温氏股份：8月22日接受机构调研，富国基金、国海证券等19家机构参与

2022年8月28日温氏股份（300498）发布公告称公司于2022年8月22日接受机构调研，富国基金刘莉莉 厉叶淼 于洋 汪孟海 李晓铭 曹文俊 王园园 赵宗俊 李琰 徐哲琪、国海证券程一胜 王思言 何雨、景林资管蒋彤 金美桥 王雄 高翔 吴玉强 雨晨、前海开源基金章俊 吴国清 陆琦 刘智博、财通基金沈犁 夏钦 曹玉龙 张胤 李佳丰、兴证全球基金翟秀华 闫兆虎 李杰 卜学欢 陈红 厉之千 葛兴浪 谢芝兰 田志祥 张睿 虞淼 朱喆丰 石广翔 郭超瑾 杨宇辰 陈玲 薛怡然 黄志远、博时基金蔡滨 汪洋 唐亮 刘锴 姚爽 王诗瑶、景顺长城基金陈莹 李曾卓卓 徐栋 唐翌、广发证券王乾 钱浩 郑颖欣、民生证券徐菁 张心怡 张馨月 詹雯、天风证券吴立 陈潇 陈炼 贾西杰、国投瑞银基金吉莉 张潇涓 钟婷霞 冯新月、汇添富基金杨涛 何彪 刘通 温琪 劳杰男 谢昌旭 顾耀强 李超 张伟 黄耀峰 田立、鹏华基金李韵怡 谢添元 梁浩 朱睿 金笑非 邱成岳 杨雅洁 戴钢、广发基金陈少平 李耀柱 孙琳 王伯铭 李元才、交银施罗德基金芮晨 张雪蓉 邱华 傅爱兵、大成基金刘旭 韩创 郑少芳 朱亭霖 齐炜中 魏庆国 李燕宁、开源证券陈雪丽 李怡然 尤奕新 李凰 李宣萱、华创证券陈鹏 张皓月 施嘉玮参与。

具体内容如下：

问：请公司养猪业务核心生产指标与非瘟前水平相比，存在哪些差距？

答：经过近几年的持续努力，公司猪业生产持续好转，关键核心生产指标已逐步趋于正常水平，部分指标已接近或超过非洲猪瘟疫情发生以前水平，但仍有部分指标存在一定差距。（1）母猪质量方面公司持续优化种猪结构，提升种猪性能与质量，目前公司育种体系恢复正常，供种能力显著增强，相关技术指标水平得到进一步提升。现阶段，基母死淘率、窝均健仔数和产保死淘率等指标达到非瘟前水平。公司能繁母猪群体规模稳中有升，母猪淘汰更新现已进入正常节奏。配种分娩率、PSY与非瘟前水平存在一定差异，但相比一季度已得到进一步提升，表明公司前期所做基础工作逐步取得成效。7月份，公司配种分娩率提升至82%左右，非瘟前水平约91%。近几月PSY稳定在20左右，非瘟前公司整体水平约为24左右。公司将进一步做好母猪基础管理工作，提高母猪性能，恢复至非瘟前合理水平。（2）肉猪养殖方面近两年来，公司严格落实生物安全防控措施，梳理重大疫病防控流程，重构疫病防控体系。同时，强抓基础生产管理和畜禽养殖转季工作，强化生产指标监控，稳步提升生产成绩，成效较为显著。截至7月份，公司肉猪养殖上市率已连续2个月稳步提升至89%以上（大致对应6个月前投苗仔猪的上市率），相比一季度稳中有升。但与非瘟前95%左右的水平相比，仍有一定进步的空间。公司将持续做好基础精细化管理，保持大生产稳定，进一步提升上市率。

问：近期公司高质量能繁母猪规模已增至125万头，增速超预期，请公司是否有可能前实现年底140万头的留种计划？实现目标后，是否会进一步增加？

答：有可能提前实现。公司留种规划为年底实现140万头能繁母猪规模，并未明确达到140万头的时间节点，实现的时间节点相对灵活。现阶段公司希望尽快达到目标，不排除提前实现140万头目标的可能性，为实现明年出栏规划打下基础。具体后续是否会进一步增加规模，目前尚无明确规划，需待明年根据市场行情判断、市场竞争格局和公司养猪业务竞争力等各项因素综合考虑。

