雪天盐业：社保基金、东方基金等15家机构于4月27日调研我司

2022年5月19日雪天盐业（600929）发布公告称：社保基金郑思文、东方基金房建威、中庚基金刘晟、恒越基金陈凯茜、中加基金黄晓磊、人保资产(上海)白培根、泰康资产闵锐、英大保险资管张立晨、巴沃资产张春、龙航资产陈琪、复胜资产洪麟翔、敦和资产郭文凯、中信建投资管柳强、国君资管刘汉思、长江证券自营卞曙光于2022年4月27日调研我司。

问：公司纯碱产品价格情况?

答：一季度纯碱价格稳中向好，大约2400-2500元/吨（含税）；氯化铵价格较好，目前在1400元/吨左右（含税）。

问：公司湘渝盐化新增纯碱20万吨的项目进展情况?

答：公司正在对湘渝盐化进行煤气化节能升级改造。该项目从2021年启动实施，预计今年第四季度能够投产，合成氨产能增加6万吨。纯碱和氯化铵产能有望在明年体现。

问：原盐价格上涨情况?

答：原盐去年下半年以后价格上涨，目前价格在400-600元/吨之间。一方面，煤炭等大宗原料价格大幅上涨对公司成本端提升有一定传导，一方面供需关系影响，以前供大于求，现在基本供需平衡。另一方面，以前专营时期食盐毛利较高，原盐只需保本；但在目前竞争环境下，基础食盐涨价没那么明显，对原盐成本分摊没有那么强的支撑。

问：公司盐主要是什么类型?

答：公司盐产能500多万吨/年，原盐以井矿盐为主，其中90万吨自用，其他加工成食盐或工业盐。

问：雪天食盐产品分类?

答：2021年，公司食盐产能共160余万吨。产品中TOC端的小包盐为40余万吨，TOB端的食品加工盐110余万吨。

问：食盐有专营资质?

答：食盐长期实施专营，目前虽然已经放开了市场，但仍保留了经营主体限制，即食盐定点生产企业和批发企业只减不增。

问：原盐销售半径及区域?

答：公司食盐是全国市场进行销售，湖南省以外有30个销售分公司。工业盐主要以生产企业为圆心，向周边地区辐射，陆路辐射半径一般是500公里，但湘渝盐化沿着长江流域销售；湘澧盐化沿着澧水进长江流域销售。

问：并购之后,原盐采购成本是否有优势?

答：公司为产销一体的公司，湘渝盐化本身有100万吨原盐生产能力，公司九二盐业也有70万吨生产能力，因此公司纯碱、烧碱等生产能够自给自用，不需要外采，成本有优势。

问：湘渝双吨成本,销售半径?

答：湘渝盐化目前双吨成本约2300-2400。湘渝盐化在重庆万州，覆盖西南市场和长江流域。

问：纯碱产品结构?

答：轻质和重质各50%左右。

问：公司未来发展战略?

答：公司坚持“三个转变”战略目标，推进全国化战略和高端战略。

问：未来会用什么方式来激励员工?

答：2021年限制性股权激励已经实施完毕，是行业内和湖南省属国企率先成功实施的。为进一步深化改革公司也在研究其他激励方案，针对管理层、核心骨干、市场经营团队等。

问：公司如何看待纯碱价格的趋势?

答：整体纯碱市场行情向好。以前周期性变化比较明显，现在国家严格限制新增产能，下游光伏玻璃、新能源锂电池需求旺盛，供需关系决定，公司整体比较看好纯碱未来的价格走势。

问：公司合成氨是否取得能评?

答：是的。

问：工业盐等扩产计划?

答：公司盐产品有500多万吨/年产能，工业盐目前暂时还没新标的。公司会考虑纯碱扩建、并购或新建机会。氯碱这块九二盐业二期改造达成20万吨/年的产能，年内达到24万吨/年，会在今年逐步释放。下一步着力于产业链优化，加强对新能源的研究和合作，寻求产业链延伸发展机会。

问：公司原盐产品售价情况?

答：价格差异因区域不同，原盐价格400-600元/吨。

问：未来两三年食盐扩产多吗?

答：食盐总量是平衡的，行业扩产不多，今后发展趋势是消费升级结构调整，企业要努力去消除结构性矛盾的缺口，满足差异化的需求，占据价值链的高端。

雪天盐业主营业务：盐及盐化工产品的生产、销售

雪天盐业2022一季报显示，公司主营收入14.94亿元，同比上升61.96%；归母净利润1.42亿元，同比上升151.68%；扣非净利润1.58亿元，同比上升260.73%；负债率35.32%，投资收益462.81万元，财务费用630.85万元，毛利率30.47%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.0。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2407.72万，融资余额减少；融券净流入2301.78万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，雪天盐业（600929）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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