金龙鱼：8月8日进行路演，包括知名机构景林资产，林园投资，上海大朴资产的共113家机构参与

2022年8月10日金龙鱼（300999）发布公告称公司于2022年8月8日进行路演，3wfund、Destination Partners、银河证券、永赢基金、长江证券、长江证券资管、招银理财、浙商证券、正班基金、正心谷资本、中金公司、中泰证券、Elevation Capital、中信建投、中信证券、中邮证券、朱雀基金、Goldman Sachs、Janus Henderson、Jefferies、Kadensa Capital、Macquarie Capital、Morgan Stanley、Neuberger Berman、Pleiad Investment、AceCamp、Springs Capital、UOBKH、安联投资、安信证券、博时基金、财通证券资管、大成基金、大和资本、德邦证券、东兴证券、Anatole Investment、方瀛研究与投资、沣沛投资、富国基金、高腾国际资产、歌斐资产、亘曦资产、工银瑞信基金、冠通期货资管、光大保德信基金、光大证券资管、Atlantis Investment、广发证券、广银理财、国调基金、国海证券、国华兴益保险资管、国联证券、国盛证券、国投创益、国信证券、国元证券、Centerline Investment、海通国际资管、瀚伦投资、杭州米游健康、杭州期盈投资、禾丰正则资管、贺腾资产、弘毅远方基金、红塔证券、华安基金、华安证券、CGSCIMB、华创证券、华泰证券、华西证券、华鑫证券、怀澄私募、汇丰前海证券、建信保险资管、交银施罗德、景林资产、景顺投资、Credit Suisse、璟恒投资、久期投资、久战久胜、巨杉资产、君和资本、开域资本、开源证券资管、兰馨亚洲投资、林园投资、美银证券、Crisil Investment、明达资产、摩根士丹利华鑫基金、平安基金、容和资本、瑞民投资、睿郡资产、润邦投资、上海大朴资产、申万宏源证券、太保资管、Dantai Capital、太平洋证券、天风证券、天治基金、五地投资、西安交辉创业资管、西部证券、新谷资本、星展银行、野村东方国际证券、翊安投资参与。

具体内容如下：

问：上半年厨房食品的销售情况？

答：上半年厨房食品的销售情况分渠道来看：零售端是稳定增长的，餐饮端因为受到疫情的影响，销售有所下滑；分产品来看：油脂的销量相对比较稳定，米、面等其他产品增长情况较好。

问：请根据公司的观察，餐饮渠道是否已恢复到正常的状态？面对疫情多点散发和宏观不确定性，公司如何展望餐饮行业下半年情况？

答：目前餐饮渠道还在恢复过程中，仍受疫情多点散发的影响。

问：请公司具体是怎么操作套保的？以及公司套保业务在会计中如何处理？

答：因为大豆从南北美采购到销售，需要大概三个月左右，如果不做套保，就会面临大豆价格波动带来的风险。通常来说，当市场价格大涨，期货部分会体现亏损，现货部分会体现盈利；当市场价格下跌的时候，通常现货会体现亏损，期货会体现盈利，最终的盈利情况，需要将期货和现货结合起来看。棕榈油主要采购于马来西亚、印尼等地，运输到国内需要一到两周的时间，所以也需要进行套保。

问：对大豆、豆粕、豆油价格趋势的展望？

答：从 2021年底到现在，国际大宗农产品价格波动的幅度和速度都是前所未有的，所以这几个季度业绩表现相对来说比较特殊。

问：中央厨房的进展和未来的战略规划？今年预计还有哪些地方的央厨项目会投产？如何看待和顺丰的合作？

答：公司第一个央厨项目—杭州央厨项目已经建成运营，目前是一个爬坡期。随着餐饮行业的复苏，我们预计中央厨房的产能利用率会提升。未来，会有更多的央厨项目建成投产，比如周口、兴平的央厨项目预计于今年下半年建成，产品会聚焦学生餐，并做一些冷链产品，包括酱料包和预制菜等。此外，廊坊、重庆央厨项目也在建设中。

问：请米面油产品上半年价幅度是多少？后续是否有价的安排？下半年大宗价格下降的情况下，有回调可能性吗？

答：油类产品上半年已进行了提价，短期内由于原料行情调，所以目前没有进一步涨价的计划；由于水稻原料价格相对比较稳定，所以大米产品没有明显的提价；小麦行情整体有所提升但波动相比油脂较小，上半年面粉产品进行了涨价，短期内没有进一步涨价的计划。　　 最近原材料价格尤其是油脂行情波动幅度仍然很大，所以暂时不会调低价格。如果未来原材料价格下跌且稳定在低位，公司成本压力有明显改善，我们会考虑下调产品的价格。