问：请公司是否会通过外购母猪来增加母猪存栏量？

答：公司有专业的育种公司，供种能力较强。现阶段，公司新增母猪均通过自有育种体系培育和扩繁，不需要外购母猪。

问：请公司能繁母猪中是否均为二元杂交母猪？后续淘汰节奏如何？

答：公司能繁母猪群体中，均为健康高效母猪，目前以二元杂交母猪和三系杂交配套母猪（与社会上三元杂交母猪不同）为主。根据公司生产数据统计，三系杂交配套母猪生产性能略次于二元杂交母猪，高于多系杂交母猪和肉转种母猪。目前公司已明确未来以二元杂交母猪为主、三系杂交配套母猪为辅的父母代母猪结构方向。现阶段，公司新增母猪以二元杂交母猪为主。原有的三系杂交配套母猪正处于繁殖高峰期，生产性能较高，且公司需要部分三系杂交配套母猪，保持快速补充母猪的能力，从性价比角度考虑，公司不会一次性淘汰，而是采用自然淘汰的方式，逐步提高二元杂交母猪的占比，优化母猪结构。目前公司能繁母猪群体较为稳定，母猪淘汰更新已进入正常节奏。

问：请公司目前母猪账面存栏值为多少？

答：7月末，公司母猪账面存栏值（含后备母猪）为2600-2700元/头。

问：请公司最新月份投苗量水平？

答：目前公司供种能力较强，投苗量稳步增加，7月份投苗量近200万头。

问：请公司中远期生猪出栏量目标？

答：公司五五规划实施期间为2020-2024年，近几年行业环境和格局发生了较大变化，原有目标已无法指导公司生产经营方向。公司近期已着手研讨修正五五规划，尚未有明确的修订目标。目前公司暂未考虑中远期目标。对公司而言，首要任务为先把已有的产能达产满产，提升行业竞争力。待获得较强的行业竞争优势后，再行考虑和谋划更远期的目标。公司清醒地认识到，对目前的公司而言，需要稳扎稳打，一步一个脚印，行业竞争力远比规模和速度更加重要，没有竞争力的规模扩张不利于公司的长远发展。

问：请公司后续新增饲养能力，主要通过哪些方式解决？

答：近期，公司面向未来，重新梳理研究高效养殖模式，进行研究规划，确定未来公司养殖资源缺口，主要通过以下方式解决一是收、新开发优秀合作农户；二是支持现有合作农户提升养殖能力和效率；三是支持合作农户新建高效家庭农场；四是新建养殖小区。其中现代养殖小区采取由外部主体（政府、社会民间资本）他建或公司自建的方式协同进行。以上方式中，以发展合作农户和外部他建方式为主，公司自建为辅，补充养殖资源。公司将会出台一系列资金扶持政策，协同外部优质资源，激发中小主体发展活力，提前为公司未来养殖规划做好准备。

问：请公司现阶段还在新增土地储备吗？

答：公司畜禽养殖土地储备充足，现阶段暂未新增土地储备。公司下一步会考虑在优势地区，如华东和华南区域，通过改造老场、充分利用原有土地扩充产能和饲养能力，增加出栏量。

问：近期有新闻说，公司出售位于广西崇左的那琴、新隆、灶瓦、逐渌及位于云南曲靖的白水养殖项目给友商，请公司出售以上项目的原因是什么？是否会对公司生产布局产生影响？

答：上述转让项目的主要资产为生猪养殖场土地使用权，前期公司的投入主要为土地租金和土地平整等费用。公司转让上述项目，主要基于以下考虑首先，公司现已拥有种猪场年产苗量产能约4600万头，尚未满产使用。现阶段重点工作是提高现有种猪场产能利用率，尽快实现达产满产。其次，上述项目所在区域不是公司未来猪业重点布局区域，以上项目为储备用地，公司暂未投资建设。为盘活资产、减少资源浪费，经挑选确定合适受让方以及洽谈合理转让价格后，公司同意转让以上项目。该转让事项不会对公司年度出栏、未来养殖布局和正常生产经营产生不利影响，不会损害中小股东利益。

温氏股份主营业务：肉鸡和肉猪的养殖和销售;兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子的养殖及其产品的销售。同时,公司围绕畜禽养殖产业链上下游,配套经营畜禽屠宰、食品加工、现代农牧设备制造、兽药生产、生鲜食品流通连锁经营以及金融投资等业务。

温氏股份2022中报显示，公司主营收入315.44亿元，同比上升2.97%；归母净利润-352352.6万元，同比下降41.07%；扣非净利润-386449.5万元，同比下降22.61%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入169.54亿元，同比上升22.71%；单季度归母净利润2.4亿元，同比上升107.88%；单季度扣非净利润-26679.08万元，同比上升92.77%；负债率65.7%，投资收益6.97亿元，财务费用9.56亿元，毛利率-0.9%。

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为27.35。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.46亿，融资余额增加；融券净流入3.96亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，温氏股份（300498）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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