（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观周报 20260511： 4 月美国 CPI 前瞻：核心通胀料温和反弹——海外周报 20260511
核心观点：上周海外市场的交易主线仍围绕中东局势与 AI 科技股业绩。期间，上周五公布的 4 月美国非农就业好于预期、但结构仍有瑕疵、信号混杂，市场反应平淡。本周海外将迎来地缘、经济基本面与货币政策等领域的焦点性事件。美国经济方面， 4 月 CPI 将是检验油价对美国核心通胀和通胀扩散度影响的重要数据。基准情形下，我们倾向于未来 1-2 个季度美国通胀延续去年对等关税冲击后的“剧本”，核心通胀大超预期的概率偏低。中美关系方面， 5 月 13-15 日中美元首将在北京会晤。考虑到中美双方在贸易、科技竞争、地缘安全等问题上的分歧仍然较深，此次会晤若能达成“可执行”的商业成果、推动关税缓和、形成阶段性沟通机制等，即有望给市场带来乐观信号，带动风险偏好回暖。
宏观量化经济指数周报 20260510：地产销售和出口支撑需求端延续回暖预计 5 月份短中期流动性和中期流动性净回笼规模或继续加大
金融产品周报 20260510：量价齐升，趋势与情绪共振
市场行情展望：（ 2026.5.11-2026.5.15） 观点：量价齐升，趋势与情绪共振。 模型方面： wind 全 A 指数，低频宏观择时模型， 5 月信号为-1 分，历史上该分数后续一个月上涨的概率为 61.54%，平均收益率为-0.82%，说明模型认为 5 月上涨概率较高，但可能有一定的震荡分化。 ETF 数据显示：本周卫星 ETF、科创芯片 ETF 等基金规模增长较多，说明市场结构性机会此起彼伏。而沪深 300ETF、中证 500ETF 等基金规模继续减少，说明市场在宽基高度方面的担忧持续存在。 A 股，从筹码峰结构来看，维持上周观点，大盘指数近期已经稳稳爬升至筹码峰上方，说明后续资金的压力位转化为支撑位，宽基指数整体呈现看涨状态。但需要注意的是，根据我们的技术择时模型，截至 2026 年 5 月 8 日， wind 全 A 指数趋势良好，但风险度到达 86.27（大于 85，模型判断进入高风险区域），后续波动可能加剧。 而海外维度，虽然美伊冲突仍有反复，但市场表现已经逐步进入脱敏状态。从美股映射的维度来看，纳斯达克指数持续上涨，我们 A 股市场中期仍有上涨空间。 结构上，维持此前多点开花，趋势与情绪并行的观点。趋势方面，光通信、芯片、储能等方向轮动上涨。情绪方面，商业航天、机器人也有不俗的表现。市场轮动速度加快，量价齐升，后续市场可能波动加剧，但整体走势我们仍然持震荡上行的观点。基金配置建议： 根据我们上述行情研判，我们认为市场后续波动可能加剧，中期仍有上涨空间。 因此从基金配置的角度，可根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型 ETF 组合配置。牛市建议关注积极进取型配置。风险提示： 1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险； 2）宏观经济不及预期； 3）发生重大预期外的事件。
宏观点评 20260509： 4 月非农：信号混杂，关注就业中枢下移——2026年 4 月美国非农就业数据点评
核心观点： 4 月美国新增非农就业大超预期，失业率持平 4.3%的低位，但 3 个月新增就业中枢回落，且失业率的稳定部分来自劳动力供给的收缩。总体来看，就业数据边际变化不大、信号混杂，美国非农就业仍然延续供需双弱、相对平衡的趋势。向前看，我们预期新任美联储主席可能会更依赖反映美国就业趋势变化的非农就业中枢指标，而非低质量、高波动、常修正的单月非农数据。这意味着，美国就业、实际自然增长率与美联储名义中性利率的中枢都将下移，这可能被美联储视为增长缺口扩大、降息必要性提升的信号。
