顺络电子：8月3日接受机构调研，包括知名机构景林资产，进化论资产，汉和资本的共84家机构参与

2022年8月8日顺络电子（002138）发布公告称公司于2022年8月3日接受机构调研，善正资管、首域盈信、德邦自营、深圳猎投资本、浙江黑岩投资、天风证券、汉和资本、财信产业基金、华安基金、中信建投资管、首创证券、瑞银证券、中欧瑞博、海通证券、兴业证券、东北自营、华安资产、淳厚基金、国信资管、国金证券、光保、招商自营、进化论资产、广发基金、嘉实基金、浙江旌安、东北证券、西部利得、兴全基金、工银瑞信基金、海通资管、瀚川投资、北京泓澄投资、沣杨资产、太保资产、人保养老、碧云资本、Elephas investment、招银理财、仁桥资产、沃赋资本、云泽资本、谢诺辰阳私募证券投资基金、德汇集团、万联证券、毅木资产、国联安、斌元、远信投资、拾贝投资、中意资产、Causeway Capital、谢诺投资、泰达宏利基金、德邦证券股份有限公司、华泰证券、从容投资、雷根基金、景林资产、朱雀基金、毕盛投资、长江资管、中金公司、尚峰资本、泰康资产、海燕资本、广发电子、翀云投资、中信证券、中信资管、财通资管、国寿安保基金、正心谷资本、粤民投、中信另类、世纪证券、国泰君安、华杉投资、Barings Asset、鑫然投资、先锋基金、河床投资、百年保险资管、创金合信参与。

具体内容如下：

问：请公司对通讯及消费类市场发展情况如何看？

答：目前公司在通讯业务领域应用包括手机终端、其他 智能通讯终端以及各类通讯模块。手机及消费类电子产 品市场因国内疫情及防控因素的影响，目前市场消费信 心整体仍比较低迷，供应链订单情况整体受影响，整体 经济景气度尚未明显提升。随着疫情得到有效防控后， 相信消费市场信心会逐步升，未来仍有市场份额增长 空间。此外，公司与海内外核心手机厂家合作的广度、 深度不断提升，与海内外众多核心通讯企业形成了战略 4 合作关系，以优良品质和稳定可靠供应能力获得了客户 的信赖。公司新产品在不断的导入原有应用市场，采购 份额也在持续增加，国产供应链优势不断凸显，合作的 商业机会持续增加。现阶段，除原有电感类产品市占率 进一步提升外，新型变压器、一体成型电感、LTCC等产 品也在持续导入手机及消费应用领域。 手机及消费类市场属于传统的存量市场，行业增速 放缓，但公司仍具有一定的增长空间，主要来自于产品 类别不断进入、份额不断增加、新产品及新项目不断创 新。

问：请公司目前在汽车电子领域的进展情况？

答：汽车电子是公司新兴重要业务领域之一，上半年， 汽车电子在诸多不利的外部环境影响下，仍实现了稳 定、快速的增长，主要来自于电动汽车市场需求的增 加。公司在汽车电子新能源电动化和智能化应用领域布 局多年并专设下属公司。该产业进入门槛高，公司有信 心在汽车电子领域取得长远发展。近年来，公司与行业 头部客户再续签订战略合作协议，目前业务进展顺利， 合作力度和广度持续提升。 目前汽车电子产品不断推陈出新，解决了客户的痛 点，满足市场需求，高端客户新项目持续顺利推动中。 汽车用高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可 靠性各类电感等产品，在技术性能及质量、管理上已得 到了客户的高度认可，已经被海内外众多知名汽车电子 企业和新能源汽车企业批量采购，大量新业务正在设计 导入过程中，为公司产品在全球汽车电子市场的全面推 广打下了坚实基础。 公司汽车电子产品应用领域广泛，涵盖汽车电池管 理系统、自动驾驶系统、车载充电系统（OBC）、车联 网、大灯控制系统、电机管理系统、车身控制系统、影 音娱乐系统等，未来市场空间巨大，汽车电子业务将为 公司长期持续稳定增长奠定坚实基础。

问：请公司在一体成型电感方面进展？

答：公司一体成型电感可广泛应用于高端手机、消费电 子、服务器和汽车电子等应用领域,一体成型电感目前可 实现大批量化供货,公司目前已布局了大尺寸、小尺寸型 号以及WTX产品类型的一体成型电感产品，并于2021年投 资设立了淮安顺络文盛电子有限公司,主要供应产品为一 体成型电感,进一步推动与配合高端大客户。上半年度， 一体成型电感批量化销售主要由手机应用、汽车电子应 用、工控应用、物联网模块端等多应用场景贡献。新产 品新应用空间正逐步打开。 一体成型电感是公司级重点开发的产品项目,公司持 续加大研发投入，同时客户应用推动持续进行中,其市场 空间及未来前景可期。

