精锻科技：8月19日召开业绩说明会，财通汽车、线上参会的投资者等2家机构参与

2022年8月23日精锻科技（300258）发布公告称公司于2022年8月19日召开业绩说明会，财通汽车、线上参会的投资者参与。

具体内容如下：

问：请介绍公司目前的业务基本情况？

答：公司主营业务为原料药及中间体、保健品原料的研发、生产和销售，拥有硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列三大系列产品。

其中核心产品是硫辛酸，硫辛酸在美国作为膳食补充剂；在欧洲不仅作为膳食补充剂，也作为医药用途。硫辛酸主要的终端市场在国外，国内医药领域主要用于糖尿病周围神经病变的治疗，制剂厂商主要有亚宝药业、现代药业等。磷脂酰胆碱系列产品主要用于改善大脑记忆，具备医药保健品两用特性。肌肽系列产品，在医药领域主要用于抗胃溃疡药物；在保健品和化妆品领域，主要用于细胞抗氧化，延缓衰老。公司产品具有明显的医食两用特性，具备一定的抗周期特性。目前公司专注于医药领域，正在加快研发新的特色原料药品种，并有序推进 CMO/CDMO。

问：请简述 2022年上半年的业绩增加的驱动力？

答：公司 2022 年上半年实现营业收入 27,236.30 万元、实现净利润 9,000.03 万元。公司作为重资产的原料药企业，整体产能利用率维持在较高水平，硫辛酸系列产品的产能利用率在 90%以上，尤其是核心产品颗粒硫辛酸产销两旺，保持满负荷生产状态。磷脂酰胆碱系列产品主要市场来自韩国客户，上半年受客户增加韩国本土供应商的不利影响，公司 GPC 液体产品市场份额有所下降，相应的产能利用率下降较大。肌肽系列产品 2021 年产能利用率较低是因为实施艾瑞昔布技改项目，相应减少 L-肌肽生产安排，本年度产能利用率恢复到正常水平。

2022 年上半年营业收入增长的主要驱动力来自颗粒硫辛酸的量价齐升。净利润增长幅度大于营业收入增长幅度的主要原因

①2021 年 8 月颗粒硫辛酸提价之后带动本期主营业务毛利率提高至 46.15%，同比增长 4.39 个百分点，推动主营业务毛利额增加1,138.76 万元；

②公司报告期内主营业务出口占比 71.12%，美元兑人民币汇率自今年 4 月开始逐步走高，带来汇兑收益 1,691.51 万元，较上年同期汇兑损失 178.82 万元，增加收益 1,870.33 万元；

③计入当期损益的政府补助 692.60 万元，较上期 167.93 万元增加了 524.67 元。

问：公司硫辛酸产品在去年进行了价，从目前硫辛酸的销售上看，产品在海外处于供不应求的状态，请公司说明一下硫辛酸的价是否具备可持续性，未来是否具备进一步价空间？

答：早期的硫辛酸行业经历过一个产能出清的调整周期，很多小厂家被市场淘汰，目前市场上主要的生产厂家是富士莱以及江苏同禾，两家企业目前占据 80%左右的市场份额。富士莱与现有小厂商相比，不仅具备一体化制造优势，同时在产品结构丰富度、规范市场准入、工艺技术水平等方面也具备显著优势。2014 年至今硫辛酸产品价格保持稳中有升的态势。公司提价幅度相对温和，客户对产品提价的接受度较高。考虑到市场供需状况以及竞争格局，公司预测未来 3-5 年内，硫辛酸价格体系不会有太大的破坏性变化。但是公司如果持续过度提价，客户也会有动力更改配方，选择使用替代品。

问：富士莱目前在工艺方面有一个新的酶法工艺升，请公司使用合成生物学生产硫辛酸有哪些优势？

答：公司与华东理工大学进行深度合作研发，利用其强大的酶研发平台来选择优质的菌种进行优化，整个技术开发过程经历了几年的时间，产业化研发过程中公司倾注了大量心血。酶法生产的 R-硫辛酸上半年已经实现量产并对外销售，标志着公司 R-硫辛酸新工艺的成功商业化。原先公司通过颗粒硫辛酸（混旋）拆分成 R-硫辛酸、S-硫辛酸，生产过程较为繁琐，溶剂成本偏高。通过酶法手性合成技术生产出的 R-6.8 酸可以直接生产 R-硫辛酸，具有反应步骤少、安全性高、成本低等多项优势。同时公司 L-肌肽产品的酶法合成也在研发中。

