（以下内容从爱建证券《2026三季报点评：订单持续增长，物理AI打开成长空间》研报附件原文摘录）
天准科技(688003)
投资要点：
天准科技发布2026年三季报。公司26Q1-3实现营业收入14.86亿元，同比+52.1%，主要系2025年及2026年新签订单增长，带动本期收入增加；归母净利润0.66亿元、扣非归母净利润0.21亿元，均同比扭亏为盈，主要系本期毛利增加，同时投资股票的公允价值变动收益增加。其中26Q3单季度实现营业收入5.98亿元，环比+18.9%；归母净利润-0.32亿元，环比-134.2%；扣非归母净利润0.11亿元，环比+44.7%。
订单持续增长，主营盈利逐步修复。公司26Q1/Q2/Q3分别新签订单8.41/12.63/13.97亿元，Q3环比+10.6%；9月末在手订单30.35亿元，较6月末增加6.60亿元。盈利端，26Q1-3毛利率35.9%，同比+0.3pct；Q3毛利率35.6%，环比+3.2pct。前三季度计提资产减值准备净额1,154.58万元，约相当于同期归母净利润的17.5%，对当期利润形成一定拖累。我们认为，公司订单持续增长、毛利率逐步修复，表明主营经营状况持续改善，减值计提在一定程度上压制了报表利润表现，后续随着订单交付及收入规模扩大，主营利润有望进一步增长
物理AI加速产业化，端侧软硬件协同能力构筑竞争优势。基于行业痛点，公司NVIDIA全栈机器人平台推动机器人开发流程标准化，降低开发成本并提升模型复用效率，加速产业落地。天准星智构建“星辰N10具身大脑+星座端侧工具链+星云垂域模型”产品体系，覆盖模型适配、仿真验证及端侧部署，有望通过工具链复用与软硬件协同降低客户开发成本、提升部署效率。客户端，公司具身大脑域控制器已获得智元、银河通用、星海图、千寻智能等客户订单，无人物流车域控制器亦实现客户覆盖。我们认为，公司正由控制硬件供应商向端侧AI软硬件平台提供商拓展，随着客户量产及应用场景拓展，物理AI业务有望持续放量。
AI算力推动检测工艺升级，光通信与半导体检测打开成长空间。公司量检测设备已覆盖800G、1.6T光模块等应用，26H1取得工业富联CPO量产项目在线AOI设备首批小批量订单，部分设备已完成交付，后续有望受益于客户扩产及新工艺导入。半导体领域，参股企业苏州矽行TB1500明场检测设备已进入客户量产线，TB2000面向14–28nm制程开展客户试用。公司依托精密光学、机器视觉及算法平台，向光通信和晶圆制造高附加值检测环节延伸，有望进一步拓展业务增长空间。
投资建议：维持“增持”评级。考虑资产减值计提对利润的影响及盈利释放节奏，我们下调公司2026-2028年归母净利润预测至1.3/1.7/2.1亿元（原预测1.7/2.3/3.1亿元），分别下调约21.8%/28.3%/31.3%，对应PE分别为99.0/79.7/61.8倍。公司在手订单充足、主营盈利持续改善，物理AI商业化及半导体、光通信检测装备业务拓展有望贡献新增量，维持“增持”评级。
风险提示：物理AI客户量产进度不及预期；CPO及高端PCB扩产不及预期；新产品验证及订单交付不及预期。
