（以下内容从华福证券《医疗净化基本盘稳固，电子洁净第二曲线启航》研报附件原文摘录）
华康洁净(301235)
投资要点：
事件：公司发布2025年年报和2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入22.86亿元（同比+33.87%）；归母净利润1.18亿元（同比+76.39%），扣非归母净利润1.18亿元（同比+105.42%）。2026年Q1营收4.05亿元（同比+37.32%）；归母净利润-0.17亿元（同比+39.70%）；扣非归母净利润-0.2亿元（同比+34.53%）。医疗洁净行业一季度通常受项目开工及结算节奏影响，属于正常的季节性亏损。
医疗净化基本盘稳固，在手订单保障确定性预期。公司营业收入主要来自于净化系统集成业务和医疗耗材销售。净化系统集成仍是公司绝对核心业务，2025年实现收入20.23亿元（+35.0%），收入占比提升至88.5%，仍是主要增长来源。医疗耗材销售1.46亿元，占比6.37%，同比增长4.41%。2026Q1末公司在手订单达到36.50亿元，其中医疗净化订单25.39亿元，占比接近70%，预计能为未来1-2年收入提供较强支撑。
确立第二增长曲线，电子洁净开始放量。公司的边际变化在于业务外延扩张。2025年公司明确从医疗净化延伸至生物制药、电子半导体、食品工业、数据中心等新场景。公司电子洁净与实验室板块已进入实质性放量阶段。报告期内公司成功服务于先导芯光、宏茂微电子、武汉高芯等半导体领域洁净项目。2026Q1电子洁净订单金额为6063.92万元，占比1.7%，体量较小。这意味着公司正从单一医疗净化向泛洁净环境解决方案商转型。随着公司在电子半导体和生物制药等领域的客户持续拓展，未来成长空间值得期待。
构建覆盖全国、链接全球的服务网络。公司设立上海第二总部，依托上海国际化视野、人才高地及金融、生物医药、集成电路等产业聚集优势，强化研发创新、市场营销与国际合作枢纽功能，打造企业发展的第二引擎。同时，公司成立专业运维公司，针对半导体及泛半导体产业提供一体化解决方案，涵盖厂务运维托管、节能改造及技术支持等环节，这进一步完善了电子洁净业务的全产业链布局。海外方面，公司已在东南亚、中东等地设立区域运营中心及合作联络点，重点拓展海外医疗、电子半导体等市场空间。整体来看，公司正由区域型医疗洁净工程商逐步向全国化、国际化的高端洁净综合服务商升级。
盈利预测与投资建议：基于2025年年报，预计公司电子洁净业务在未
来三年内有明显提升，有望带动公司整体营收增长。我们调整此前盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入为30.87亿、42.09亿、58.06亿（前值为36.44/48.30/-亿元），同比增长35%、36%、38%；归母净利润分别为2.06亿、2.82亿、3.70亿元（前值为2.22/3.01/-亿元），同比增长75%、37%、31%。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；新业务进展不及预期；市场竞争加剧；