问：公司少数股东损益变动原因？

答：少数股东损益主要原因为公司推行核心员工持股子 公司长效激励措施后的业绩呈现。公司自2016年以后， 没有在上市公司层面推行限制性股票、期权等股权激励 措施，为了鼓励新兴产业发展，公司建立了核心人员持 股制度并通过了股东大会审批，通过鼓励新兴产业核心 人员持股达到一定比例，构建公司命运共同体。通过核 心员工持股的“合伙人”模式，能够传递经营压力，转 变经营思路，激发经营活力，提升成长速度。新兴产业 核心员工持股模式相比上市公司股权激励方案，业务针 对性强、更加长效、个人报与业务增长高度正相关， 更加鼓励核心人员聚焦产业成长；上市公司股权激励产 生股权激励费用，核心员工持股方案会产生少数股东损 益，少数股东损益金额对比股权激励费用金额总体合 理。 公司新兴产业布局的主体大都采用核心人员持股激 励模式，全面推动新兴产业及新产品释放业绩为公司 6 “五五战略”规划的重点布局。 目前，通过新兴产业及新产品的业绩不断兑现，已 经逐步验证公司“合伙人”激励模式初见成效，公司激 励体系与人才管理的不断变革，将会继续提升企业运作 效率和赢利能力，最终实现企业持续高质量的发展。

问：请公司对后续业务发展的信心来源与举措？管理变 革主要包括哪些内容？

答：虽然公司销售规模和盈利上半年出现下滑，但是公 司长期竞争优势并没有发生变化，主要体现在以下几个 方面：（1）市场优势机会；（2）基础技术系统性研究 实力，确立持续竞争优势；（3）产品需求量空间持续增 加；（4）交付能力优势；（5）产品线持续拓展；（6） 国产化替代；（7）管理变革，持续完善管理体系，拓宽 企业护城河。 管理变革的内容包括：公司致力于通过不断管理创 新及研发创新、组织变革，提升企业管理、产品开发、 质量控制、智能化制造及市场开拓能力，提升为客户提 供解决方案和创造价值的能力；围绕“以客户需求为中 心、以业务发展为驱动、为公司战略实现”为目的，重 点开展人力资源管理体系、战略管理体系、研发体系、 营销体系的建设与管理水平的提升；致力于构建与公司 发展相适应的管理创新机制和运营模式，持续优化公司 治理架构和运作机制；以全面经营预算与经营量化为抓 手，激发组织活力，不断提高经营效率，实现企业的持 续有效发展。

问：请公司高端精密电感产品销售价格情况？

答：随着全球各行各业智能化、智慧化发展趋势，电子 元器件向“轻、薄、短、小”趋势发展。公司持续耕耘 小型化、大功率、高压高频复合化产品，公司高端精密 产品市场份额在持续提升,产品技术和产能规模处于全球 7 领先地位，与国外竞争对手系同一平台竞价,目前价格稳 定。

问：请公司毛利率变化原因？后期毛利率呈现情况如何？

答：公司产品均属于自主研发、设计及制造，自身拥有 强大的核心技术及自动化制造实力,公司致力于不断地进 行技术创新与管理变革,不断推出具有高附加值的新产 品、与大客户一起不断推动新应用领域的市场，持续管 理变革以及实施降本提效等措施来实现成本管控及效益 提升。 公司整体毛利率水平与以下因素有关：（1）产品销 售结构变化；（2）公司不断地进行技术创新与管理变 革,提升高附加值新产品比重；（3）产品市场售价相对 稳定；（4）稼动率及合格率。上半年毛利率降低原因： 因消费市场低迷，产能的利用率较低，在一定程度上影 响到固定成本的分摊，进而影响整体毛利率水平。 同时，新市场新产品批量化放量供应可以带动毛利 率的升。未来，随着产能利用率持续提升、新兴市场 持续增长、大客户份额持续提升、高端元件销售持续增 长，公司的新产品销量释放以及批量化供应后，毛利率 仍将保持在同行业优势水平，体现出更强的竞争力。

问：请公司未来产品研发主要方向？

答：公司非常重视研发，包括研发平台及研发人才系统 的搭建。从成立之初就设立了研发中心，建立“以客户 为中心”的创新研发体系，在开发新产品的同时重视基 础技术的研究，建立了围绕“磁性器件、微波元件、敏 感与传感器和结构陶瓷”四大产业发展方向，对相关的 材料及制造技术开展了长期、系统化、持续的研究和创 新，形成了从设计、材料、工艺控制及自动化应用等技 术支撑平台，并且为快速开发满足市场需要的新产品建 8 立了系统化的技术基础。公司通过长期的技术创新和市 场耕耘，不仅电感类产品，汽车电子、敏感及传感器、 变压器、微波器件、精密陶瓷等产品，都获得了主流客 户的普遍认同，随着这些产品的市场应用的推广及系列 化产品的开发，将为公司的持续发展提供更多的机会， 公司核心竞争力将持续提升。

顺络电子主营业务：被动电子元器件细分行业新型电子元器件产品的研发、设计、生产、销售以及提供一站式技术解决服务方案

顺络电子2022中报显示，公司主营收入21.36亿元，同比下降7.58%；归母净利润2.94亿元，同比下降28.55%；扣非净利润2.63亿元，同比下降32.13%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入11.28亿元，同比下降10.14%；单季度归母净利润1.31亿元，同比下降40.53%；单季度扣非净利润1.13亿元，同比下降44.63%；负债率45.55%，投资收益-592.92万元，财务费用1768.34万元，毛利率34.95%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.91。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1582.81万，融资余额增加；融券净流入1052.21万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺络电子（002138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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