苏泊尔：9月1日接受机构调研，长江证券、兴业基金等35家机构参与

2022年9月2日苏 泊 尔（002032）发布公告称公司于2022年9月1日接受机构调研，长江证券管泉森 崔甜甜、兴业基金赵昕蒙、先锋基金马晓菲、国信证券杨凡、深圳固禾私募基金孙明芳、摩根士丹利华鑫基金隋思誉、巨杉资产李晓真、中意资管臧怡、方正富邦基金刘畅、兴银理财胡轶韬、上海若川资管龚海刚、国泰君安证券蔡雯娟 樊夏俐、融通基金姚一鸣、汇添富基金李超 周晗、国泰君安证券资管范杨、大朴资产姚永华、圆信永丰基金陈臣、东兴基金高坤、苏州君榕资管汪质彬、天弘基金贺佳琳、国投瑞银基金陈晓芬、农银汇理姜斌宇、Pinpoint Asset张凤涛、兴银基金乔华国、华宝基金齐震、长城财富资管孟晓林、上海宽远资管梁力、淡水泉投资杨烨、理成资产郭军、易方达基金方鑫宸、中邮证券刘意纯、东方基金陈诚、鼎天资产管理刘岚、国盛证券资管陈哲儒、UOB 投资韩冬伟参与。

具体内容如下：

问：外销下半年的情况是否会有所改善？

答：公司主要外贸客户为了更好地应对国际上不稳定的政治及经济局势，上半年在积极管理控制当地渠道存货水平。面对当前复杂的国际形势和低迷的消费需求，公司下半年的外贸业务仍然面临一定的压力和挑战，希望在传统销售旺季能有所改善。

问：今年外销毛利率情况及后续展望？

答：去年外销毛利率主要受到大宗原材料价格大幅快速上涨的负面影响。今年大宗原材料价格有下行趋势，此外公司年初也与 SEB 集团重新制定关联交易定价，今年全年的外销毛利率将有所改善。

问：上半年内销毛利率表现较好的原因？

答：今年上半年内销毛利率的提升主要受两方面因素影响。首先是渠道，我们积极进行线上渠道转型，持续推进一盘货、直营模式；其次是销售结构，我们通过提升高附加值产品的占比，不断优化产品结构；这两方面的因素均对毛利率的增长有帮助。

问：新品类的销售规模展望？

答：公司的清洁电器品类（代表产品如洗地机）、厨卫电器品类（新产品如集成灶）等属于市场的后进入者，我们也在积极推进上述新品类的开发与创新。一直以来，苏泊尔以产品的功能特性与优异的品质在市场上出彩。上述两个新兴业务的市场增速较快，希望公司能在未来占据一定的市场规模。

问：线上渠道目前的开展情况？

答：公司这两年来持续在进行渠道转型工作，目前线上渠道的主要销量集中于天猫和京东两个传统电商平台。此外，拼多多和抖音等新兴渠道的增长迅猛，虽然在销量上占比尚小，但预计未来能为公司带来一定增量。

问：新兴渠道如抖音的费用率和利润率如何？

答：公司从去年年初开始布局抖音平台，前期投流和达人直播的投入较大，经过一年多的培育公司自播比例现已得到较大提升，抖音平台也逐步实现盈利。未来我们也会持续对抖音等新兴渠道进行投入，培育更多的店铺和账号。

问：O2O 渠道目前市场覆盖情况如何？

答：目前，我们在京东专卖店、苏宁零售云、天猫优品等主要 O2O 渠道均有覆盖。整体而言，我们的 O2O 渠道转型战略方向明确，未来还会持续投入资源，提高进店率，以期带动线下渠道的增长。

问：公司空气炸锅品类销售情况？

答：上半年，空气炸锅市场整体取得了爆发式增长，公司空气炸锅品类也取得了非常不错的销售收入增长。

问：在渠道改革方面，炊具与小家电有哪些差异？

答：由于炊具和小家电业务线上业务占比有所差异，炊具与小家电的渠道改革进度也会有一定差异。公司于2020年率先进行了小家电的渠道改革。从去年开始，我们也开始逐步推进炊具的渠道改革。未来，我们希望能够通过借鉴小家电渠道改革的经验，结合公司现有的资源，实现炊具销售渠道的成功转型。

问：当前炊具市场竞争加剧，怎么看未来的竞争？

答：在炊具方面，我们拥有非常明显的市场优势。尤其是在线下渠道，我们的市场份额占比较高。同时，我们的炊具业务凭借着丰富的产品品类、扎实的产品研发与创新能力，一直以来保持着较强的市场竞争力，公司也将持续重视炊具产品品类的拓展与核心竞争力的巩固。

问：高端品牌的后续运营策略？

答：今年8月我们新推出Tefal品牌，希望能够通过基于Tefal品牌的品牌基础和成熟的产品线，结合我们在市场上现有的渠道资源，更好地在国内市场运营Tefal品牌，在国内高端品牌市场占据一席之地。未来，我们也希望能够通过WMF品牌、Tefal品牌与苏泊尔品牌共同打造品牌组合更好地参与市场竞争。

问：抖音渠道战略与中长期盈利能力如何？

答：抖音渠道的运营规则与传统电商有所区别。经过前期的探索与经验积累，目前我们在抖音渠道上已逐步实现盈利。未来，我们也将持续运营抖音渠道并合理投入资源，以期为公司带来一定增量。

问：新品类的扩张市场反馈如何？

答：目前我们主要有四大业务板块，包括炊具、小家电、厨卫大电以及环境家居电器。其中，在炊具与小家电，我们先后推出了一些优势品类，如无涂层炒锅、远红外电饭煲等；此外我们也会选择性地进入一些长尾品类，在以上品类中，市场反响都比较好。在厨卫大电与环境家居电器方面，我们作为后进入市场者，正在不断地学习，持续提升自身产品的竞争力。

问：公司新发布的股权激励计划，对不同的事业部是否有不同的考核要求？

答：2022年限制性股票激励计划（草案）考核分三个层面，分别为公司层面、业务单元层面以及个人层面。其中，在业务单元层面，针对不同的业务单元，如成熟的业务单元与新兴的业务单元，其考核指标有所不同。

苏 泊 尔主营业务：厨房炊具和厨卫小家电、大家电的研发、制造和销售。

苏泊尔2022中报显示，公司主营收入103.24亿元，同比下降1.05%；归母净利润9.33亿元，同比上升7.77%；扣非净利润9.09亿元，同比上升5.69%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入47.12亿元，同比下降11.05%；单季度归母净利润3.95亿元，同比上升9.39%；单季度扣非净利润3.82亿元，同比下降2.51%；负债率43.82%，投资收益3821.68万元，财务费用-4081.54万元，毛利率25.7%。

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级21家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为61.73。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4547.84万，融资余额增加；融券净流出671.21万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，苏泊尔（002032）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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