问：公司毛油进口量有多少？

答：公司直接进口毛油的量比较少，主要是我们自己生产毛油或在国内市场购买。

问：请公司怎么看棕榈油下半年的走势？

答：我们认为接下来棕榈油行情应该会较为稳定。目前棕榈油比豆油便宜，近期棕榈油的大幅快速下跌主要是受到印尼取消限制棕榈油出口的政策有关，不过棕榈油价格要恢复到以往的平均水平，仍需要一段时间。

问：目前行业往高端化发展，请高端品牌对毛利率的升有多少贡献？是否有具体的例子？

答：不同的产品以及产品发展的不同阶段，毛利情况有所不同。总体来说，近几年公司大众型产品的增长较为缓慢或为不增长的状态，大众型产品的需求在往中高端产品转移。关于高端品牌对毛利率提升的贡献，以胡姬花高端花生油为例，其吨均毛利会高于公司其他品牌的花生油产品，所以持续调整产品结构，推广高端品牌有利于改善公司的毛利情况，对公司未来的发展非常重要。

问：公司上半年销售费用率同比节省，如果下半年国内进一步开放，公司的销售费用投放会有怎样的侧重点？

答：公司上半年加强了费用的控制，在疫情和当前经济背景下，面对需求和市场的波动，我们保持谨慎的态度，严格管控费用。但随着下半年市场暖，尤其是旺季的到来，我们会维持必要的投入，尤其是中高端品牌的推广。

问：近期大豆压榨利润回升，下半年是否会持续向好？

答：近期大豆压榨利润好是因为 6月中下旬大豆价格大幅下跌的原因。目前来看，下半年情况还是不确定。

问：请公司调味品二季度增速怎么样？对未来有什么展望？调味品行业竞争短期较为激烈，零售端的库存较高，公司情况如何？

答：公司的调味品业务整体还处于前期发展阶段。酱油、醋、蚝油、料酒都已上市，目前还在持续丰富产品品类。公司在广东阳江的建设预计于年底完工，新的产品预计将在明年推出。

问：请公司目前电商的发展情况和战略是什么？在产品设计方面有哪些考量？

答：因为粮油产品的属性，其在电商渠道的销售占比较小，但成长速度较快。公司对电商渠道非常重视，专门成立了电商渠道事业部，补充了专业人员，希望能够在电商方面更好地发力。目前看，我们在电商渠道的发展良好，公司的油米面等产品在电商渠道中均排名靠前。

问：公司如何看待包装小规格化，以及使用玻璃等非塑料包装的趋势？

答：产品小包装化的趋势是比较明显的。随着社会家庭人口结构的变化，消费结构也随之改变，小规格包装产品的消费需求增加。由于公司产品本身就覆盖多品类、多规格，所以公司一直有提供小规格产品以满足这方面的需求。

问：公司橄榄油、亚麻籽油等用铁桶、玻璃等包装的考量是什么？

答：产品包装所使用的材料，需要综合考虑产品的属性，以及消费者的需求情况。首先，包装是产品的一部分，如果要推出具有差异化卖点的产品，必须在包装上体现产品的特色；另一方面，消费升级也促使企业在包装上进行改进和创新，包装设计在展现产品独特性的同时，要更符合产品定位，满足消费者的需求。比如欧丽薇兰橄榄油，原来使用的是普通礼盒，后来发现市场对礼盒的设计有升级化的需求，为此我们专门找了欧洲的设计师，运用插画艺术，帮我们定制了新的包装设计，这一设计得到了年轻、时尚消费者的认可，橄榄油礼盒也获得了更好的销售表现。

金龙鱼主营业务：主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售

金龙鱼2022中报显示，公司主营收入1194.83亿元，同比上升15.74%；归母净利润19.76亿元，同比下降33.47%；扣非净利润24.24亿元，同比下降38.05%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入629.47亿元，同比上升20.71%；单季度归母净利润18.62亿元，同比上升32.97%；单季度扣非净利润15.96亿元，同比下降19.91%；负债率57.78%，投资收益-99524.0万元，财务费用4.69亿元，毛利率7.53%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出9911.74万，融资余额减少；融券净流出4.08亿，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金龙鱼（300999）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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