中兴通讯：8月30日召开业绩说明会，包括知名基金经理范妍的共127家机构参与

2022年9月1日中兴通讯（000063）发布公告称公司于2022年8月30日召开业绩说明会，安信证券陆心媛、碧云资本柯伟、兴全基金沈安妮 童兰 陈勇 杨世进、兴业证券洪嘉骏、亚太财产保险朱军宁、野村证券段冰 张康、易同投资党开宇、益民基金王勇、永赢基金任桀、裕晋投资张恒、誉辉资本招扬 黄健、圆信永丰基金范妍、财通资管邓芳程 姜永明、源乘投资苏柳竹、长城证券甘轶凡 周怡蕾、招商证券余俊 李哲瀚 孙嘉擎、招商证券资管吴彤、招银国际杨天薇 Lana Lin、兆天投资郑奇威、浙商证券汪洁 胥辛、中国人保欧阳叶田、中国人寿秦夏 章翔、中国银河国际布家杰、财信吉祥人寿保险袁子扬、中和资本杨亮、中金公司李诗雯 郑欣怡、中科沃土基金彭上、中欧基金虞锦源、中信建投证券杨伟松、中信证券李赫然、中银国际郭潜钰 孟昕 肖宛远 宋方云、重阳投资赵阳、创金合信基金周志敏 曹春林 刘扬 李晗、大成基金刘旭 于威业 侯春燕 李博 石国武 黄海昕、大华继显傅筠琍 任仲民、大兴华旗钟应球、大岩资本刘洁、淡水泉陈晓生 裘潇磊、第一上海证券黄佳杰、efusionIsaac Wong、东方证券江舟 张颖 王婉婷、东吴证券姚久花、方圆基金董丰侨、方正证券李宏涛 宋辰超、风和基金花梦雷、风炎投资徐余颛、富瑞金融集团Deborah Liu Edison Lee 白天予、高华证券郭劲、高上资本陈建群、高盛张璇、Hel Ved Capital卢志恒、光大证券蔡微未、广发基金冯骋、国华人寿保险易景明、国泰基金王茜、国泰君安国际余劲同、国泰君安证券王彦龙、国信证券袁文翀 吕科、国信证券香港郑宇飞、国源信达李剑飞、海通证券徐卓 杨彤昕 刘蓬勃、LMR Partners应豪、红筹投资邹奕 彭昭昱、宏道投资庄自超、花旗方飞云、华安合鑫资产袁巍、华安证券李元晨、华润元大基金苏展、华泰证券蒋宏民 余熠、华夏基金张景松、华夏久盈资产周义、华新资本香港邓海峰 Ziqi Zeng、Orchid Asia储凯俊、汇丰前海证券何方 Steven Wang、惠理基金张沁、坚果私募基金姚铁睿、建银国际苏林、交银国际李云昌、金桔资本龙琼、金元证券资管杨宜霏、景林资产徐伟 金美桥、聚鸣投资姜秋伊、联博基金徐小岚、PinPointQitian Lo、龙石资本陆杨、马可孛罗至真资产黄晨、麦格里证券Fiona Liu Nicolas Baratte、民生证券于一铭、名禹资产王友红、摩根士丹利蔡格琳、南方基金郑晓曦 郭东谋、宁泉资产张斌、诺德基金孙小明、盘京投资陈真洋 王莉、Point72秦志毅、磐厚动量资本胡建芳、平安基金李鑫、千禧资本Winnie Tao、前海开源基金魏淳、前海粤鸿投资黄新耀、融通基金杨泠枫、瑞信Clive Cheung Timothy Chau Kyna Wong、瑞银王心怡、睿远基金杨维舟、润晖投资潘峮、百嘉基金黄超、申港证券张建宇、时代共赢私募基金韩强 谢五双、拾贝投资杨立、太平资产邵军、泰石投资韦思发、天弘基金张弋、万和证券田明华、万家基金武玉迪、万联证券吴源恒、文博启胜投资刘艳丽、百年保险资管李兴宇、西部利得基金王邵哲、西部证券王思宬 杜威、溪牛投资高岑岑、先锋基金曾捷、橡树岭资管Wang Chen、新资本香港戴力华、信安投资郁然 Peter Luo、信诚基金杨柳青、信璞投资归江、星展銀行谭紫宏参与。

具体内容如下：

问：2022年上半年，运营商资本开支总量平稳、结构变化，5G投资占比下降，算力基础设施相关投资占比升明显。在上述背景下，上半年公司运营商网络收入同比增长11%，国内市场增速可能会更高，取得这样的成绩是很难得的。展望未来，公司如何推动国内运营商网络收入持续增长？能否从运营商传统网络市场以及DICT市场两个方面分别介绍相关增长策略和规划？

