（以下内容从国金证券《非金属建材周观点：建材出海布局提速，AI新材料报表高增》研报附件原文摘录）
【周度复盘】
整体角度，本周市场整体呈现调整，科技成长方向承压，红利方向趋稳。本周三季报披露完毕，PCB上游材料及出海板块业绩表现较好。
第二，复盘本周AI新材料方向，电子布、CCL三季报表现向好。报表方面，南亚新材Q3归母净利润9.90亿元，同比增长1295.94%；宏昌电子Q3归母净利润2.16亿元，同比增长2544.78%；铜冠铜箔Q3归母净利润1.24亿元，同比增长345.34%；国际复材Q3归母净利润6.46亿元，同比增长1452.60%。新材料同步关注PTFE、mSAP、ABF膜、RCC、玻璃基板、陶瓷基板、Q布、金刚石等。
第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，Intel财报电话会再提玻璃基板。英特尔在财报Foundry战略进展部分提及，将结合自身先进封装技术，搭配蓝思的精密玻璃加工能力，联合开发适配AI芯片的玻璃基半导体封装方案。英特尔CEO陈立武在财报电话会议上表示，EMIB封装配套的高端有机基板持续紧缺，已经拖累先进封装产能爬坡，这也是行业加速转向玻璃基板方案的核心动因。
第四，复盘本周其他新材料方向，持续关注物理AI，重点跟踪传感器及轻量化材料的技术与应用进展。①传感器方面，作为数采铲子定位，聚焦触觉的渗透率及增速，视觉的国产替代以及技术路线的收敛、订单节奏。②轻量化方面，关注PEEK、铝镁合金、碳纤维材料等。
第五，复盘本周出海方向，龙头出海布局加速。①华新建材10月30日与巴西CSN签署排他性协议，拟收购其水泥资产，标的企业价值127亿雷亚尔（约合人民币158.68亿元），排他期10天。②科达制造近期新增肯尼亚浮法玻璃、喀麦隆建筑陶瓷二期、委内瑞拉建筑陶瓷项目。③海螺在非洲的布局加速，10月20日加蓬利伯维尔水泥熟料生产线项目举行开工仪式，该项目由海螺集团与加蓬希望建材公司共同投资；海螺关联公司拟收购坦桑尼亚项目公司TCCement Company Limited的全部股权，10月25日海螺水泥在莫罗戈罗地区举行开工奠基仪式。
第六，复盘本周周期建材方向，水泥全国环比推涨，观察后续落地效果。受Q3水泥均价回落及煤价走高影响，以国内市场为主的上市水泥企业三季报普遍承压，进入9月后，国内水泥进行多轮推涨。我们认为季节性推涨虽不能代表基本面拐点，但股价层面已计价较多悲观预期，同时从股息率角度看，承诺固定分红的企业如海螺水泥、塔牌集团等已具备较好的股息率水平。
【周期联动】
①水泥：全国高标均价338元/吨，同比-14元/吨，环比+1.7元/吨，全国出货率48.67%，环比持平，库容比为66.1%，环比-0.5pct。②玻璃：浮法玻璃均价1068.92元/吨，环比-0.6%；重点监测企业库存6465万重量箱，环比+0.5%。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10.2—10.5元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.03%，环比+0.6pct。④玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价格3300-3700元/吨，企业报价均价3693.08元/吨，环比小降0.07%，同比上涨4.78%；7628电子布主流报价13.0—13.7元/米，价格基本稳定。⑤电解铝：宏观情绪偏弱与基本面支撑并存，铝价高位震荡，现货贴水扩大、库存去化放缓。⑥钢铁：冷镀市场呈“低重心、窄波动、高库存”新常态，预计年末市场“上有顶、下有底”，震荡偏弱。⑦其他：周内丙烯酸价格上涨，有机硅DMC价格走弱；国际原油震荡走强，国内沥青价格区域分化。
【重要变动】
①海螺水泥、华新建材、东方雨虹、三棵树、金隅冀东、铜冠铜箔、南亚新材、宏昌电子、飞凯材料、广信材料、国际复材、芯碁微装、科达制造等公司呢么紫荆皮披露2026年三季报。②华新建材10月30日与巴西国家钢铁公司（CSN）签署排他性协议，拟收购其旗下水泥公司CSN Cimentos Brasil，标的企业价值约127亿雷亚尔（约合人民币158.68亿元），排他期10天，交易尚待正式协议及相关审批。③科达制造10月29日公告拟投资约1.13亿美元（约合人民币7.57亿元）建设肯尼亚日产600吨浮法玻璃项目，预计2026年12月开工，建设周期约19—20个月，进一步完善东非建材产能布局。
风险提示
PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。
