（以下内容从开源证券《商贸零售行业点评报告：4月社零同比+0.2%，证监会座谈会明确消费新风向》研报附件原文摘录）
2026年4月社零同比+0.2%，社会消费增速有所承压
国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2026年1-4月社零总额为164941亿元（同比+1.9%，下同），其中4月社零总额37247亿元（+0.2%，低于Wind一致预期+2.0%）。分地域看，1-4月城镇/乡村社零同比分别+1.8%/+2.8%。5月14日中国证监会召开资本市场支持现代服务业和新型消费企业发展座谈会，期待后续消费潜力逐步释放。
必选品类同比稳健增长，可选品类增速承压
价格因素方面，4月整体/食品类CPI同比分别+1.2%/-1.6%，环比+0.3%/-1.6%；整体CPI同比涨幅扩大，环比由降转涨；食品类CPI同比环比均承压，猪肉价格下降影响CPI同比下降0.3pct。分消费类型，2026年1-4月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+1.7%/+5.6%/+3.8%，其中4月商品零售额32987亿元（-0.1%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒4月同比分别+4.1%/+3.6%/+11.7%，其中烟酒表现相对较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比+4.7%/-21.3%/+3.6%/-15.1%，增速环比分别-3.6pct/-33.0pct/-3.4pct/-10.1pct，整体增速承压。
1-4月线上渠道稳健增长，证监会明确现代服务业与新型消费政策风向
线上渠道方面，2026年1-4月全国网上零售额65308亿元（+6.6%），其中实物商品网上零售额41185亿元（+5.7%），占社零总额比重为25.0%（同比+0.7pct），其中吃、穿、用类商品网上零售额同比别+15.6%/+6.8%/+2.6%，吃、穿类商品增长亮眼。线下渠道方面，2026年1-4月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+4.5%/+7.5%/-1.0%/-0.5%/-5.9%，增速环比分别-0.6pct/-0.8pct/-0.9pct/-1.0pct/-1.7pct，超市、便利店相对较好。此外，中国证监会召开资本市场支持现代服务业和新型消费企业发展座谈会，与会企业来自智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等领域。我们认为，现代服务业与新型消费有望在政策支持下加速发展，优质企业成长空间进一步打开。
投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司
消费复苏主旋律下，关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点关注四条投资主线。（1）黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的菜百股份、六福集团、周生生等。（2）线下零售：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达等。（3）化妆品：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份等，受益标的若羽臣等。（4）医美：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等，受益标的锦波生物等。
风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。
