（以下内容从东吴证券《检测服务行业2025年&2026年一季报总结：利润率和现金流持续修复，关注布局全球化、高新技术的行业龙头》研报附件原文摘录）
核心观点：利润率和回款明显修复，关注精益管理、新兴产业拓展进程
2025&2026Q1检测服务板块利润率、回款明显改善
2025年检测服务板块实现营收434亿元，同比下降4%，剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2025年板块实现营收273亿元，同比增长6%，增速持续修复；2026Q1板块实现营收92亿元，同比增长2%。剔除医学检测后，2026Q1营业收入增速同比提升8%。华测检测、广电计量、苏试试验营收分别增长11%、12%、9%，通过全球化布局、战略新兴业务的拓展，保持强于行业的增长。2025年检测服务板块实现归母净利润28亿元，同比增长60%，主要系减值计提减少、前期产能扩张导致的折旧增加，对基数的影响逐步减弱。剔除医学检测后，2025年板块归母净利润同比增长18%，增速转正。2026Q1板块实现归母净利润2亿元，同比下降16%。剔除医学检测后，2026Q1归母净利润增速同比提升3%。华测检测、广电计量、苏试试验归母净利润分别增长10%/21%/12%，依靠精益管理，稳定性强于行业。2025年检测服务板块应收账款周转率2.0次，同比基本持平，板块净现比3.3，自2021年以来持续提升。随医药医学和特殊行业政策影响消退，政府化债推进，新兴产业发展带动配套检测需求增长，检测服务行业基本面已迎来向上拐点。
检测服务行业与宏观经济增速相关性强，有望受益政府化债+内需刺激政策
检验检测认证行业广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业，覆盖研发、生产、流通全环节，具备市场空间大、增速稳，增长与宏观经济高度相关的特点。根据BV，2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intertek的合计收入增速可与全球GDP实际增速相拟合。我国检测服务行业领先于GDP增长，历史增速约为GDP两倍。2024年全国检验检测市场规模约4876亿人民币，2015-2024年CAGR约10.5%。2023年以来，受宏观经济增速放缓等影响，检验检测行业增速放缓。2024年9月下旬以来，中国宏观调控政策进行了重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策，看好检测服务行业需求回升。此外，地方政府为检测机构重要客户，行业有望受益本轮政府化债。
检测行业集约化发展为趋势，看好具备品牌、资本和管理优势的龙头企业
由于下游分散、业务开展具备本地化特征，检测行业格局高度分散，2025年龙头华测检测份额仅约1%。我们认为第三方检测行业集约化发展为大趋势，看好公信力、资本和管理优势凸显的龙头：
（1）行业具备重资产特征：第三方检测企业业务拓展需持续的新建实验室、或是并购整合优质标的，行业具备一定“重资产”逻辑。龙头企业，尤其上市公司具备资本优势，且管理体系更加完善，可通过内生增长和外延并购，持续增强自身实力，提升份额。（2）2021年以来公共卫生事件等因素加快了小、弱检测机构的出清。
（3）国内检测行业法规监管趋严，整治虚假检测报告。
（4）新兴领域如半导体、商业航天、低空经济等正高速发展，对检测机构的资本和技术实力提出新要求：食品、环境等化学类检测发展成熟，市场参与者众多，已是红海，增速较快、格局较好的第三方检验检测赛道以物理类检测为主，包括新能源汽车、低空经济、集成电路、电子电器、医疗器械等。这些新兴的蓝海市场具备①实验室投资门槛较高，实验室投资额可达化学类实验室的一倍；②技术壁垒高、且需服务于研发端，对人员综合素质要求更强的特点，头部企业已有布局，有望充分受益。
投资建议：重点推荐品牌认可度高、管理体系成熟、产业布局领先的检测龙头【华测检测】、【广电计量】、【苏试试验】·风险提示：宏观经济及政策变动、行业竞争加剧、实验室投产不及预期、并购整合不及预期、品牌和公信力受到不利影响等
