（以下内容从国金证券《Web3行业研究：代币化资产上链加速，Coinbase将推出实物支撑代币化股票》研报附件原文摘录）
本周加密货币市场略有回暖，收盘总市值为2.18万亿美元，环比上周上涨0.5%。比特币收盘价为63,541美元/枚，环比上周基本持平；以太坊收盘价为1,711美元/枚，环比上周上涨2.8%。目前BTC持仓均价约为53,428美元/枚，较上周下滑，低于短期投资人持仓成本；加密货币恐惧贪婪指数本周为22，处于“恐惧”区间，情绪较上周转暖。期权市场相对看涨未来一周行情及年末行情。
全球新闻方面，美国证券交易委员会提出撤销Regulation NMS中的Rule611与Rule610(e)，拟取消实施近20年的美国股市交易保护与报价约束规则。SEC表示，此举旨在降低交易成本，并为市场竞争与技术创新提供更大空间；如果相关规则被撤销，将显著降低代币化股票与链上交易系统的合规障碍，使基于AMM的交易模式更容易接入美国资本市场体系。Kalshi永续合约上线2周，累计交易量超过55亿美元，计划将永续合约业务扩展到数字资产之外。芝加哥商品交易所就Kalshi进军永续期货交易一事起诉美国商品期货交易委员会。美国肯塔基州起诉Kalshi与Polymarket，指控其在未取得当地牌照的情况下提供非法体育博彩服务，预测市场监管权再引起联邦与州级冲突。路透社报道Binance欧盟牌照申请即将遭希腊监管机构拒绝，7月起或失去欧盟服务资格。RWA代币化市场规模突破430亿美元，机构加速推动链上资产迁移。Ondo与韩国最大资产管理公司Mirae Asset达成合作，推进ET链。Tether与迪拜多种商品交易中心签署合作备忘录，推进区块链教育与资产代币化。
公司新闻方面，嘉信理财进入预测市场业务，将提供标普500事件合约。HIVE Digital子公司达成2.2亿美元GPU云合同。Coinbase将推出1:1实物支撑代币化股票，支持链上交易、持有与赎回；此外，Coinbase还推出SystemUpdate：上线AI投资顾问、全球流动性整合及多资产交易功能。Robinhood宣布裁员10%，预计产生约2800万美元重组费用。HashKey Chain与去中心化借贷协议Morpho达成战略合作，全面开拓机构级CeDe
美国推出加密永续合约交易，拓展合规衍生品布局。
投资建议与估值
当前加密市场开始转暖，建议关注电力容量充足、估值相对交易、与大公司合作的AIDC公司，以及推进万物交易所策略的加密交易平台和屯币龙头公司。
相关标的
Circle、Robinhood、MicroStrategy、TeraWulf、Iren、Hut8、Cipher Digital等。
风险提示
全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。
