科伦药业：8月30日召开业绩说明会，中金公司、申万宏源证券等14家机构参与

2022年9月2日科伦药业（002422）发布公告称公司于2022年8月30日召开业绩说明会，中金公司、申万宏源证券、国泰君安证券、信达证券、天风证券、个人投资者、兴业证券、广发证券、中邮证券、中信建投证券、中信证券、海通证券、方正证券、首创证券参与。

具体内容如下：

问：面向全球化的准备。

答：科伦今天的成就都是“三发驱动”战略的成功，它经过了历史的考验，公司提前 10 年预见了 2010-2022年的国内情况，公司的改革也是为了更好地贯彻坚持“三发驱动”战略。

8 月 12 日川宁项目顺利通过聆讯是一个里程碑事件，川宁建设 12 年以来，川宁的建设逻辑是取得最优越地资源禀赋然后进行创新型地研发，科伦当时已经存在着抗生素产业链，整个生产线体现了产业链的强大。公司 12年前对于科伦的布局，并不是仅仅为了发展抗生素中间体地业务，而是长远考虑到国内发展，川宁创造了大型发酵产业平台后，可以承接很多大型发酵产品以及朝合成生物学去发展。川宁的研究院在上海，现在已有多个成果，未来也将做出长远可持续的贡献。

输液有三个积极的变化，1.划分分拆四个生产企业，输液总量仍然保持优势，尤其是战略性产品可立袋还在增长；2.三腔袋是技术难度高的产品，在市场上取得满意的成绩。3、新产品有三个方面，仿制药也有高技术门槛，公司对仿制药认识深刻，以市场为导向，适应集采后的市场条件1.仿制药研发速度快于国家集采速度；2.生产的仿制药有较高的技术壁垒；3.仿制药利润空间受集采影响已经不完全在营销和定价上，而是在制造业端的产业链上，制造业规模、技术创新、管理效率优化是科伦的优势，成本管理是公司的强项。

创新项目，当下的目标就是达到国际标准，MSD的技术标准代表了对于科伦研发水平的认可，现在通过创新获得受益。独立出海会有很大压力，研发初期与国际企业合作1.部分覆盖成本；2.获得在研发上的支持；3.生产技术、管理人员的培养等，整套治疗体系和生产体系需要经得住考验。获得MSD的认同，以及行业、企业、监管部门的认同度提提升，公司清楚认知当前在全球研发循环中的地位和水平，主动加入大循环体系。

问：请拆分与默沙东合作确认的收入 7 亿，增加净利润 6 亿中间涉及的支出或者费用。后续付款的节奏梳理？

答：收入有两种类型，第一类为根据公司的研发进度，确认研发成本与收入。第二类为一次性进入当期收入。第一类今年和去年总共收到两笔收入，1,700万美金和 1,800万美金，1,700 万美金已确认完毕，1,800万美金对应的成本还没有支付完，所以 1,800 万美金收入没有全部进入到上半年的收入中。第二类今年 5 月份收到 3,000 万美金已全部进入到当期收入。当期收入累计三笔加起来是 3.69亿人民币，扣除相应的成本 1.12亿人民币，毛利是 2.57亿人民币，扣除各方面所得税和少数股东收益，最后归母利润是 1.6 亿人民币。进度因商业承诺暂不能公布请谅解。在执行合同上，双方都有对应的管理和业务专业委员会，现在计划进行平顺。

问：四川限电对公司的影响。

答：整体影响可控。核心业务从预算端看，基础输液部分发货端可以通过省外的企业进行有效的调节，基本可以保障。其他产品，根据市场终端需求对现有库存进行梳理，从目前产能恢复的情况，结合供电的情况，还是能够得以保障。从发货端看，可能 9月份会受一些影响，通过 10月份来补足整个核心产品的供应，稳定后续市场。核心板块总体没有大的负面影响。 仿制药按照目前的进度下半年的整体增幅还会大于上半年，所以不会有什么大的问题。

问：输液和非输液的分类标准。

答：50ml以上输液产品分类为输液板块，50ml以下输液产品及其他制剂产品包括粉针等分类为非输液板块。

问：销售队伍面临的挑战。

答：对于仿制药团队，首先基于以 31个省为单位的作战单元是稳定的，一直在茁壮成长，绝大部分省份都完成了费用制改革由公司直接管理类似于直营团队模式。 第二，在此基础上建立的以手术期外科用药、中枢神经用药、男女性和辅助生殖用药的专线人数完全根据产品上市节奏匹配。第三，公司建立了以县域为单位的全产品体系县域直营团队，符合国家大力发展县域经济体趋势。第四，除了院线体系外，在配合中成药以及男科这类非院线产品为主的销售模式，重点打造线上和 OTC 的团队。总而言之，仿制药销售人员不断稳定增长，与产品资源结构匹配。创新药销售体系将在既有优势上进行规则。公司全产品线、全渠道、全区域、全员营销，这 4 个“全”公司销售队伍有能力做到。

问：原料药的价格趋势。

答：硫红的下游产品范围广，疫情期间需求量大，价格受供给影响上涨，随疫情发展价格有所下滑但仍比较坚挺；青霉素比较稳定的，下游制剂例如阿莫西林是重量级集采产品，需求较大，所以青霉素价格也符合需求的变化曲线；头孢类制剂主要是注射剂，由于急诊门诊和部分住院门诊的停诊，导致注射剂整体使用量减少，疫情恢复后相信使用量会有所恢复 。

问：创新药潜在的产品合作。

答：公司会继续开展对外合作，根据情况及时披露。

问：请分拆下仿制药板块的收入和利润。

答：现公司产品分类标准为非为输液和非输液，因 2018年之后获批的新仿制药以及通过一致性评价的产品有输液类和非输液类，如果都归属于仿制药板块会导致仿制药板块的收入和利润增长，但输液和非输液板块的收入和利润可能变化较小，和公司整体的经营发展战略不协同性。 在综合听取大量投资人意见和建议之后采取将产品非为输液和非输液的口径，如果采用仿制药口径今年上半年仿制药同比增长 15%以上。

问：近几年公司创新管线在研的项目有所下降的原因。

答：首先公司三发驱动的创新战略是未变的，创新管线数量变化是公司集中资源到重点项目的进行突破的主动行为，进行了内部优化。一是管线数量需与公司情况匹配，现在整个行业管线有 100 多个以上的，基本是全球前10位的国际巨头 MC。二是国内靶点内卷，所以一定要根据企业平台的能力和积累，有重点、有突出的将资源集中在优势管线上。

科伦药业主营业务：大容量注射剂(输液)、小容量注射剂(水针)、注射用无菌粉针(含分装粉针及冻干粉针)、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等25种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售

科伦药业2022中报显示，公司主营收入91.25亿元，同比上升10.84%；归母净利润8.68亿元，同比上升76.15%；扣非净利润8.1亿元，同比上升76.2%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入46.43亿元，同比上升13.76%；单季度归母净利润5.77亿元，同比上升81.71%；单季度扣非净利润5.47亿元，同比上升79.07%；负债率54.88%，投资收益1.1亿元，财务费用2.4亿元，毛利率54.17%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.65。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6595.95万，融资余额增加；融券净流入2792.24万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科伦药业（002422）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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