雅创电子：8月4日接受机构调研，远海资产、华夏基金等11家机构参与

2022年8月8日雅创电子（301099）发布公告称公司于2022年8月4日接受机构调研，远海资产、华夏基金、凌顶投资、合众资产、广东聚启元、申万菱信基金、北信瑞丰、嘉实基金、博时基金、浦银安盛、建信基金参与。

具体内容如下：

问：公司LDO、DC-DC产品的新客户开拓进展情况如何？

答：LDO 客户导入情况较理想，新兴国内自主品牌厂商均有切入合作，DC-DC 目前处于持续导入期。

问：公司上半年受上海疫情影响的销售额在下半年是否可以恢复？

答：公司分销业务有三个仓储中心，分别在上海、深圳和香港，4-5 月上海仓的时效性大大减弱，受物流的影响，部分客户封控原因，需求端也受到影响，整体上大致影响 4,000万的销售额。6 月复工复产后，根据与客户交流订单预测的情况，预计下半年可以弥补来。

问：公司国内自研 IC 团队的搭建进展情况如何？

答：公司一直计划在国内扩充研发团队，鉴于欧创芯是做模拟电路设计且创始人有技术背景，公司将以此为契机，建立国内的研发团队。欧创芯目前处于交割状态中，预计 9月 1 日正式纳入公司合并报表范围内，在此过程中也将同时启动国内研发人员的招聘工作。

问：公司 LDO 产品有多少个型号，在批量供应和导入的分别有多少？

答：截至目前，有近 10 款产品形成销售额，推广中的有3-4 款，另有部分型号处于在研状态。主要应用在汽车照明、汽车娱乐、电动尾门、胎压检测、电子换挡器等领域。公司目前的产品主要为低压差线性稳压器、带使能低压差线性稳压器等。

问：LDO 产品在单一较大客户里面的份额和未来预期？

答：LDO 型号很多，目前 LDO 在客户 BOM 表的份额较低，占公司销售额也不到 20%。

问：公司产品的单车价值量预计是多少？

答：单车预计马达驱动芯片、LDO 和 DC-DC 以及 LED驱动 IC 各 100 多元左右。

问：LDO 以及 DC-DC 单车使用量增大是受益于电动车的影响么？

答：LDO 主要为给芯片供电的左右，随着汽车智能化需求的发展，电源芯片使用量提升；DC-DC 主要为新能源电动化的拉动，例如 BMS 里面是相较与传统车的增量部分。

问：马达驱动芯片市场空间扩大的原因是？公司的马达产品可以覆盖全部功能吗？

答：目前每个车都标配的有 30-40 颗马达，一些舒适化的高端车用量可以达 100 颗以上，例如座椅全方向调节就需要很多颗马达。东风、岚图每个座椅都可以电动调节，用量较多。公司现在批量供应和送样的马达产品已覆盖大部分标准马达需求，部分特殊应用的在研发进程中。

问：公司不同功能的马达产品有研发难度的顺序吗？

答：根据研发部门同事的反馈，在难度系数上基本一致，主要是在经验和研发周期有差异，技术层面上无本质差别。公司根据客户需求、研发排期等统筹安排。已经定义好的产品也比较多，会形成研发的先后顺序，并不是技术难度所决定的。

问：今年车厂变化比较大，传统以及合资车厂的份额也有波动，按客户贡献比来看，哪家是亮点客户？

答：公司的芯片是模拟 IC, 单个客户量不会特别大，公司产品的客户渗透率比较高，国内品牌客户合作的比较多，如比亚迪、吉利、长城、上汽、蔚小理等。

问：汽车芯片缺货的情况预计何时会缓解？公司的产能如何？

答：预计在今年第四季度，供需关系将恢复平衡，公司正在积极和供应商谈产能情况，以确保订单的及时交付，满足客户的需求。

问：汽车芯片供需平衡后，对公司的业绩及利润将有什么影响？

答：汽车行业产品价格相对较稳定，不会随意涨价降价，除非原材料供给端涨价，公司将传导至客户端。目前，模拟芯片海外公司的毛利率通常维持在 60-70%之间，国内厂商的毛利率在 50%左右，整体利润较稳定。

问：公司自研 IC 业务增长较快，毛利率高，对 IC 业务未来的展望如何？

答：公司 IC 业务目前仍处于成长阶段，目前的首要任务以加速拓展市场份额为主，毛利率维持在 45%左右即可。

问：公司 IC 业务有较快速的升，分销业务如何帮助IC 业务快速拓展？

答：公司通过分销业务可以了解到市场端的前沿需求和未来发展方向，提前捕捉到新趋势的机会，对需求有前瞻性、主动性，有利于加快公司的产品布局及后续导入推广进度。

问：公司上游晶圆产能较紧张，展望未来是否会有所缓解？Tower 和 Intel 的关系是否会对公司产能有影响？

答：目前在市场中，Tower 和东部电子的车规级产能还是偏紧的，东部在高压 BCD 工艺上较有优势。在 2021 年初产能最紧张的时候开始切入东部电子，获得部分产能。整体而言，公司与两大晶圆厂商合作关系比较密切，通过合作可以看得到公司的成长性，配合度较高。

问：LDO 和 DC-DC 所有型号均会覆盖么？

答：由于型号太多，短时间内难以全部覆盖，公司目前研发人员有限，需要优先开发需求较大的通用料号，模拟芯片的特点是型号多，料号需要陆续叠加。

问：公司未来产品的研发方向是什么？

答：公司大方向仍是围绕汽车模拟电路为研发方向，短时间主要以扩充电源管理 IC 产品型号为主，后期将向模拟电路的其他品类进行延伸拓展。

问：汽车 IC 的晶圆产线与消费电子的晶圆产线可以通用么？消费电子产能有所缓解后是否会影响车规级产线？

答：车规级与非车规级产线不可以通用，车规级产品品质较高，不仅对产品本身要求过车规级认证，对产线也有车规级认证要求。因此，消费电子晶圆产能变充裕后不会直接冲击车规芯片供需格局。

雅创电子主营业务：主要从事电子元器件的分销业务

雅创电子2022中报显示，公司主营收入9.77亿元，同比上升55.42%；归母净利润7739.6万元，同比上升134.79%；扣非净利润7713.71万元，同比上升131.78%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入5.17亿元，同比上升57.65%；单季度归母净利润4478.36万元，同比上升88.7%；单季度扣非净利润4506.89万元，同比上升84.61%；负债率39.07%，财务费用1240.92万元，毛利率21.44%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为91.67。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4064.64万，融资余额增加；融券净流出1022.44万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，雅创电子（301099）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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