（以下内容从国金证券《三季度主业盈利环比稳定，投资收益下滑拖累业绩》研报附件原文摘录）
皖能电力(000543)
三季度主业盈利环比稳定，投资收益下滑拖累业绩
业绩简评
2026年10月22日晚公司披露2026年三季报，前三季度实现营收185.09亿元（同比-18.1%），归母净利润11.13亿元（同比-44.7%）。其中，Q3实现营收65.75亿元（同比-26.0%），实现归母净利润2.88亿元（同比-67.2%），业绩略低于市场预期，主要为参股企业盈利下滑、公司投资收益大幅低于预期影响。
经营分析
三季度主业盈利环比稳定，投资收益下滑拖累业绩：26Q1-3单季毛利润分别为8.63、8.08、8.78亿元，对应毛利率分别为14.4%、13.6%、13.4%，三季度现货煤价环比上涨61元/吨、而公司主业盈利基本稳定，体现较强韧性。业绩环比下降主要为投资收益影响，26Q1-3单季投资收益分别为2.11、2.34、0.45亿元，其中Q3同比、环比分别下滑87%、81%，预计参股火电盈利承压。
收购新能公司51%股权并表，新能源布局加速：2025年公司控股在运装机达14.67GW，其中在建4.25GW。火电开发稳步推进，积极谋划淮北国安容量替代等项目；新能源布局再加速，2026年上半年以持有的全资子公司能源交易公司100%股权及部分现金的形式，完成对集团新能公司51%股权收购，增加并表新能源装机超7GW。规划力争2030年火电超15GW，新能源超14GW（含新能公司）。分红承诺彰显股东回报，期待电价回升盈利修复。2026年4月公司发布2025-2027年度分红承诺，分红占归母净利润比例分别为40%、45%、50%。按照26年归母净利润的45%分红，则现金分红总额为5.81亿元，对应26年度股息率为3.45%；明年电价有望抬升，27年归母净利润的50%分红，则现金分红总额达9.47亿元，对应27年度股息率为5.62%，股息价值突出。
盈利预测、估值与评级
公司作为皖能集团电力资产整合平台，火电盈利有望向上，新能源装机陆续投产贡献增量。考虑到26年电价下降及投资收益波动，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至12.90/18.94/20.65亿元，对应EPS为0.57/0.84/0.91元；公司股票现价对应A股PE估值为13.05/8.89/8.16倍，维持“买入”评级。
风险提示
煤价波动；项目建设不及预期风险；利用小时不及预期风险。