答：从全球角度看，未来五年全球运营商资本开支年复合增长率约2.4%，所以运营商资本开支基本保持稳中有升的趋势。从国内角度看，未来2-3年国内运营商资本开支基本持平、略有增长，但从结构方面会有较大变化，传统网络投资占比下降，算力基础设施投资占比上升。对于中兴通讯而言，我们对未来发展定义了第一曲线和第二曲线，第一曲线以CT产品为主，即公司传统的运营商网络设备，公司战略规划是未来三年收入实现10%以上的增长，第二曲线包括运营商算力基础设施相关产品、终端、数字能源、5G行业应用、汽车电子，我们希望未来三年第二曲线收入能够实现更高的增速，支撑公司收入持续增长，2022年上半年，公司第二曲线收入同比增长近40%。从与国内运营商的合作来看

（1）泛在连接

公司目标是从主流供应商迈向核心供应商，持续提升市场占有率，支撑公司业绩增长。无线、核心网、承载、固网等产品努力提升市场份额，同时寻求在局部市场利用自身的差异化竞争优势和创新解决方案，优化市场布局，提高经营业绩，迈向核心供应商的行列。公司通过以下三个举措实现上述目标，一是，坚持向下扎根，提升产品性能指标和竞争力，二是，依靠数字化，持续提升公司流程效率和综合服务能力，三是，加大与国内运营商的创新研究与合作，不仅仅立足于现有产品或方案，而是与运营商在创新和预研方面加强合作，真正实现从跟随到领先。

（2）ICT聚合

公司与运营商转型定位保持同步，快速建立了业绩新支柱。公司密切关注运营商云网转型战略，践行“数字经济筑路者”的定位，长期布局服务器及存储、数据中心、数据中心交换机等产品研发，快速提供适配产品和解决方案。在服务器及存储，紧抓运营商网络虚拟化、智能化转型加速及国家战略导向，规模提升业绩。今年上半年，公司在国内运营商服务器集采的多个标包中位列前两名。力争实现服务器在国内运营商的市场份额的快速提升。在数据中心，加快新品落地和集采入围、推进生态建设，提升整体竞争能力，实现规模销售。今年上半年，公司数据中心成功突破入围中国电信集团等高压直流产品集采项目。

问：我们看到，在这样的宏观环境情况下，公司消费者业务收入还是有非常好的增长，那么家庭信息终端和手机的收入是否都有增长？在手机方面，能否分享增长的主要原因是什么？未来对手机的规划是什么？

答：从第三方数据看，换机率已经从原来的24个月提升到现在的31个月，整体消费意愿不是特别强烈。在今年上半年，公司消费者业务收入逆势同比增长16.5%，保持持续增长态势，主要是由于两方面的原因一是，家庭信息终端收入实现快速增长；二是，海外市场手机收入同比增长近40%、移动互联产品保持市场占有率第一。公司手机收入同比增长的主要原因一是，坚持研发投入，持续提升产品竞争力。在产品研发上，公司锚定显示、影像两大发力点，引领行业创新。今年上半年，公司发布中兴xon40Ultra第三代屏下摄像，带来真无缺全面屏体验，6,400万像素三主摄计算摄影全新升级；NubiaZ40Pro主打定制光学35mm人文影像，获得MWC2022最佳智能手机奖项。二是，适当加大品牌投入，签约吴京作为代言人，强化大国科技的品牌定位，强调敢于创新的品牌基因。公司在持续投入手机业务的同时，做好投入和产出之间的平衡。未来，公司逐步整合手机、移动互联、终端芯片模组及生态能力形成“大终端”，覆盖生活、娱乐、办公、教育等重要场景，构建全场景智慧生态。同时，公司希望在成本可控的前提下，以产品和技术能力作为基础，持续创新，加上品牌、渠道、市场策略的支持，推动业绩快速增长。

