锦浪科技：有知名机构淡水泉参与的，共9家机构于8月29日调研我司

2022年8月30日锦浪科技（300763）发布公告称嘉实基金、太平资产、中银基金、广发基金、鹏华基金、汇添富基金、摩根士丹利、淡水泉、其他492家机构于2022年8月29日调研我司。

具体内容如下：

问：储能逆变器2022上半年的排产数，从2022年5-6月起市场较好，如何展望2022下半年和2023全年的产能情况与市场格局？

答：储能逆变器2022上半年增速较快，4、5月份订单多了以后开始扩产，预计2022Q3、Q4是产能快速提升时期。2022上半年储能逆变器出货5-6万台，对应2021全年出货是3万多台，出货制约因素主要为产能和供应链。产能目标逐步上升至3500台/天。

问：2022Q2情况较为复杂，如何展望2022Q3相对于Q2的逆变器发展趋势？

答：Q2利润增速环比40-50%，这个是在Q1情况也比较好的基础上。Q1欧洲销售占出口份额的42%，Q2欧洲销售占据出口的接近70%。非美元的外汇汇率不理想（欧元汇率相对于2021Q2下降了九个多点），影响了公司营业利润；公司产能有限，优先供应欧洲市场订单，因而放大了欧元汇率的影响。同时Q2进口料使用量较高，受制于疫情，4-5月从海外进口的物料滞留于上海港口，被迫从现货市场购买，由此产生的额外高额的成本。外汇和物料因素如果得到改善，2022Q3和Q4的情况比较乐观。

问：公司对供应链元器件的判断如何？

答：随着总供应量的提升、海外品牌的导入、既有产能的释放，预计2022Q4起IGBT单管会显著改善。

问：如何看待逆变器行业的增长速度？

答：主要取决于3项因素需求、产能和供应链。中短期内不需要担心需求。在产能领域，公司快速爬坡能力较强，从2022Q2起开始做产能拓展，Q3、Q4起会逐渐体现在最终的出货量中。针对储能供应链而言，从2022Q4开始基本能跟上产能扩张的脚步。总的来说，公司对逆变器行业增长持乐观态度。

问：对于行业产能的展望和预测如何？

答：储能行业潜力巨大。

问：公司对于美国市场的战略布局与思考如何？

答：美国关税政策调整后，逆变器关税25%左右。公司在美国市场积累的销售团队和客户资源都很不错，将来如果可能，在东南亚、美国本土（可能有补贴）布局产能的策略也可以实现关税的避免。总体而言，公司认为美国市场的规模与欧洲市场的规模整体较为接近。

问：如何看待国内储能市场的发展趋势？

答：公司看好国内的分布式系统业务，也认为这块市场未来很有前景。对于大型储能设备而言，当前国内的地面电站业务盈利能力较弱，公司计划待时机合适时再切入市场。

问：公司对全球逆变器市场的前景展望如何？

答：光伏整体市场的第三方机构判断较为一致2022年新增装机预计在250-260GW左右，2023年预计新增装机350-360GW左右，增长率约40%。公司认为分布式增长会快于光伏总装机量增长，储能的基数较小，因而未来可能会出现更快速增长的趋势。

Q哪些因素影响了公司毛利？

当前毛利率水平约30%。现货市场采购原料和欧元汇率下降是影响毛利率的重要因素。上述2项因素在2022Q3、Q4均会有所缓解。

问：公司的订单堆积情况如何？

答：这几个月每个月新生成的订单远高于能发货的订单，订单堆积的问题当前尚未得到解决，是未来公司重点解决的方向。

问：公司逆变器的海外价格如何？美国市场的布局如何？

答：海外市场有一定的价格上浮，部分区域、分机型涨价较为显著。美国市场潜力巨大，无论从人口、政策、经济水平的角度来说均是如此。近期美国对本土生产的光伏产品给予了一定的优惠政策，因而关税政策是影响中国光伏企业在美国市场上表现的核心因素。

问：从出货的角度，如何展望公司2023年并网与出货的目标？

答：2022年订单溢出非常明显，公司聚焦逆变器业务。

问：公司对欧洲市场一体机和分体机的需求判断如何？

答：无论哪种技术路线占优，公司都有相应的产品进行配套。除了供应储能逆变器外，公司有供应一体机外壳，客户可根据需求选择不同品牌的储能电池自行组装。

问：公司预计2023年储能逆变器和并网逆变器的出货？

答：储能逆变器，2023Q1计划产能从10万台/月的产能基础上进一步提升，如果保供能力充足，订单需求充足，2023年全年出货乐观。

问：产能、订单、IGBT供应链的角度来说排序如何？

答：产能下半年会逐步增长，供应链方面现有合作厂家预计出货量也有增幅，国外新品牌和国内IGBT的保供潜力也逐渐显现。

问：当前欧洲市场需求旺盛，来自欧洲市场的逆变器订单预计延续到什么时候？

答：当前订单溢出现象可能会延续到2023Q1。不过，如果订单签署后半年无法交货，客户缔约意愿会大幅下降，因此公司会尽力保障出货。

问：光伏装机结构的变化如何？产能下降带来地面电站回升的市场业态如何看待？

答：地面电站安装量短期内可能会因为政策等因数出现显著上升；但从中长期来看，分布式系统的市场潜力更高（发电要满足用电侧的需求）。分布式主要依据用电价测算，地面电站主要依据发电价测算，前者高于后者，且差价日益明显，这会引导投资者更多进入该领域。公司在地面电站领域已经进行了积极的布局，并取得了快速的发展

锦浪科技主营业务：从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务

锦浪科技2022中报显示，公司主营收入24.41亿元，同比上升67.96%；归母净利润3.98亿元，同比上升67.21%；扣非净利润3.69亿元，同比上升82.51%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入13.39亿元，同比上升60.03%；单季度归母净利润2.34亿元，同比上升77.04%；单季度扣非净利润2.28亿元，同比上升109.28%；负债率72.51%，投资收益804.28万元，财务费用5475.22万元，毛利率31.35%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为237.6。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.91亿，融资余额增加；融券净流入2.34亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦浪科技（300763）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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