思源电气：有知名机构高毅资产参与的，共15家机构于8月23日调研我司

2022年8月23日思源电气（002028）发布公告称招商证券、汇添富、Pin POINT 保银投资、green court 碧云资本、西部证券、光大证券、中金证券、东吴证券、交银施罗德、东方红、高毅资产、华富基金、朱雀基金、兴全基金、交银基金于2022年8月23日调研我司。

具体内容如下：

问：上半年营收同比增长，但毛利率下降较多，具体下降原因是什么？

答：上半年毛利率下降受到多重因素影响。1）受到大宗商品价格上涨的影响，虽然 6 月份大宗商品价格有所下降，但尚未在收入端予以体现；2）受到疫情等因素影响，运费上涨较多；3）随着工业客户和新能源客户占比不断提升，市场竞争激烈，也影响到毛利率。

问：无功补偿业务同比下降较多，具体原因是什么？

答：无功补偿业务包含了电力电容器及 SVG 等产品。今年上半年电容器业务同比下降较多，主要是因为去年同期电容器公司有一个特高压项目确认了收入。同时电容器和 SVG 产线都在上海，受到疫情影响较大，但这两个产线产能约束较小，因此 6 月份产值恢复快，还未体现在收入上。

问：6-8 月电网侧的订单情况，以及网外和海外的订单情况？

答：今年在发电端和用电端细分市场增速都较大，网外业务整体增速显著高于网内；海外业务保持较高增速。

问：开关类产品增长的原因，下半年对开关类产品的展望？

答：GIS 在国内市场和海外市场的增长都还不错。国内市场，随着如皋生产基地投产，产能逐渐释放，会进一步拓展工业、发电等客户，市场投入更大，也会取得相匹配的增长。GIS 业务的增速高于集团平均增速，是公司支柱产品线。IS 分隔离开关、断路器产品，断路器和隔离开关增速相对低一些，虽然国内总体增速放缓，但海外增速比较可观 。

问：变压器业务进展和产能的情况？

答：变压器产线上半年订单、完工、营收各方面增幅都是不错的。变压器产品是一个重资产的产品线，目前最大的任务是加强内部管理，快速提升新工厂产能，同时做好毛利率和市场的管理；目前在手订单充足。

问：二次继保产品有什么最新进展？

答：我们一直坚持在超高压保护方面的投入，上半年也实现了在超高压保护上突破，拓展了公司的市场空间。当前国际形势使得电网公司对关键设备“安全可控”的诉求更加强烈，数字化电网是未来的发展趋势，也是我们公司的关注重点。

问：各项费用率的变动情况可以阐述一下原因吗？

答：财务费用，主要受到外汇汇率大幅上涨的影响。 管理费用中增长更多的是研发费用，其他管理、销售费用没什么增长，上半年虽然受到疫情的影响，但我们没有在研发方面收缩，还是持续加大研发投入。应收账款坏账准备金的增加是正常的计提，主要因为 6 月份上海复工复产后集中发货和开票。

问：超级电容现在的进度情况怎么样呀 ？

答：我们公司是 GMCC 公司的股东之一，目前业务往来是紧密的，同比增长也是比较快的。

问：上半年思弘瑞的净利润和利润率下降比较多的原因 ？

答：主要原因是疫情的影响，同时研发投入加大和系统外产品毛利率的下降。

问：储能：户储的大力发展，后面的发展节奏？

答：0目前还没有可以公布的变化信息；储能业务维持我司之前的观点。储能业务的发展势不可挡，无论是欧美的户用储能市场还是场站级储能市场，都会在未来成为刚需，我们对这个市场看法是积极的。我们在继续做技术上的准备，我们愿意在产品下大功夫，做好产品预研、产品开发，为行业贡献独特的价值。

问：1000kV 组合电器公司有涉及吗 ？

答：1在我司的发展规划之中。我司目前在 800kV 直流特高压工程中，中标并交付了 500kV 的 GIS，后续的关口是 800 kV GIS、1000 kV GIS，我们会继续向前努力。

问：EPC 总包业绩出现了下滑，如何看待下半年的情况？

答：2总包是大项目制的，采取了按时点确认收入的方式，跟随项目的进度确认收入。

本次交流内容主要是对公司的生产经营等情况进行交流沟通，无未公开重大信息。

思源电气主营业务：输配电设备的研发、生产、销售及服务

思源电气2022中报显示，公司主营收入43.45亿元，同比上升13.17%；归母净利润4.73亿元，同比下降16.94%；扣非净利润4.64亿元，同比下降14.51%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入26.06亿元，同比上升28.52%；单季度归母净利润3.21亿元，同比上升10.98%；单季度扣非净利润3.22亿元，同比上升21.66%；负债率36.02%，投资收益389.43万元，财务费用-3575.39万元，毛利率25.6%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为52.08。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入56.02万，融资余额增加；融券净流入3114.68万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，思源电气（002028）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。