（以下内容从华福证券《业绩大超预期，R/D/M三端业务增长强劲》研报附件原文摘录）
药明康德(603259)
投资要点：
事件：公司公布26H1业绩，报告期内公司实现收入288.97亿元（+38.9%），其中持续经营业务收入+48%，实现归母净利润110.8亿元（+29.4%），实现经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元（+83.2%）。26H1实现经调整毛利率53.9%（+9.4pct），实现经调整净利率40%（+9.6pct）。
单Q2，公司实现收入164.6亿元（+47.7%），其中持续经营业务收入+55.2%，实现归母净利润64.3亿元（+31.5%），实现经调整Non-IFRS归母净利润69.7亿元（+91.7%），业绩大超预期！
订单与业绩指引：订单增长稳健，收入和CAPEX指引双双上调截止2026年6月底，公司持续经营业务在手订单金额为664.3亿元（+25.2%），订单增长稳健。指引层面，公司将全年收入指引从513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入增速从18-22%上调至35-39%；全年CAPEX从65-75亿元上调至75-85亿元。
Chemistry业务：收入高速增长，产能加速前瞻布局
26H1公司Chemistry业务实现收入249.9亿元（+53.3%），其中Q2实现收入143.7亿元（+61.2%），实现经调整Non-IFRS毛利率56.4%（+7.4pct），同时公司提前启动常州新基地建设，以更好满足日益增长的客户需求。26H1D&M管线新增分子699个，其中R到D转化分子155个，商业化和III期项目新增15个。
细分来看，（1）小分子D&M业务：26H1实现收入149.9亿元（+72.7%），其中Q2实现收入80.6亿元（+66.8%）；
（2）TIDES业务：26H1实现收入72.6亿元（+44.3%），其中Q2实现收入48.8亿元（+75%），环比显著提速，公司预计全年TIDES收入同比将实现~45%增长。26H1服务客户数同比+39%，服务分子数同比+68%。
Testing业务：安评业务增长强劲，新分子业务持续发力
26H1公司Testing业务实现收入24.8亿元（+31.5%），其中Q2实现收入13.5亿元（+35.1%），实现经调整Non-IFRS毛利率38.6%（+11.4pct）。26H1公司安评业务收入同比+42.8%，持续保持亚太地区行业领先地位。新分子种类业务持续发力，上半年收入占比提升至35%+，在核酸类、偶联类、多特异性抗体类、多肽类等领域保持领先地位。
盈利预测与投资建议
考虑到26H1强劲的业绩和稳健的订单增长，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为600/728/843亿元（前值为548/647/737亿元），同比增长32%/21%/16%，预计26-28年公司归母净利润分别为225/280/330亿元（前值为183/222/258亿元），分别同比增长17%/24%/18%，对应当前PE分别为17/14/12倍。公司作为全球领先的一体化CRDMO企业，客户资源、技术水平、运营效率、研发能力、项目储备均处于领先水平，新分子业务前景广阔，维持“买入”评级。
风险提示
医药研发服务市场需求下降的风险、行业监管政策变化的风险、行业竞争加剧的风险
