（以下内容从湘财证券《收入降幅收窄，AI业务进入商业化阶段》研报附件原文摘录）
广联达(002410)
核心要点：
根据Wind，广联达发布2026年三季报，前三季度公司实现营业收入40.77亿元，同比下降4.5%；归母净利润2.74亿元，同比下降11.9%；扣非归母净利润2.33亿元，同比下降15.6%。单三季度实现营业收入14.64亿元，同比下降1.5%，归母净利润0.74亿元，同比下降0.3%，扣非归母净利润0.61亿元，同比下降1.1%，单季利润趋于持平。
收入降幅收窄，经营质量改善
根据Wind，公司三季度单季收入同比降幅较上半年收窄4.6个百分点，单季归母净利润与去年同期基本持平，收入与利润的下行态势有所缓解。前三季度公司综合毛利率87.9%，继续在高位保持稳定。费用端，前三季度销售费用11.83亿元，同比下降2.9%；管理费用7.26亿元，同比下降18.6%，根据广联达投资者关系活动记录表，主要系一次性补偿金同比减少及精细化管理带来人力成本、咨询及服务费用下降；研发费用13.2亿元，同比增长5.6%，根据广联达投资者关系活动记录表，主要受无形资产摊销增加影响，实际研发人员规模保持稳定。
数字成本业务基本盘稳健，Q3营收降幅收窄
根据广联达投资者关系活动记录表，数字成本业务前三季度实现营业收入32.81亿元，同比下降4.8%；其中单三季度收入同比降幅1.5%，较二季度的7%降幅收窄。核心产品续费率保持稳定，广材网、指标网等数据类产品收入稳步增长；公路算量产品持续放量，AI工业安装算量、AI技术标编标等新产品获客户积极反馈，有望成为成本业务后续企稳回升的推动力量。前三季度云合同金额与去年同期基本持平，传统土建算量、计价业务受行业下行影响，但新业务增量基本抵减了部分用户量流失的影响。
数字施工业务继续聚焦客户价值
根据广联达投资者关系活动记录表，数字施工业务前三季度实现营业收入5亿元，同比下降5.5%，与半年度降幅基本持平。公司继续围绕高价值场景和客户精细化管理需求兑现价值。根据Wind，以半年度统计，公司26年上半年施工业务毛利率为55.5%，相较去年同期增加3.5pct。施工业务毛利率的改善，对公司整体盈利能力的修复将提供关键支撑。
AI应用加速落地，商业模式探索取得进展
根据广联达投资者关系活动记录表，公司AI架构已形成基础设施层、数据层、模型层、Agent层、应用层等五个层次。AI工业安装算量、AI技术标编标、AI组价等AI原生产品已进入商业化阶段，开始贡献订单和收入。工业安装算量采用按图纸量收费的WaaS模式，切中客户真实需求。公司面向新领域采用新模式的探索逐步见效，公路算量、AI工业安装算量等新产品有望成为成本业务后续增长的重要补充。
投资建议
我们预计广联达2026-2028年营收分别为59.18亿元、60.57亿元、62.38亿元，归母公司净利润分别为4.83亿元、5.69亿元、6.7亿元。我们认为，作为建筑业数字化平台服务的龙头厂商，广联达业务已覆盖建筑工程从设计、成本到施工管理的全过程。面对终端市场如民用建筑等行业的调整，公司正在通过业务的聚焦、AI与产品的融合以及费用的管控优化，以期实现盈利侧的持续修复。我们看好公司的韧性成长。维持“增持”评级。
风险提示
建筑行业持续处于下行期；行业数字化转型不及预期；数字施工业务竞争加剧；设计等新业务推进不及预期。
