江苏神通：8月16日接受机构调研，华泰证券、海通证券等7家机构参与

2022年8月18日江苏神通（002438）发布公告称公司于2022年8月16日接受机构调研，华泰证券、海通证券、天风证券、民生证券、中金公司、国信证券、广发证券参与。

具体内容如下：

问：瑞帆节能的 135MW 超超临界煤气发电的运行情况怎么样？

答：该项目自 7 月初通过 168 小时上网运行测试后，已正式投入运行并开始效益 分享，目前正在正常运行中。

问：对于氢能源这块，公司是怎么布局的？未来的收入贡献情况？

答：氢能源方面，公司引进了专业团队成立了独立的子公司，主要产品是面向 70-90 兆帕工况的高压氢用阀门，产品包括从制氢到储氢，运氢到加氢站用到的 阀门。目前这个项目已具备小批量供货的能力，现在该子公司正在开展新一轮融 资规划，准备做扩能的建设项目，以应对未来的碳减排和经济发展对清洁能源的 需求增加。

问：根据公司披露的半年报，目前存货增加的原因是怎样的？

答：公司今年上半年存货为 8.4 亿元，比上年末的 8.2 亿元有所增加。增长的原 因主要有两个方面，一是公司在拿到核电阀门的订单后，为准备生产做了相应的 原材料的储备，导致上半年原材料方面有所增加，二是因为部分产成品在 6 月底 还未完成交付。

问：瑞帆节能的盈利和项目管理能力是否有所增长？

答：瑞帆节能目前正在运行的项目主要包括邯钢龙山钢铁煤气收和发电项目和 津西 135MW 超超临界煤气发电项目等。目前津西 135MW 煤气发电项目已经投入运 行和效果分享，瑞帆节能在 135MW 发电项目上积累的经验也越来越丰富，并进行 了相应的人才储备。随着瑞帆节能未来项目的增加，项目建设管理和投入运行后 运维管理的人才储备也会越来越多。未来瑞帆节能也会根据自身现金流的情况， 择机开展更多的合同能源管理项目建设。

问：公司产品的整体竞争力如何?

答：公司与同行业企业存在一定的竞争关系，但是各自生产的产品品种有区别， 各有所长，竞争主要体现为互补性的错位竞争。 在核电领域，根据过去多年的招投标数据统计约有 90%以上的核级蝶阀和球阀市 场占有率，在冶金行业特种阀门市场领域，公司的市占率超过 70%；据统计，能 源石化领域阀门市场需求超过 300 亿元，公司产品主要是以替代进口和特种阀门 为主，服务于石油化工、煤化工、LNG 和超超临界火电等领域，具体产品以公司 的核心拳头产品蝶阀、球阀等为主，与竞争对手的产品品种和结构不一样，与同 行业企业实现错位竞争。公司通过过去多年的积累，在产品质量、业绩、品牌等 多方面都有较为明显的领先优势，有信心保持和扩大公司产品的竞争力。

问：公司在开拓海外市场上的进展如何？

答：公司现有业务中出口产品主要是间接出口，就是通过国内大型工程总包方间 接出口到海外的，比如澳矿项目、越南某高炉项目、巴基斯坦核电项目等。随着 公司的持续发展，走国际化道路实现规模的提升和技术的进步是必由之路，公司 将根据国内经济形势、公司业务实际发展阶段和市场竞争情况，在公司党委和董 事会的领导下，适时开展国际化业务发展的研究和市场拓展，为实现公司更好更 快发展做出努力。

问：收购德维股份的进展如何？

答：德维阀门是国内阀门行业的知名企业之一，长期深耕海外市场，是多家国际 大型油气企业的合格供应商，在石油石化领域具备较强市场渠道优势及产品优势， 在苏州和四川都有生产基地，本次合作若能顺利达成，有助于公司进一步开拓市 场渠道、丰富产品线，加快公司在海外市场及石油石化领域的布局与拓展。目前 公司正在组织中介机构按照计划开展尽调，具体合作方案将在尽调结束后视情况 公布。

问：2022 年半年度净利润下跌的原因是什么？

答：主要原因主要包括一下几个方面：①受疫情因素影响，公司核电阀门配套的 进口电子元器件入关后防疫程序复杂且时间较长，影响核电阀门及时装配和出厂 交付；②上半年汽柴油价格上涨叠加疫情管控，公路运输价格大幅上涨，运费成 本大幅增加；③报告期公司研发支出和利息支出增加。

问：瑞帆节能的商誉会有减值的可能吗？

答：公司每年都会请具备证券从业资格的评估机构和审计机构实施商誉评估和减 值测试，从现有的在手订单和未来现金流来看，公司目前不存在商誉减值的情况。

问：年产 1 万吨的大型法兰建设投产后对公司的业绩贡献？

答：这是由子公司无锡法兰承担建设的大口径、大吨位的法兰锻件的产能建设， 这个项目已于今年七月份完成了土建，八、九月份进行设备的安装和调试，预计 九月份开始调试，预计十月份可以试生产。投产后主要的产品一是面向能源化工 领域大吨位的盲板、管板等锻件，二是大口径海上风电的法兰锻件。目前无锡法 兰对相应市场已开展相应的布局，订单也在陆续接单当中，这个项目建成后，产 能也会得到有效的释放。

江苏神通主营业务：应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门以及应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀、非核级蝶阀、非核级球阀等产品的研发、生产和销售。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为17.82。

以下是详细的盈利预测信息：

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