（以下内容从东兴证券《航空机场2026年6月数据点评：静待旺季需求回升及航油价格回落》研报附件原文摘录）
事件：上市航司发布2026年6月运营数据，受淡季与高油价双重影响，航司经营数据承压。
国内航线：淡季需求端承压，客座率同比与环比皆有下滑
2026年6月上市公司国内航线运力投放同比下降约4.0%，环比5月下降0.6%。航油价格虽高位回落，但依旧明显高于美伊冲突前。此外6月属于行业淡季，在淡季与油价的双重压力下，大型航司倾向于收紧运力投放。但相比油价更高的5月，6月航司的运力投放同比降幅有所收窄。
客座率方面，6月上市公司整体客座率较25年同期下降约0.6pct，环比5月下降1.4pct，客座率表现略低于预期，我们认为油价提升导致的票价上涨确实短期影响了行业需求。若航油价格后续逐步回落，则需求有望缓慢恢复。
分航司看，除国航客座率同比略有提升外，其余航司客座率同比皆下滑。国航同比提升主要系去年同期基数偏低。环比看，上市航司客座率较5月皆下滑，下滑幅度在1-2pct之间，可以看出6月客座率的承压是行业整体性的。
国际航线：运力投放同比基本持平，客座率维持较高水平
国际航线方面，26年6月上市航司国际航线运力投放同比25年基本持平，环比5月下降约3.3%，主要系季节性影响。客座率方面，6月国际航线客座率同比提升3.5pct，环比提升约0.7pct。
6月国际航线的数据表现与5月差距不大。由于美伊冲突导致部分航线供给收缩，叠加高油价导致的全球航司投放整体性收紧，国际线整体客座率目前稳定在较高水平。
从细分结构角度看，当前国际长航线更多受益于供给端的收紧，但短途航线运力依旧较为充裕，这使得以短途国际航线为主的航司在数据指标上有所承压，例如春秋及海航6月的国际运力投放有明显压缩，客座率环比下降；国际长航线占比较高的国航表现则依旧较为优秀。
投资建议：个股价格已经反映了悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性
综合运力投放与客座率的指标看，6月淡季叠加高油价导致航司普遍承压，行业运力投放与客座率的同比环比数据皆有不同程度下滑。当前航油价格较美伊冲突前还高出30-40%，但考虑到布伦特原油价格已经较高位明显回落，甚至一度降至美伊冲突前的水平，我们预计后续航油价格也有望逐步回落，高油价对运力投放的压制会继续缓解。因此我们建议静待旺季需求回升以及航油价格下降。标的方面，航司当前股价已经反映了市场较为悲观的预期，我们建议左侧配置，优先关注大型航司的业绩弹性。
风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。
