百亚股份：8月13日接受机构调研，大成基金管理有限公司、汇丰晋信基金管理有限公司等35家机构参与

2022年8月14日百亚股份（003006）发布公告称公司于2022年8月13日接受机构调研，大成基金管理有限公司黄涛 齐炜中、汇丰晋信基金管理有限公司徐犇、长江养老保险股份有限公司王炎、浦银安盛基金管理有限公司柯文章、中银基金管理有限公司李建、上银基金管理有限公司卢扬、建信人寿保险股份有限公司何子为、中邮保险朱战宇、原点资产彭耀民、中邮人寿孙婉宁、南方工业资产管理有限责任公司令狐亚雄、长城基金管理有限公司柴程森、江苏时盈投资管理有限公司邓鹏怡、红土创新基金管理有限公司栾小明、广州市里思资产管理有限公司禹军、华能贵诚信托有限公司杨成、PinPoint GroupJiawei Zhu、Value Partners Group廖欣宇、海通证券股份有限公司郭庆龙 吕科佳、方正证券自营付饶、国信证券丁诗洁 刘佳琪、国泰君安林昕宇、嘉实基金管理有限公司谢泽林、广发证券曹倩雯、中信建投秦臻 叶乐、中信建投证券股份有限公司易杰锋、天风证券吴慧迪 李原竹、浙江浙商证券资产管理有限公司殷铭、兴业证券侯宜芳、农银汇理基金管理有限公司蒲天瑞、金元顺安基金管理有限公司何伟、国联安基金管理有限公司楼枫烨、华宝基金管理有限公司刑瀚文、施罗德交银理财付海宁、国融基金管理有限公司宋琦参与。

具体内容如下：

问：2季度公司较大程度受到疫情的影响，这是快消品行业难以避免的一个宏观扰动，请 7月份整体恢复情况如何？

答：7 月份整体来说线下客流和终端表现优于 2 季度，可能目前还没有恢复到整个疫情前的状态，但是从渠道发货和终端动销来看都在逐步恢复中，情况已有好转。

问：受疫情影响导致川渝云贵陕市场可能面临一部分友商外溢进来的营销资源竞争，请 3/4季度主力核心区域有哪些新策略或创新来加强核心区域的竞争优势？

答：公司与其他友商的市场竞争是长期存在的，上半年来看，公司在核心五省的市场份额均有提升，属于比较健康状态。公司在核心五省在营销策略方面做了优化和调整，要进一步提升销售终端网点的覆盖，增加更多有网点覆盖能力的客户，产品端也会推出部分渠道专供品。费用结构方面，针对线下卖场客流下降现状，公司会调整费用投入结构来适应渠道竞争，如增加 O2O 渠道的促销费用投入。

问：上半年整个卫生巾消费大盘有点下滑，作为刚需品类，上半年下滑更多因素是疫情的影响还是消费环境影响、消费力下行？上半年卫生巾不同品类份额的表现情况如何？

答：受国内疫情及经济环境影响，消费者购买习惯更多地转向按需购买，购买频次增加且渠道份额有所分化，短期来看略有波动，但是卫生巾作为刚需品类整体需求未发生变化。

问：公司电商渠道今年上半年表现非常靓丽，下半年也是继续发力的方向，电商渠道结构里哪些平台是主要业绩驱动点，也是下半年的一个重要发力点么？

答：上半年公司线上渠道收入同比增长 52%，其中直播电商增速较为明显，TOC 类（包括天猫在内）和 TOB 类分销业务（包括拼多多渠道）均有不错增长。上半年公司在抖音平台加大种草、拉新类的品牌流量投入，除抖音直播电商获得较高成长外，消费者流量溢出在其他平台的搜索流量也在增加，对公司在其他平台销量增长有比较积极的作用。

问：公司在面对消费群体分化的过程中，不同消费者群体有不一样的需求，我们在产品上有什么改变，或者说流量上做更多倾斜？

答：卫生巾整体情况来看是存在消费分级的，公司结合消费者需求并坚持自己的中高端产品策略。近期公司新推出的敏感肌系列和有机纯棉系列均定位为高端产品。针对不同区域市场，公司重点推广产品也会略有差异。在西部核心五省，公司推出具有相对竞争力的产品来应对变化，但不会做低端产品；在外围省份拓展过程中，公司优先切入如敏感肌、有机纯棉等中高端产品，逐步导入自由点其他系列产品提升市场份额。