问：去年公司综合毛利率恢复性改善，今年上半年实现稳中有升，可否介绍一下公司毛利率升的驱动因素，未来稳态毛利率会达到什么水平？

答：2022年上半年公司整体毛利率为37.0%，同比提升0.9个百分点，主要是由于公司收入结构变动及持续优化成本。（1）在收入结构方面，毛利率会受到国内国际市场收入结构、三大业务收入结构，以及局部细分市场变化的影响。（2）在优化成本方面，一方面，面对外部成本波动，公司建立成本管控机制，推行数字化、过程管控，通过优化产品方案设计、配置持续迭代等方式降低产品成本；另一方面，公司加强产业链布局，跟踪重点材料、大宗商品原材料市场行情，建立远期成本分析管理机制，降低上游价格波动对成本的影响。结合不同业务的发展，不同产品的阶段，提升毛利率的挑战目标是公司经营的重要考量。基于对趋势的判断，今年下半年以及明年的一段期间，会是公司过去几年研发投入价值逐渐兑现至毛利率的阶段。预期2022年整体毛利率相比2021年维持相对稳定，稳中有缓慢提升。同时，受到各个市场、产品季度交付节奏对收入结构的影响，季度间的毛利率可能会有一定的波动，长期趋势我们希望是稳中有升。

问：截至6月底，公司货币资金约550亿元，长短期借款合计约400亿元，公司同时存在高额现金和高额借款的原因是什么？公司的现金规划是什么？

答：过去几年，公司坚持有质量的增长，重视经营性现金流，有收款的收入才是真正有质量的收入，2018Q4至今，连续15个季度经营性现金流为正数。在这个过程中，我们积累了一些资金，改善货币资金存量。截至2022年6月底，公司货币资金约550亿元，较2021年6月底有所增长，目前的货币资金存量对于公司体量而言是比较合适的。与此同时，我们也一直在调整债务结构，目前公司根据融资市场环境调整债务结构的结果是，长期借款占比由2019年底的26.9%提升至2022年6月底的68.7%，今年下半年公司还会持续提升长期借款占比。未来，结合融资市场环境和公司体量，同时，考虑公司持续进行关键技术领域的投入以及供应链生产和建设的资金计划，公司会保持一定的资金储备，统筹资金安排，合理规划使用，最大程度降低公司的财务费用。

问：今年下半年，公司是否有看到国家政策对信息基建加速推进的趋势？比如年初规划的东数西算工程，公司如何把握机会拓展业务并实现收入增长？

答：今年上半年，东数西算工程正式启动，涉及8个国家算力枢纽、10个国家数据中心集群，驱动数据中心（含服务器）投资近万亿元。自今年2月东数西算工程启动至今，已完成一期先导工程的申报，现已全面进入落地实施阶段。我们密切跟进东数西算工程进展，包括从国家到地方、业主各个层面的进展。目前，8个国家算力枢纽已明确，业主主要来自于电信、金融、互联网行业，包括大型的央企和国企。从ICT融合产业看，会带来比较大的投资。公司如何把握机会实现业务拓展

（1）能力适配

对于东数西算工程，公司能力匹配度是非常高的。作为国家信息基建战略工程，东数西算工程不仅仅包含数据中心，也对高速数据中心直连网络、互联互通网络有着相应需求，同时还涉及云网协同和算网融合；另外，在当前双碳背景下，数据中心节能减排也是重点考量方向。以上核心规划，都对产品和技术的先进性、多技术的融通能力、统筹设计等提出较高要求，公司在这些产品领域都拥有很深的技术积累和广泛的市场应用，有能力在东数西算工程中发挥巨大作用，成为东数西算工程的主力军。

（2）采取行动

在上述前提下，公司已在做资源聚焦和精准投放，希望推动实现业绩增长。一方面，年初成立矿山、冶金钢铁特战队后，下半年公司将成立东数西算特战队，由公司领导牵头，聚焦公司优势资源，加大产品研发投入力度，比如，数据中心围绕绿色节能、快速交付、智能I运维，推出多种基于不同场景的创新型预制模块化数据中心和多项节能技术；另一方面，8个国家算力枢纽主要位于西北地区，而数据中心建设除了设备投入以外，还有EPC模式、大小机电配套等，基于此，公司也在相应增加销售资源和加强生态建设。

中兴通讯主营业务：致力于为客户提供满意的ICT产品及解决方案,集“设计、开发、生产、销售、服务”等一体,聚焦于“运营商网络、政企业务、消费者业务”

中兴通讯2022中报显示，公司主营收入598.18亿元，同比上升12.71%；归母净利润45.66亿元，同比上升11.95%；扣非净利润37.25亿元，同比上升65.83%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入318.88亿元，同比上升18.86%；单季度归母净利润23.49亿元，同比上升23.84%；单季度扣非净利润17.73亿元，同比上升31.59%；负债率68.44%，投资收益6.71亿元，财务费用3.04亿元，毛利率37.04%。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为39.1。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5.42亿，融资余额减少；融券净流出1623.27万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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