仕佳光子：北京厚特投资、东莞证券等80家机构于8月22日调研我司

2022年8月24日仕佳光子（688313）发布公告称北京厚特投资陆飞、东莞证券钟革敏、富国基金孙权 王佳晨、光保杨一飞、国寿安保刘兵、国泰基金李林珈、国泰君安王彦龙 黎明聪、国泰君安资管张欣、国新证券郭百华、海富通刘海啸、海雅金控王兵、北京玖然张一弛、海之帆投资潘建平、杭州兴健资产柳韩民、鸿运私募基金朱伟华、华安证券张天 陈晶 张量程、华安证券自营杨宗星、华商基金郭磊 黄润、华西证券马行川、华夏财富创新程海泳、怀新投资彭荣辉、汇丰李凡、博时基金黄继晨、嘉实基金陈翔翔、嘉兴涛略李海建、建信基金郭帅彤、建信信托程女士、景顺长城张雪薇、九泰基金赵万隆、玖歌投资高松、玖鹏资产王平阳、凯丰投资王东升、民生加银孙金成、渤海汇金徐中华、南华基金刘斐、诺安基金陈衍鹏、平安基金季清斌 李鑫、平安资产傅一帆 刘博、前海联合基金胡毅发、榕果投资侯波、融通基金何龙、润晖投资潘峮、上海东岭李振林、上海启石资产王永财、财通资管李晶、上海天猊投资曹国军、尚近投资万朋杰、生命资产黄进、太平基金田发祥、泰信基金黄睿东、天弘基金张磊 申宗航、万家基金陈飞达、谢诺辰阳私募汤衡、信诚邹伟钰 郑弼禹、信达澳亚童昌希、辰一基金王凯、易米基金杨臻、益民基金关旭、银华基金郭磊、永赢基金张海啸、圆信永丰马红丽、远致瑞信梁辉、云南国际信托高洪涛、泽铭投资安晓东、长城基金林皓、长信基金沈佳 黄向南、创金合信周志敏 郭镇岳、招商基金张大印、浙商刘炜、中国人寿资产崔帅、中海基金邵瑾良、中欧金旭炜 钱亚风云、中融基金杨鑫桐、中睿合银资产叶元琪、中天汇富基金许高飞、中信建投徐博 杨伟松 孙芳芳、中信证券晏磊、大成基金方向、中银杨雷、大摩李子扬于2022年8月22日调研我司。

具体内容如下：

问：请介绍未来三年，营收和利润贡献较大的几款产品？

答：首先，WG芯片系列产品有两类应用场景，一类用于骨干网/城域网扩容，这类场景主要是大通道C波段DWDM WG芯片系列产品；另一类WG用于数据中心，目前国内国际数据中心建设正在快速发展，O波段的WG系列芯片将是公司未来的增长点之一；其次，DFB激光器芯片去年出货量首次超过千万颗，未来将会继续保持增长；另外PLC光分路器系列产品应用于光纤到户，目前国内光纤到户普及率较高，但国外需求较大；新开发非均分PLC光分路器产品，主要用于光纤到房间，随着光纤房间的大力推进，此款产品也是未来的增长点之一。

问：DFB激光器芯片应用场景、主要客户以及公司进展？

答：接入网方面，DFB激光器芯片国产化率较高；10G PON应用中，主要也是国内厂家在供货；5G前传中10G和25G DFB产品，国内也有很多厂家在做；应用于数据中心领域的低速率DFB激光器芯片的国产替代率也比较高，仕佳光子在2.5G和10G芯片方面实现了批量出货，目前市场份额保持增长；另外，我们在特殊的应用场景，例如激光雷达、硅光等方面的新的应用也取得了重要进展。

问：公司是否有激光雷达的订单？主要是供芯片还是供器件？

答：目前有关激光雷达方面的订单，主要提供的是芯片，器件还在沟通中。

问：激光雷达用的DFB激光器芯片在当前的产线上可以生产吗？是否需要另开产线？

答：激光雷达用的DFB激光器芯片可以在当前产线用，只需要补充一些测试设备。

问：公司科研人员配置，及核心技术人员离职对公司的影响？

答：早期，公司的研发确实以中科院的专家顾问为主，但经过10余年的发展，公司本身建立了研发团队，招聘了很多相关领域的博士、硕士，现在基本上都可以独立研发、产业化了。因此，目前公司与中科院有密切合作，但不完全依赖中科院。

截至目前，公司研发人员239名，其中核心技术人员8名、专家顾问10名。离职的研发人员有2人，其中一个是朱洪亮老师，他是中科院退休返聘到仕佳光子，一直担任顾问，没有具体负责研发任务。目前因为身体及年龄原因，已离职。另一位是钟飞博士，一直以来负责仕佳光子无源技术方面的相关工作，是无源技术的主要负责人员之一，因个人原因已离职，目前相关方面的工作已由吴远大博士负责。公司核心技术人员、外部专家顾问总体相对稳定，不会对公司技术研发和生产经营产生重大影响。