问：上半年对卫生巾产品价格拆分，请影响价格的是产品结构调整多一些还是费用补贴返点冲抵收入影响多一些？

答：今年上半年，公司产品平均片单价和去年基本持平。公司在不同促销季或不同市场开发阶段，基于竞争状况，会提供特定单品做大力度折扣，促销单品收入权重比例较高的话对于整体平均片价可能会有一些直接的影响。整体而言，正常情况下公司产品片单价每年都略有提升的，三到五个点左右，今年基于竞争和疫情影响公司产品片单价大概持平。

问：外围市场和线上这两个市场目前的盈利情况是否相较于去年同期有一定的改善？

答：电商渠道方面，下半年因为有双十一、双十二等电商节活动拉动，预计线上业务下半年占比将会提高，全年来看将能实现盈亏平衡。外围区域目前整体上处于略亏状态，不同省份市场存在较大差异，随着部分重点拓展区域的收入规模提升，盈利水平将会不断向好，部分省市可能将很快达到盈亏平衡。

问：今年下半年和未来几年，公司在营销费用投放方面会有哪些打算？

答：公司将会对渠道费用进行调整和优化，部分线下渠道费用将转投向线上业务和 O2O 渠道，以应对渠道结构变化。公司正在加快发展外围区域和线上业务，将会聚焦资源增加公司产品在外围省份曝光率，提高外围省份消费者对公司产品的认知，公司也会将部分营销费用转向到 O2O 渠道和社区便利店拓展，通过费用倾斜调整转换提高费用使用效率。

问：原材料目前库存天数如何，原材料呈现下降趋势的，原因是什么？三季度业绩会不会受到原材料成本拖累？

答：公司业绩每个季度间均有正常波动，通常 6 月末库存数低于比年底库存属于正常情况。去年底到今年初，公司针对不同原材料，考虑到价格波动情况，多做了些采购备货；上半年公司也根据生产需求做现货采购。目前库存状况正常，材料成本压力 3 季度到年底会逐步好转。

问：O2O 销售模式具体的运营方式是怎么样的？当前 O2O 渠道收入是计算到哪个口径当中？当前出货规模和增长情况怎么样？

答：O2O 指到家类平台业务，消费者通过线上平台下单，门店通过线下物流即时送货上门业务，如美团、饿了么、京东到家等。受疫情影响，消费者购买方式发生变化，O2O 到家平台业务增长较快，产品来源主要围绕 K 卖场、CVS 便利店和附近门店等，目前公司O2O 业务中 K 卖场占比较大。

问：今年上半年很多快消品行业都遇到了比较大的挑战，我们未来的一些打法和竞争定位怎样？公司中期愿景在核心区域、外围省份及线上渠道分别向做到什么规模？

答：公司期望在未来两三年内，卫生巾产品的市场份额继续提升，入围行业第二梯队，这是公司发展的重要品类。成人失禁用品方面，公司已有专门团队和产品布局，随着人口老龄化加剧，加之居民生活水平提高以及老年人对失禁用品接受度提高，成人失禁用品市场具有较大的发展潜力。

问：能否更新一下核心 5省在 Q2的市占率情况？

答：今年尼尔森核心五省Q2 数据来看，公司在重庆继续保持排名第一，市占率环比略有下降；在四川省市占率基本与七度空间持平，云贵陕与一季度变化不大、保持在第二位。整体而言，上半年在市场零售终端的表现比较稳定。

百亚股份主营业务：一次性卫生用品的研发、生产和销售

百亚股份2022中报显示，公司主营收入7.39亿元，同比下降2.86%；归母净利润7836.02万元，同比下降40.65%；扣非净利润7488.98万元，同比下降39.22%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.07亿元，同比下降13.65%；单季度归母净利润2294.42万元，同比下降55.64%；单季度扣非净利润2049.57万元，同比下降55.78%；负债率19.42%，投资收益215.98万元，财务费用-156.15万元，毛利率43.23%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.48。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，百亚股份（003006）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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