万马股份：9月21日接受机构调研，西南证券参与

2022年9月22日万马股份（002276）发布公告称公司于2022年9月21日接受机构调研，西南证券韩晨 李昂参与。

具体内容如下：

　　一、本次投资者接待会首先由公司副总经理、董事会秘书赵宇恺等人带领投资者实地参观调研了万马高分子工厂，并通过召开交流座谈会，详细介绍了公司“一体两翼”发展战略及电线电缆、新材料、新能源三大业务板块的发展情况。

问：答环节：

答：二、问环节

问：万马高分子主要产品有哪些？

答：万马高分子是电线电缆领域国内领先的新材料企业，专业从事电力电缆化学交联绝缘材料、屏蔽材料、电缆用阻燃性材料以及环保型高分子新材料的研发、生产与销售。公司主要产品涵盖了电线电缆制造所需的绝缘和护套两大类材料，其中绝缘类包括化学交联和硅烷交联等产品，护套类包括 PVC、低烟无卤、阻燃 PE 等产品。特色产品有220kV 化学交联聚乙烯超高压电缆用绝缘料；110kV 及 66kV 化学交联聚乙烯高压电缆用绝缘料；35kV 及以下化学交联聚乙烯电缆用绝缘料；35kV 及以下化学交联黑色聚乙烯架空电缆用绝缘料；66kV、35kV 及以下抗水树电缆用绝缘料；10kV~220kV 电缆用半导电屏蔽料；特种 PVC 料；一步法、两步法及特种硅烷交联聚乙烯绝缘料、自然交联聚乙烯电缆料；热塑性、辐照型低烟无卤系列电缆料；弹性体 TPE、TPU等。

问：万马高分子生产的产品用于本公司体系的占比情况？对外销售的客户有哪些？

答：2022 年上半年度，万马高分子生产的产品用于本公司体系的占比为 10%以下，其余均对外销售，电线电缆行业的绝大部分上市公司、大规模企业都是公司客户。

问：万马高分子 2022 年上半年度出口业务情况？

答：万马高分子海外市场实现全品类销售，与普睿司曼、耐克森等海外电缆巨头长期稳定合作，客户遍及亚、非、美、欧各大洲，客户数量已达 443 家，2022 年上半年度出口量为 39062 吨，同比增长 63.26%。

问：万马高分子材料的毛利率情况？

答：2022 年上半年度，万马高分子材料的毛利率为 13.22%。

问：公司子公司天屹通信线缆、特种电子电缆、专用线缆 2021年度的营收和净利润情况？

答：天屹通信线缆、特种电子电缆、专用线缆 2021 年度的营收分别为6.18 亿元、2.83 亿元、2.80 亿元；净利润分别为871.50 万元、6501.30 万元、3426.19 万元。

问：工业机器人智能装备线缆简介？公司是否已生产相关产品？公司在该领域的地位？

答：1、智能装备线缆主要用于向工业机器人等自动化装备提供电能和信号传输，对其耐曲挠性、耐环境液体、耐磨等性能的要求远远高于普通线缆，工业智能制造、工业机器人等工业自动化装备产业的发展一定程度上依赖于智能装备线缆。“十三五”期间，我国机器人产业发展迅速。目前国内中高端工业机器人及系统集成商所使用的本体电缆 70%以上依然依赖进口，主要是日系及欧系本体电缆。由于国内工业机器人产业化起步较晚，智能装备线缆在 2010 年以后，才开始进入大规模的研发和市场推广应用。2、公司工业线缆分别通过库卡中国、先导智能、杭可科技、汇川技术等客户的现场管理、品质管理、安全生产管理等项目的体系审核并逐步形成了批量交付，全系列产品均具备 UL 和CE 认证，检测中心是 TüV 莱茵授权检测实验室。3、公司是国内较早进入智能装备线缆领域研发和生产的公司之一，目前已逐步掌握了信息化先进制造业的核心技术，打破工业机器人国际主要线缆供货商的垄断地位，推动上游核心零部件的国产化进程，为持续优化成本并整合国产供应链的安全性和可控性提供了更广泛空间。

问：原材料价格波动对公司电线电缆板块和新材料板块的影响？

答：1、电线电缆的最主要原材料为铜材，公司与客户签订的销售合同通常为闭口合同，即在签订合同时便锁定销货价格，铜价格波动会直接影响到公司经营业绩。尽管公司通过定价机制（依据当前铜价，通过公司 SP 系统快速调整对外报价）、锁铜（与铜材供应商签订远期合约）、套期保值、按订单生产等方式，有效地降低了铜价波动带来的经营风险，并且公司始终坚持“获取经营利润、远离铜材投机”的原则，但是铜材价格大幅波动仍可能对本公司产生不利影响。2、公司新材料板块主要原材料包括聚乙烯树脂，PVC 树脂粉、EV、增塑剂等化工原料，主要原材料 LDPE、LLDPE 和 EV 来源于石油化工企业，原材料整体供应稳定，但价格受石油价格影响而呈现一定波动性，一定程度可能对公司盈利能力产生影响。公司通过原材料行情研判、战略备库及加大订单原材料锁定比例等措施减缓原材料价格波动的影响。

问：万马新能源目前公共充电桩和充电站的保有量是多少？2022 年半年度报告的营业收入构成表中，充电桩业务营收在哪里体现？新能源板块的未来布局？

答：1、根据充促盟最新公布的《2022 年 8 月全国电动汽车充换电基础设施运行情况》数据，公司目前公共充电桩保有量为25394 台，充电站保有量为 2216 座。2、充电桩业务营收体现在2022 年半年度报告营业收入构成表中的贸易、服务及其他。3、公司新能源板块目前已初步构建“智能化城市快充网”，未来在运营方面，公司将持续提升场站充电效率，增加网点密度；另外，公司也将不断提高售桩比重，提升盈利水平。

万马股份主营业务：电线电缆、新材料、新能源

万马股份2022中报显示，公司主营收入71.52亿元，同比上升27.47%；归母净利润1.88亿元，同比上升205.68%；扣非净利润1.62亿元，同比上升236.71%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入40.24亿元，同比上升21.47%；单季度归母净利润1.48亿元，同比上升44.29%；单季度扣非净利润1.33亿元，同比上升29.76%；负债率60.68%，投资收益611.88万元，财务费用3651.62万元，毛利率12.86%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.75。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4820.17万，融资余额增加；融券净流入451.39万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万马股份（002276）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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