常。目前发货速度趋于稳定，后续随着国外高温假期的结束和圣诞节前备货的影响，将会加快发货速度。

目前的产品订单维持在 45-90 天左右。

问：产品订单周期缩短的原因是什么？

答：公司产品订单周期缩短的原因主要体现在以下二个方面

销售主要受俄乌战争影响，公司东欧部分客户的发货速度有所放缓，相较往年，订单总量减少；其次欧美通胀，消费者购买力有所下降，对订单也有影响。

产能随着公司募投项目产能陆续释放，加快了产品的出货速度，缩短了订单的等待时间。

问：目前公司产能情况如何？

答：随着公司技改、募投扩产项目设备的分批次到场及调试，产能得以逐步释放，2022 年上半年，公司产能较年初提升 20%以上，预计年底产能还会有较大幅度的增长，2023 年底公司的募投项目可完全达产。

问：目前公司的产品结构是否有所变化？

答：公司坚持走高端发展战略，中报显示，公司遮光面料销售额与去年同期持平，可调光面料与阳光面料的销售收入均出现增长。公司募投扩产项目达产后可调光面料与阳光面料的销售收入占比将会继续提升。

问：原料价格下调，后续产品价格会调整吗？

答：原材料价格自 6 月份开始有所下降，公司产品价格的调整需要对销售市场、产品品种和竞争优势等因素进行综合研判的基础上确定，目前公司产品终端价格不会调整。

问：公司研发方面的优势？

答：公司高度重视技术与业务创新，拥有行业领先的核心技术，公司凭借长期的技术研发和强大创新能力，并通过与青岛大学、上海交通大学的合作，取得了丰富研究成果并获得认可。截至目前公司已获授权专利 106 项，形成了较为优厚的技术优势，并参与了多项国家标准的编写工作。

目前公司拥有丰富的产品种类，遮光面料 、可调光面料和阳光面料 3大类 13个系列上千种产品，并注重推陈出新。公司及时掌握市场发展趋势，基于客户的消费需求热点及流行元素，推出了银离子抗菌面料、能净化空气的森酷阳光面料、除甲醛释放负离子的复合面料等创意新产品，为消费者提供更多样化的选择，引领市场潮流。公司产品生产的产业链较长，通过不断的改进和提升生产工艺，创新性的融入新的产品特性，并及时转化为产业化生产，进一步提升产品的附加值。

问：三季度的毛利率会升吗？

答：当前影响公司产品毛利率的因素主要体现在原材料价格、新增固定资产折旧及人民币汇率等三个方面。

预计三季度，募投项目新增固定资产折旧对毛利率有一定的负面影响，待募投项目完全达产后该费用的影响将会消除，原材料价格的下降、人民币汇率贬值对毛利率将产生正面影响，预计三季度产品毛利率变化不大。

问：功能性遮阳面料在国内市场的渗透率不足 5%，国内行业渗透率升需要哪些核心的要素？

答：在国内，功能性遮阳产品的渗透率还比较低，根据遮阳协会的数据分析，2019 年渗透率为 3.1%；预计 2025 年渗透率为 4.3%。国内功能性遮阳产品的渗透率还处于较低水平。

当前，我国的功能性遮阳产品还处于导入期，企业的生产规模还相对较小，集中度很低。随着政府对鼓励使用功能性遮阳产品支持力度的加大，消费者对功能性遮阳产品各项功能的认可，绿色节能环保概念认识的深入，简约式装饰风格的引导，产品的市场渗透率将不断提升，将会逐步达到国外的渗透率水平。

问：公司产品存货的具体情况？

答：公司产品库存占比符合行业特性。一是公司产品具有定制化属性，且品种较多，每种产品有一定的安全库存；二是海外客户规模较大，订单品种较多，在订单未完全备齐之前会暂时出现一定量的库存；三是受俄乌战争影响，东欧部分客户的发货延迟，有一定的产品库存。

玉马遮阳主营业务：功能性遮阳材料的研发、生产和销售

玉马遮阳2022中报显示，公司主营收入2.56亿元，同比上升9.47%；归母净利润7085.96万元，同比上升9.85%；扣非净利润6927.65万元，同比上升11.51%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入1.42亿元，同比上升9.33%；单季度归母净利润4392.53万元，同比上升30.62%；单季度扣非净利润4243.28万元，同比上升30.7%；负债率5.38%，投资收益17.26万元，财务费用-1312.43万元，毛利率41.04%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.25。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1289.9万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，玉马遮阳（300993）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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