（以下内容从湘财证券《环保行业政策点评：全面节约战略持续深化，资源循环与节水改造迎政策催化》研报附件原文摘录）
核心要点
全面节约战略进入量化实施阶段，资源利用效率约束进一步强化2026年11月4日，国家发展改革委等五部门联合发布《实施全面节约战略行动方案》。《方案》围绕能源、水、矿产、原材料等领域提出2030年量化目标，政策导向由原则性节约要求进一步转向可考核、可落实的资源效率提升，环保产业需求边界有望由传统末端治理向节能、节水和资源循环持续拓展。
资源循环利用是环保板块中受益逻辑最清晰的方向之一
《方案》明确主要再生资源循环利用量、大宗固废利用量等目标，并重点推进动力电池、废旧汽车家电、风光设备、尾矿及工业固废等资源化利用。我们认为，循环经济产业链有望由单一回收处置向高值化利用和再生材料应用延伸。
水资源约束趋严，工业节水及水务改造需求有望持续释放
《方案》提出工业水效提升、废水循环利用、供水管网漏损治理及非常规水利用等任务。工业节水、再生水、管网更新及智慧水务有望成为水务行业新增需求的重要来源。
节能降碳及绿色矿山贡献结构性增量，关注综合环保服务能力
钢铁、有色、化工、建材等重点行业节能改造持续推进，合同能源管理、余热利用及综合能源服务有望受益；绿色矿山建设亦将带动生态修复、尾矿资源化和矿井水处理等需求。总体建议关注资源循环、节水水务及节能综合服务三条主线。
投资建议
我们认为，环保行业短期调整不改中期配置价值，政策端已由主题催化转向刚性约束，叠加现金流修复与新成长催化，行业“β”改善趋势明确。“十五五”碳达峰、固废治理及数字监管政策持续推进，资源化、降碳、危废及监测信息化等领域需求有望加速释放；同时垃圾焚烧、水务等传统资产进入稳态运营阶段，自由现金流改善与分红提升逻辑增强。维持环保行业“增持”评级。
核心受益方向：
1）跨界科技与新成长：受益于AI基础设施建设、算力扩张及产业链外溢，环保企业凭借现金流优势和园区资源切入IDC制冷、算力租赁、半导体洁净配套等新领域，第二增长曲线逐步打开。
2）降碳与资源化：受益于碳市场扩容、CCER机制完善及绿色产业政策推进，再生资源、绿色燃料、绿氢等方向盈利约束持续改善，成长空间进一步释放。
3）红利防守资产：垃圾焚烧、水务等公用事业属性增强，行业资本开支下降、现金流改善，叠加水价顺价与分红提升，低估值高股息资产配置价值凸显。
4）检测与数字监管：受益于环保监管体系升级和“十五五”数字化监测建设，行业集中度提升、龙头竞争格局改善，检测监测及数智化平台需求有望持续增长。
风险提示
政策推进不及预期风险；碳市场发展不及预期风险；业务商业化不及预期风险；行业竞争加剧风险。
