（以下内容从东海证券《电子行业周报：国内Fab厂业绩超预期，腾讯AI资本开支大幅扩张》研报附件原文摘录）
投资要点：
电子板块观点：中芯国际与华虹宏力2026Q2业绩强劲，受益于存储及AI相关芯片需求拉动，产能利用率分别达93.7%和102.8%，成熟制程供给稳步扩张。腾讯上半年营收4012亿元，资本开支847亿元（yoy+82%），AI基础设施投入持续加码，云服务及广告业务受益显著，算力投入已显现回报上行空间。半导体需求在AI驱动下持续旺盛，价格延续上行态势，但估值中枢扩张过快，需警惕中报兑现后的回调风险。建议逢低关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT等产业链环节，同时关注半导体设备、零部件、材料、先进封装及模拟等国产替代方向的机遇。
中芯国际、华虹宏力发布2026Q2财报，产能利用率维持高位，下游需求延续结构性复苏，成熟制程供给稳步扩张。（1）中芯国际2026Q2实现营收30.06亿美元（yoy+36.1%）；归母净利润4.79亿美元（yoy+261.7%），毛利率为25.3%（yoy+4.9pcts），均超出预期，产能利用率达93.7%（yoy+1.2pcts）。二季度业绩同环比大幅提升主要得益于工业与汽车芯片需求持续走强、消费电子新品备货、AI外溢订单拉动，叠加12英寸高占比产品结构优化、产能爬坡带动出货增长。从下游占比看，2026Q2智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车收入占比分别为16.9%、15.6%、44.2%、6.8%、16.5%；同时，12英寸晶圆收入占比抬升至78.2%。价格方面，公司表示仅对部分紧缺产品协商调价，并非全面涨价，但涨价因素的影响大于产品结构优化。2026Q3指引为营收环比增长2%-4%，毛利率26%-28%，加入新增产能后的产能利用率预计维持在95%左右的高位。（2）华虹宏力2026Q2实现营收7.175亿美元（yoy+26.8%），归母净利润3860万美元（yoy+385.9%），毛利率16.5%（yoy+5.6pcts），高于此前指引，产能利用率维持满产至102.8%（yoy+2.1pcts）。按终端应用划分，消费电子营收4.81亿美元，同比增长34.7%，占总收入67.1%，主要受益于闪存、MCU、电源管理及通用MOSFET需求增长；工业及汽车营收同比增长25.5%；通信类营收同比下降12.8%，主因模拟产品需求走弱；计算类营收同比增长48.1%。同时，得益于MCU、智能卡及闪存产品需求高增，华虹二季度独立式、嵌入式非易失性存储器业务销售收入延续高增。2026Q3指引为营收7.7-7.8亿美元，主营业务毛利率介于16%-18%。
腾讯发布2026年上半年财报，核心业务保持稳健增长，资本开支持续加码。腾讯发布2026年上半年财报，核心业务保持稳健增长，资本开支持续加码。腾讯2026年上半年实现营收4012.43亿元，同比增长10%；归母净利润1141.15亿元，同比增长10%，毛利率为57.25%。业绩增长主要来自国内游戏新品放量、视频号广告高增及商业支付规模扩张。从业务结构来看，2026上半年增值服务、网络营销服务、金融科技及企业服务收入占比分别为47.8%、21.7%、29.1%。其中增值服务中本土游戏受益多款新游上线及存量产品迭代收入同比明显提升；营销服务增长核心来自AI投放体系AIM+全面落地，各大行业广告主投放预算持续向平台倾斜；金融科技业务随商业支付规模扩张保持稳健，企业服务中AI相关云服务、模型调用收入增长较快。2026上半年资本开支达847.20亿元，同比增长82%，二季度单季资本开支527.84亿元，同比增长176%，环比增长65%，主要投向数据中心、服务器等AI基础设施。阿里云今年计划，将模块化数据中心的全球产能提升两倍以上。其已将大型AIDC数据中心的交付工期缩短至100天，同时阿里云数据中心整体建设成本降低10%以上。腾讯总裁刘炽平在财报会上对资本开支进一步作出解释称，公司在算力上进行的大规模投入，目前已经看到明显回报上行空间，多款新应用表现良好。
电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下跌0.61%，申万电子指数上涨0.51%，跑赢大盘1.12点，涨跌幅在申万一级行业中排第11位，PE(TTM)82.85倍。截至8月14日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+0.20%)、电子元器件(+1.18%)、光学光电子(+0.48%)、消费电子(+0.16%)、电子化学品(+1.60%)、其他电子(+3.11%)。海外方面，台湾电子指数上涨2.45%，费城半导体指数上涨0.49%。
投资建议：行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，且供给端产能布局缓慢，高景气度或继续持续。目前存储价格过高对手机类消费电子需求压制或较为显著，当前估值也处于历史高分位水平。综合考虑，我们认为AI基建高景气或持续，半导体国产化依然加速发展，但估值增长过快，短期警惕利好兑现调整的风险，建议逢低关注AI与国产化的结构性机会为主。建议关注：（1）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、澜起科技、摩尔线程、沐曦股份、龙芯中科；光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、东山精密；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（2）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的，关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）AI资本开支不及预期风险。
