（以下内容从中国银河《九丰能源2026半年报点评：26Q2业绩大增，航天特气持续落地》研报附件原文摘录）
九丰能源(605090)
核心观点
事件：公司发布2026半年报，实现营收96.35亿元，同比-7.60%，实现归母净利9.50亿元(扣非8.93亿元)，同比-10.40%（扣非同比+10.06%）。公司26H1利润分配方案为每股派发现金红利人民币0.20元（含税）。
26Q2业绩大幅增长，现金流大幅提升：26H1，公司销售毛利率、净利率分别为14.95%、9.97%，同比分别+4.18PCT、+1.69PCT；公司ROE(加权)为7.54%，同比-0.82PCT。26Q2清洁能源等产品价格大幅上涨，推动了业绩的大幅增长：公司26Q2单季度实现营收51.37亿元，YOY+3.91%;实现归母净利5.16亿元，YOY+45.44%。报告期公司资产负债率29.63%，同比-5.90PCT，有息负债率18.60%，同比-6.86PCT，流动比率、速动比率分别为2.58、2.50，公司负债处于较低水平，偿债能力较强，债务风险较小。报告期公司经现净额为17.58亿元，同比+142.14%，主要报告期末销售款、采购款收回、结算等综合影响所致，公司整体现金流处于较好水平。
清洁能源高景气，特燃特气持续开拓商业航天领域大市场。26H1，受地缘风险等因素影响，公司清洁能源产品销量有所下降；但国内供给偏紧、需求回暖，LNG/LPG价格均有较大涨幅。展望未来，在国际能源通道运输受限影响下，LNG、LPG价格有望延续上行态势。特种气体方面，2025年公司完成四川泸州100万方/年精氦项目建设，氦气产能规模提升至150万方/年;26H1，公司高纯氦气产量同比增加超67%。市场端，公司中标海南商发26~28年发射任务特燃特气采购，26H1完成7次发射配套服务；同时，公司成立酒泉子公司，将业务布局延伸至酒泉卫星发射中心;26H1中标中国航天科技、北京天兵科技、中国长征火箭、蓝箭航天等公司的商业航天特气项目，公司以氦气为依托，将商业航天作为公司特气业务的主阵地，有望打开新的成长空间。
投资建议：预计26-28年归母净利润分别为16.14、17.39、19.87亿元，对应PE分别为15.01X、13.92X、12.18X，维持“推荐”评级。
风险提示：LNG价格波动的风险，煤制气、特气等推进不及预期的风险等。
