九典制药：8月24日接受机构调研，包括知名机构盘京投资，正心谷资本的共48家机构参与

2022年8月25日九典制药（300705）发布公告称公司于2022年8月24日接受机构调研，华泰证券、工银安盛人寿、光大保德信、国海证券、国融证券、国寿安保、国寿养老、国信资管、华商基金、华夏基金、混沌投资、天风证券、嘉实基金、金鹰基金、凯丰投资、老虎太平洋基金、隆顺投资、明世基金、南京证券、宁银理财、盘京投资、平安养老、民生证券、平安资管、清池资本、人保资产、融通基金、睿扬投资、申九资产、双安资产、泰康资管、武汉鸿翎、信达澳亚基金、博时基金、兴业基金、长城财富、招商基金、浙商证券、正心谷资本、中金资管、中信证券、众安财险、重阳投资、财通资管、淡联投资、淡水泉投资、东方财富、富国基金参与。

具体内容如下：

问：公司如何看待近期市场关于外用制剂审评标准的事情？

答：关于 CDE 召开的外用制剂审评标准讨论会，很多企业包括公司也参与了，仅进行了讨论，并没有具体结果，具体还要等待 CDE 的正式通知。公司目前还是按照 CDE 今年五月底发布的《局部给药局部起效药物临床试验技术指导原则》的推荐，使用临床等效性试验来进行评价。

问：公司产品洛索洛芬钠凝胶贴膏中选广东联盟地区集采是否已开始执行？对公司销售影响怎样？

答：目前尚未开始执行，具体需要等待广东药品交易中心通知，是否执行并不影响现阶段的销售。开始执行后，将有利于扩大在广东联盟地区销售范围，提高其市场占有率，对公司长远发展产生积极影响。

问：洛索洛芬钠凝胶贴膏目前医院的开发情况怎么样？

答：从区域来看，上海地区的二三级医院基本已开发完成，湖南、浙江、四川、重庆等区域的三级医院开发情况较好，北京、四川、重庆等区域的二级医院开发情况较好。后续市场开拓空间还比较大，公司今年计划新开发 800-1000家二三级医院。

问：公司酮洛芬凝胶贴膏的注册审批是否有新进展？其他外用制剂产品的最新研发进展情况是怎样的？

答：酮洛芬凝胶贴膏目前正在进行补充资料的审评阶段，但因属于行政审批事项，具有较强的不确定性，具体时间不好预计。吲哚美辛凝胶贴膏、PDX-02、PDX-03 正在开展临床，氟比洛芬凝胶贴膏，洛索洛芬钠凝胶贴膏已经登记开展临床，椒七麝凝胶贴膏在做临床相关准备工作。另还有多个品种处于临床前研究或立项阶段。

问：酮洛芬凝胶贴膏、洛索洛芬钠凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏有什么区别？

答：这几个产品适应症没有很大区别，但从药物的属性来说，不同产品的疗效会存在一定的差异；不同产品的载药量不同，作用时长也不一样。

问：洛索洛芬钠凝胶贴膏的技术壁垒有哪些?

答：洛索洛芬钠凝胶贴膏的研制开发是一个系统性的科研工程，壁垒主要为药物释放体系需持续稳定渗透到皮肤组织中，达到快速有效治疗的目的，以达到药物恒定的渗透速率；在稳定性期间，各主成分未发生变化，研究指标均符合国家标准；本产品中有近 20 种药用辅料，不同药用辅料用量比例、投料顺序、工艺参数的指标都将影响药物释放体系，这是一个庞大的技术摸索和经验积累的过程。

问：洛索洛芬钠凝胶贴膏用药周期大概有多长时间？

答：洛索洛芬钠凝胶贴膏用法是一日 1 次。用于急性疼痛/肿胀，如急性软组织损伤、手术伤等，疗程是 1-2周。用于慢性疼痛/肿胀，如骨关节疾病、慢性软组织损伤等，疗程是 2-4周。

问：经皮给药外用产品目前市场情况如何？

答：根据米内网的数据显示，外用贴膏剂 2020 年的市场销售规模约 150 亿，2021 年约 180 亿，整体增长率在 20%左右，其中中成药贴膏剂占比超 7 成，化学药贴膏剂占比不到 3 成。在医院端化学药贴膏剂的增速约为 38.93%，中成药贴膏剂的增速约为 14.66%；零售端化学药贴膏剂的增速约为10.25%，中成药贴膏剂的增速约为 5.11%。

整体而言，化学药贴膏剂增速比中成药贴膏剂增长速度快，医院端增速比零售端增速快。未来化学药贴膏剂还有很大的增长空间。

问：原料药和辅料的增速较快，原因是什么，未来几年的趋势怎么样？

答：应该来说去年以来，我们原辅料业务就进入了发展期，前期客户开发成果逐步显现，实现了较快的增长，后续我们也希望保持一定的增长。原料药是逐步恢复转厂之前的业务并开拓新客户，药用辅料是调整产品结构之后，重点发展注射及生物制剂用辅料，同时打造外用制剂辅料特色，并协同发展口服制剂用辅料，前期客户开发成果逐步显现，实现了销售转化。同时，随着国际疫情缓解，原辅料及植物提取物出口的国际业务也逐步恢复。

集中带量采购政策下，原料药是制剂企业生存和发展的基础，掌握了原材料就赢得了价格的弹性空间，公司目前的战略方向之一就是“制剂+原料药+药用辅料”的一体化发展。药用辅料方面，目前很多市场空间大、技术难度相对较高的辅料国内都没有登记号或者登记号较少，我们规划结合我们原料药制剂辅料一体化技术优势在辅料进行技术突破，实现部分进口替代，未来成长为在国内具有较大影响力的辅料企业之一。

九典制药主营业务：医药产品的研发、生产和销售

九典制药2022中报显示，公司主营收入10.31亿元，同比上升40.89%；归母净利润1.3亿元，同比上升15.02%；扣非净利润1.24亿元，同比上升22.11%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入5.82亿元，同比上升28.28%；单季度归母净利润7380.13万元，同比上升11.2%；单季度扣非净利润6988.61万元，同比上升7.79%；负债率34.81%，投资收益100.23万元，财务费用766.83万元，毛利率78.05%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，九典制药（300705）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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