问：公司半年报披露，截至 6 月 30 日，公司在手订单 7亿。请描述该部分在手订单的情况及执行周期？

答：在手订单主要是硫辛酸系列为主，颗粒硫辛酸订单额占比60%左右。根据客户需求及公司生产计划，在手订单今年基本可以完成，公司力求稳定生产，确保完成年度经营计划。

问：艾瑞昔布在 2022年上半年实现了小批量的供货，请简述一下公司对艾瑞昔布的销售展望？

答：2022 年上半年因为疫情的影响，恒瑞医药对相关采购计划进行了调整，为了应对未来采购量的可能上升，公司进行了积极备货，公司预计今年销售规模在 3~5 吨左右，按照目前的终端价格 700万元/吨计算，预计营收规模在 2000 万元以上。

问：GPC 系列产品上半年受客户增加韩国本土供应商的不利影响，公司 GPC液体产品市场份额有所下降，请公司对这个产品未来的看法？

答：GPC 系列产品的竞争门槛较低，竞争对手较多。目前公司正在和客户沟通，争取恢复原有市场份额。公司预计未来 GPC 系列产品市场需求会保持平稳。

问：今年上半年，公司硫辛酸原料药的销售量大概是多少？终端市场大概有多少？

答：今年上半年，受客户采购周期影响，公司国内硫辛酸原料药的销售量 2.23 吨。国内终端市场需求每年在 10-20 吨左右。

问：关于公司开展的 CDMO 业务，请公司说明开展 CDMO 业务的优势在哪里？如何跟凯莱英这些头部企业竞争？

答：相比凯莱英，富士莱是一个追随者。富士莱立足于原料药，在发展的过程中，富士莱会利用生产制造端的优势去承接一些商业化阶段的订单，主要是偏 PI 方向，客户未来想要追求成本的改善以及工艺的优化，那么富士莱刚好可以利用这些机会和富余的产能去承接这样的客户订单，所以富士莱的经营模式与凯莱英有所不同，双方之间没有直接的竞争关系。

问：公司目前布置的产品管线有什么考量？

答：目前传统的原料药品种，很多同行业上市公司拥有较高的市场份额和成本优势，传统的沙坦类、列汀类、列净类、沙班类等产品竞争非常激烈，市场机会已经不大。我们选择的是技术上有一定难度和壁垒，距离专利权到期较长期限、具备明确临床价值、下游市场前景较为广阔的特色原料药品种。

问：公司在苏州工业园区设立全资子公司的定位是什么？请公司说明一下该子公司的基本情况以及预期建设进度？

答：全资子公司苏州鲲泰生物科技有限公司属于研发公司，目前正在环评、安评过程中，预计明年 2 季度投入运营，未来人员规模大概在 20-30 人。研发方向主要是特色原料药，其中公司重点关注 RNi 领域，公司希望未来成为小核酸产业中的原料药供应商。

问：公司会考虑进入制剂领域吗？

答：公司硫辛酸是从起始物料到关键中间体再到原料药。公司正在开展硫辛酸片剂研究，推进硫辛酸产业链垂直一体化布局。公司目前主要重点是加快特色原料药产品管线开发，未来会尝试在规模、成本、质量上都有优势的品种进行制剂研发。 13、公司半年报披露的 GPC 液体收入 1,420.93 万元和磷脂酰胆碱系列收入 1,482.92万元为什么金额不同？

磷脂酰胆碱系列包括 GPC 不同规格，主要产品为 GPC 液体。

精锻科技主营业务：汽车差速器锥齿轮、汽车变速器结合齿齿轮、汽车变速器轴类件、EDL(电子差速锁齿轮)、同步器齿圈、离合器驱动盘毂类零件、驻车齿轮、新能源汽车用电机轴和差速器总成、高端农业机械用齿轮等。

精锻科技2022中报显示，公司主营收入7.62亿元，同比上升10.86%；归母净利润1.07亿元，同比上升4.91%；扣非净利润8104.01万元，同比下降0.1%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.58亿元，同比下降0.93%；单季度归母净利润6503.75万元，同比上升30.75%；单季度扣非净利润4399.83万元，同比上升30.62%；负债率37.81%，投资收益600.05万元，财务费用-243.81万元，毛利率29.17%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.52。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，精锻科技（300258）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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