万丰奥威：8月23日接受机构调研，东亚前海证券、鲸域资产等2家机构参与

2022年8月23日万丰奥威（002085）发布公告称公司于2022年8月23日接受机构调研，东亚前海证券赵启政 宋大威、鲸域资产参与。

具体内容如下：

问：万丰奥威公司介绍

答：公司成立于 2001 年，经过 20 余年度发展，在 2020 年明确提出汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”发展战略，并清晰了实现路径。轻量化产业聚焦铝/镁合金，将公司在传统汽车轻量化配件技术优势转化为新能源汽车市场份额，在巩固传统汽车配件份额的基础上，不断提升新能源汽车配套占比和单车配套价值量。通航飞机制造产业借助“钻石”品牌飞机在行业中技术优势，在不断拓展国外通航飞机市场的基础上，通过引进新机型，落地新基地拓展国内业务，在航校培训应用市场基础上开拓新的应用场景，推动国内通航产业发展。

问：公司镁合金产品发展路径？

答：万丰镁瑞丁在汽车结构件上已经做了很多探索，成熟研发产品重约 100KG，未来将重点推进亚太中心建设，将公司在北美市场技术应用优势转化为国内的市场份额。公司镁合金产品发展的推动路径具体为（1）稳固已在国内发展成熟的 1kg 以内的小部件如方向盘、转向柱支架、座椅支架等市场份额。（2）加速普及已在海外批量应用的净重3-5kg的仪表盘支架大型件在国内中高端车尤其是新能源车的应用。（3）加大净重约 5-10kg 的侧门内门板、后掀背门内门板成熟产品在国内的推广。（4）持续落实开发镁合金底盘一体化结构件、底盘件减震塔等研发和实践，并努力增加前端模块、电动机壳体、变速箱壳体等部件的使用场景。

问：国内单车用镁量有望大幅升的原因？

答：首先，材料性能方面镁比铝轻 1/3，比强度高于钢和铝，是很轻的结构性材料；镁合金铸造性良好，压铸速度可比铝快，产品更薄，并拥有更好的降震减噪、承受冲击载荷能力大、电磁屏蔽性能优异等效果。

其次，行业大环境推动因素（1）在双碳减排趋势下，国内环保政策对汽车产业提出更高的轻量化要求。（2）国内汽车中高端化趋势，对镁合金应用给出了较多的需求和价格容忍度。（3）新能源汽车里程焦虑下，镁合金应用对于提高行驶里程具有直接作用。

最后，在材料应用的成本上，镁合金与铝合金综合成本将趋近。（1）原来镁和铝价差很大，超过五成，现在镁大约是 2.4-2.6 万/吨，铝是 1.8-2.0 万/吨，价差只有两三成，相同体积的金属配件用料，镁合金相对于铝合金来说重量减少 1/3 左右，基本上可以对冲镁金属相对于铝金属的价格差。（2）由于镁合金应用没有大规模放量，模具成本的摊销偏高，也是两者价差的重要来源。后续如果镁合金单品应用放量，且镁合金的模具寿命是铝合金 3 倍以上，由模具摊销造成的差异将进一步缩小，甚至镁合金模具成本比铝合金降的更低。

问：从单车价值量的角度来看，公司现在配套的水平如何？

答：公司汽配轻量化配套整机厂主要在以下产品轮毂、内饰系统、车身系统、动力系统和底盘件。公司当前主要为主机厂配套的铝合金轮毂，单车价值量大致在轮毂价值（4 只），车内系统包括仪表盘支架、座椅支架等，未来发展的方向是将已经在国外量产的车身系统件侧门板、后掀背门内板国产化，并开发镁合金底盘一体化结构件、减震塔等产品应用。

问：镁合金业务行业进入壁垒及公司差异化竞争优势？

答：镁合金深加工行业具有较高竞争壁垒，从产业链角度看

（1）镁合金模具设计技术镁合金模具设计工艺壁垒较高，公司团队具有丰富的模具设计经验，具备同主机厂在源头合作开发设计产品的能力。

（2）压铸设备门槛设备资本投入高，且当前压机设备供不应求，生产周期较长，设备购置门槛较高。公司目前拥有超过 60 台压铸造机，其中 20 台以上为大型压铸设备，拥有绝对的设备优势。

（3）产品压铸经验及生产工艺成熟度万丰镁瑞丁对新产品开发、有限元分析和压铸过程拥有娴熟的模拟运用经验，模拟结果与实践应用高度吻合，拥有丰富的压铸经验及较高的成品率。

（4）品牌客户推广能力公司已建立成熟高效的项目合作模式，在项目预研阶段即加强与客户沟通，在技术和设计上紧密合作，落实精益生产，严格质量管理，与全球知名主机厂构建了紧密的战略合作伙伴关系。公司同时发挥铝/镁合金业务营销协同作用，推动镁合金业务在国内的应用。

万丰奥威主营业务：以“铝合金-镁合金-高强度钢”为主线的汽车金属部件轻量化业务;集自主研发、设计、制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造业务

万丰奥威2022中报显示，公司主营收入72.24亿元，同比上升30.23%；归母净利润3.51亿元，同比上升50.47%；扣非净利润3.1亿元，同比上升87.25%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入37.33亿元，同比上升33.73%；单季度归母净利润1.74亿元，同比上升169.05%；单季度扣非净利润1.5亿元，同比上升1343.77%；负债率55.57%，投资收益3.04万元，财务费用1.34亿元，毛利率18.27%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.86。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入9860.76万，融资余额增加；融券净流出1147.29万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万丰奥威（002085）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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