（以下内容从中国银河《轻工制造行业行业月报：包装纸价持续走强，烟草产业链景气度提高》研报附件原文摘录）
核心观点
房地产行业整体承压，核心城市二手房边际修复。2026年1-7月，我国商品房累计销售面积45020.81万平方米，同比-11.8%；累计销售额42718.18亿元，同比-13.1%。2026年8月23日，30大中城市商品房成交套数1661套，同比-54.6%；成交面积12.87万平方米，同比-60.7%。1-7月房屋新开工累计值26700.19万平方米，同比-24.0%；竣工累计值19195.35万平方米，同比-23.2%。2026年7月我国规模以上建材家居卖场销售额1135.99亿元，同比-0.18%；1-7月累计7776.36亿元，同比-3.8%。7月全国建材家居景气指数（BHI）110.31，同比、环比均有所回落。
2026年7月，房地产市场延续调整态势，核心城市二手房市场边际改善，新房市场结构性分化显著。上半年GDP同比增长4.7%，二季度增速放缓至4.3%。1-7月商品房销售面积与销售额分别下降11.8%、13.1%。消费品以旧换新政策加力显效，财政部披露今年以来下达以旧换新资金1875亿元、带动销售额约1.32万亿元、惠及1.78亿人次；北京市自8月8日起优化购房社保年限与公积金贷款额度，河南、泉州等地智能家居补贴继续扩围，政策托底下市场信心有望逐步修复。
造纸：浆纸价格偏强运行，龙头纸企8月再度发布涨价函。截至2026年8月21日，进口针叶浆银星现货主流报价4880-4900元/吨、阔叶浆明星4480-4500元/吨，山东市场化机浆（昆河）参考价3500-3520元/吨，国内250-400g平张白卡纸市场均价3994元/吨（8月20日）；智利Arauco8月外盘报价针叶浆（银星）670美元/吨、阔叶浆（明星）570美元/吨。2026年1~6月，中国木浆累计表观消费量20428万吨，同比+5.39%。2026年7月，中国阔叶浆、化机浆产量分别为657.3、447.5千吨，同比分别+29.4%、+20.0%；截至8月13日中国主要地区及港口（1地区及8港口）纸浆库存216.44万吨，环比下降2.44%。
2026年8月，造纸行业龙头纸企再度发布涨价函，成本与旺季预期支撑纸价偏强。8月10日，玖龙纸业发布8月第二波涨价函，旗下多个基地瓦楞纸、牛卡纸等分阶段上调50元/吨，山鹰、建晖、明星、雅都等纸企同步跟进。据卓创资讯监测，截至8月21日中国瓦楞纸市场均价3233.13元/吨、箱板纸市场均价3869元/吨；8月中旬以来进口针叶浆、阔叶浆现货均价较月内低点分别上涨2.30%、0.56%。海外浆厂检修增多叠加金九银十旺季预期，浆纸价格短期偏强运行。
包装：消费温和复苏，原材料价格同比上行。2026年7月，我国社会消费品零售总额39022亿元，同比+0.6%；1-7月累计287744亿元，同比+1.2%。限额以上企业零售额：饮料/烟酒/化妆品/日用品7月同比分别为+3.5%/+6.0%/+6.8%/+1.8%。截至2026年8月24日，镀锡板价格5650元/吨；8月21日LME铝结算价3227美元/吨、布伦特原油94.39美元/桶；8月24日聚苯乙烯（PS）9850元/吨、聚丙烯（拉丝）9225元/吨，原材料价格同比仍处偏高水平。
轻工消费：潮玩、烟草产业链与个护龙头中报业绩分化。潮玩方面，泡泡玛特2026年上半年实现营收171.73亿元、同比增长23.8%，归母净利润50.38亿元、同比增长10.1%，业绩略低于市场预期，海外收入占比阶段性回落，星星人IP收入同比增长580.6%；布鲁可收入17.76亿元、同比增长32.7%，海外收入同比增长228.5%。烟草产业链方面，思摩尔国际收入72.09亿元、同比增长19.9%，期内溢利5.72亿元、同比增长16.2%，HNB业务收入同比增长超3倍；中烟香港收入75.40亿港元、同比下降26.9%，归母净利润6.27亿港元、同比下降11.2%；盈趣科技营收25.52亿元、同比增长40.21%，归母净利润3.38亿元、同比增长145.09%，电子烟业务产能逐步释放。个护方面，乐舒适收入3.33亿美元、同比增长30.7%，净利润0.76亿美元、同比增长46.0%，拉美市场收入同比增长122.7%。
投资建议：家居板块建议关注松霖科技（603992.SH）;包装板块建议关注裕同科技(002831.SZ)、奥瑞金(002701.SZ)、翔港科技(603499.SH)；造纸板块建议关注太阳纸业(002078.SZ)、玖龙纸业（2689.HK）、恒丰纸业(600356.SH)、华旺科技(605377.SH)；文娱新消费板块展现出高成长性，建议关注泡泡玛特（9992.HK）、西普尼（2583.HK）。
风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。
