普冉股份：8月26日接受机构调研，包括知名机构高毅资产的共56家机构参与

2022年9月2日普冉股份（688766）发布公告称公司于2022年8月26日接受机构调研，诺安基金、民生加银基金、瑞信证券、尚诚资产、拾贝投资、禹合资产、中泰证券、中邮人寿、天虫资本、逸融投资、广投资本、万家基金、财通基金、高毅资产、泰信基金、Manulife、博时基金、大威德投资、富达基金 QFII、华泰证券、旌安投资、民生证券、兴全基金、润晖投资、申万宏源、汐泰投资、粤信资产、中信证券、泉果基金、兆天投资、上银基金、重阳投资、国泰基金、AROHI 资产、永赢基金、3W Fund、冰河资产、承珞资本、东北证券、光证资产、汇丰晋信基金、马可波罗资产、乾和投资、勤晨私募基金、上海伯兄资产、神农投资、易米基金、志开投资、中信另类、和谐汇一、汇得集团、鑫元基金、达诚基金、丰琰投资、广发基金、建信信托参与。

具体内容如下：

问：请公司 NOR Flash 不同容量和不同应用产品景气度是否有分化，怎么展望下半年到明年的预期？

答：上半年，公司的 NOR Flash产品受到下游需求的影响，价格有较为平稳的下调，公司不同容量不同应用产品的景气度有分化，消费类下游的需求偏弱，不及 2021年的景气度。工控和其他新 IoT领域有较好的发展，中大容量的产品景气度较为确定。后续的价格走势预计将逐步好转，具体需视行业整体景气度恢复情况观察确认。

问：请 TWS耳机中用到的 SONOS容量主要为多大？

答：32M和 64M居多，也会有部分用到 128M。

问：NOR Flash方面订单情况怎么样？公司如何定位 SONOS和ETOX？

答：目前工控、通讯、车载订单受冲击不大，智能手机、面板由于下游影响订单有部分缩减，但整体来说，公司品牌客户的占比在上升，SP 和毛利率会有比较好的保持。未来公司中小容量将以 SONOS 为主，128M 以上将以 ETOX 为主，SONOS 更偏向消费，ETOX更偏向工控和车载。两条产品线相辅相成，共同驱动公司 NOR Flash的发展动能。

问：公司在 ETOX方面有什么核心优势？

答：其一，目前公司 ETOX产品已经做到 50nm的先进制程；其二，凭借 SONOS 开拓的客户渠道也利于 ETOX 产品的导入；此外，公司团队核心成员在晶圆厂长期的工作经验带来工艺能力的创新，使得 ETOX产品具备低功耗和高稳定性的优势。

问：请 NOR Flash未来哪个领域的增速较快？

答：总体来看，中大容量产品在市场规模中价值量占比更高。增长方面来看，中小容量增长速度会较快，中大容量的机会主要在替换海外供应商，有比较好的发展前景。公司希望借助 SONOS的优势和 ETOX 产品的快速开发和市场介入，两个领域同时实现业绩增长。

问：请公司 EEPROM产品毛利率情况如何，工控下游应用都包括什么范畴？

答：车载、工控、通信产品的毛利率都较高，海外客户的毛利率也较高，消费类毛利率也保持较好水平，如 TWS、屏幕、高端玩具等。 工控主要应用于工业三表、其他工业仪表、光伏逆变器、光模块等领域。

问：７、请公司 EEPROM产品研发、导入汽车客户的进展？

答：公司车载产品规划从 2020年下半年开始，2021年正式生产验证，目前已经实现了海内外客户的批量交付，主要应用在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等领域。目前也在持续接洽新的品牌车厂。

问：８、公司的产能和封测方面和晶圆厂及封测厂配合怎么样？ 答：公司合作的晶圆的封测厂都是国内排名前列的供应商，公司择优进行合作。产能方面由于双方的战略合作关系，能够得到良好的保证，不会成为公司未来的发展瓶颈。

答：８、公司的产能和封测方面和晶圆厂及封测厂配合怎么样？ 公司合作的晶圆的封测厂都是国内排名前列的供应商，公司择优进行合作。产能方面由于双方的战略合作关系，能够得到良好的保证，不会成为公司未来的发展瓶颈。

问：９、请公司 MCU产品应用在哪些领域，消费类 MCU 砍单是否会影响到客户拓展？

答：公司 MCU目前的主力出货是第一颗 M0+产品，支持 1.7V-5.5V的宽电压，目前主要应用在家电、监控、通讯传输、BMS、蓝牙、无线连接、无人机、电子烟等，基于通用产品的定位，应用较为广泛。

客户方面推进比较顺利，有比较快的导入。今年 MCU 市场确实存在砍单情况，但于公司而言，MCU 业务实现了从 0 到 1 的跨越，不受原本产品价格和毛利率端的压力，凭借着公司产品在性能和产品性价比方面的优势，新市场推广较为顺利，2022年上半年 MCU部分的收入情况与公司预期一致。

问：公司 MCU的核心优势和差异化定位？

答：首先，公司起家于 Memory，在工艺制程和存储器方面，能够自主把控工艺节点，同时在 MCU中的模块中使用自己的 IP，具备性能和成本两方面的优势。此外，公司定位通用市场，已积累的渠道和市场对 MCU推广有较大帮助。其三，公司在研发上大力投入，后续也将持之以恒的投入研发、布局以及生态环境上的建设。

问：请公司 ETOX和 MCU毛利率预期如何？

答：ETOX产品具体看应用领域，消费类下游和 SONOS 产品毛利率基本相似。但应用于工控、车载等更大容量、更高要求的领域，毛利率会有所上升。MCU 上半年毛利率高于 EEPROM 和 NOR Flash的平均毛利率。

问：请公司今年的晶圆和封测成本是否有松动？

答：相较于去年产能紧张的情况，确实有松动。封测端价格弹性会大于 fab的价格弹性。

问：请公司存货结构大致如何？为什么存货有较为显著的高？

答：根据公司半年报披露，公司存货主要包括原材料、委托加工物资、库存商品及发出商品。存货主要是因为年初疫情突发，公司为了保证后续产品生产及业务经营不受影响，主动增加备货，为后续产能及销售做储备。

问：请公司在光伏储能领域的进展？

答：主要下游应用涵盖逆变器、光模块等。

普冉股份主营业务：非易失性存储器芯片的设计与销售

普冉股份2022中报显示，公司主营收入5.69亿元，同比上升11.29%；归母净利润1.03亿元，同比下降8.91%；扣非净利润1.01亿元，同比下降8.15%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.45亿元，同比上升25.13%；单季度归母净利润6188.0万元，同比下降17.6%；单季度扣非净利润6261.93万元，同比下降12.88%；负债率8.44%，投资收益14.9万元，财务费用-1946.54万元，毛利率33.01%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为178.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1584.64万，融资余额增加；融券净流入1579.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，普冉股份（688766）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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