问：上半年毛利率比去年有所下滑，原因如何？

答：去年逐季度毛利率是提高的，得益于产品结构的优化，特别是WG在100G、200G应用领域上的提高，包括DFB占比的增加，都是去年毛利较高的原因。2022年第一季度，与去年四季度基本保持平衡，二季度相对一季度有所降低，是客户需求的一个短暂减少，这个减少并不具有持续性。

问：AWG未来向400G、800G迈进了，所以公司未来100G、200G产品的增长是否较困难？

答：数通市场，200G市场份额越来越大，400G、800G还在小批量阶段，目前还没到批量阶段。短期看毛利率变动不明显，长期会持续向好。

问：境外1亿元的营收中，具体包含哪些产品分类？具体比例如何？

答：2022年上半年境外营业收入1.02亿元，主要是光芯片及器件类产品，占比82%左右；其次是室内光缆产品，占比15%左右；线缆材料产品，占比2%左右。

问：AWG芯片系列产品具体应用场景如何？公司相关产品进展？

答：公司WG芯片系列产品主要应用于数据中心高速互连、骨干网及城域网波分领域、未来超高速骨干网扩容等应用场景。在数据中心高速互连领域，研制应用于200Gbps高速光模块的O波段、4通道CWDM WG和LN WDM WG复用器及解复用器组件实现大批量销售；在骨干网及城域网波分领域，研制的热敏感型DWDM WG芯片及模块实现了批量供货；在针对未来超高速骨干网扩容需求，开发出了60通道 DWDM WG芯片，性能满足主流设备商需求；开发出了48通道及60通道超大带宽DWDM WG芯片，性能满足市场需求；超高折射率差DWDM WG开发进展顺利，有利于进一步降低芯片成本。

问：电信市场AWG销售情况如何？

答：电信市场WG芯片系列产品在境内和境外都有销售，但以境外销售为主。传统的40/48通道、100GHz通道间隔的WG已通过国内主要设备商的认证并批量供货。目前已开发出了新产品60通道、100GHz通道间隔的WG已经小批量的供货，预期增长速度会更快。

问：从在手订单来看，AWG产品上半年与下半年情况对比如何？预期如何？

答：数通市场产品总体数量平稳，但结构在变化；电信市场，国内常规产品正在陆续放量，预期下半年订单会有所增长；新产品目前需求不如传统大，但趋势一直在增长。具体预期还是要看市场情况。

问：研发费用率有所下降，未来会在哪个水平？

答：研发费用保持稳定，费用率下降是因为营收增长比例有变化，且上半年部分研发项目结项转产，造成暂时性的研发费用下降。随着新产品研发的推进，公司将继续加大研发投入。

问：激光雷达上公司的进展和布局如何？

答：公司目前在激光雷达方面，都是配合客户做光源部分。DFB激光器做TOF种子源，客户已经开始小批量采购。调频连续波DFB激光器还在开发和客户验证阶段，有配合客户出芯片和器件。激光雷达技术分TOF机制和FMCW机制，我们都在积极配合客户推进。未来公司在核心芯片上可以配合高水平激光雷达整机厂家做底层创新。

问：公司目前正在做股权回购，目前进展如何？后续的股权激励计划什么时候开始实施？

答：公司目前股权购还在实施中。后续股权购完成后，公司将择机实施股权激励计划，具体时间以公司未来披露的公告为准。

问：公司获得了“河南省光子集成芯片中试基地”，这个可以具体介绍下？

答：目前河南省设立了20个中试基地，我们是其中之一。该基地面向全省甚至全国开放，吸引更多的上下游产业链入驻河南，目的是为了带动所在区域的产业链发展。另外，公司还承担了国家十四五重点研发计划PLC光子集成芯片平台的建设任务。该平台由仕佳光子牵头，联合了8家国内优势研发单位，共同打造成国家级的中试平台，实现自主设计、自主制造、自主封测，全流程都自主可控的中试基地，达到PLC光子集成芯片的自立自强。

仕佳光子主营业务：光芯片及器件、室内光缆、线缆材料

仕佳光子2022中报显示，公司主营收入4.29亿元，同比上升18.73%；归母净利润3289.15万元，同比上升182.73%；扣非净利润2328.77万元，同比上升301.65%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入2.33亿元，同比上升18.26%；单季度归母净利润1004.54万元，同比上升86.1%；单季度扣非净利润440.27万元，同比上升279.23%；负债率23.51%，投资收益222.77万元，财务费用-497.28万元，毛利率24.72%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为16.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7208.99万，融资余额增加；融券净流出93.63万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，仕佳光子（688313）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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