（以下内容从海通国际《中国航空航天与国防：中国民营火箭入轨载荷记录刷新，国际巨头垂直一体化布局加速》研报附件原文摘录）
事件
2026年3月30日，中科宇航力箭二号液体运载火箭在东风商业航天创新试验区发射成功，该火箭为CBC通用助推器构型，近地轨道运力12吨，500km太阳同步轨道运力8吨，本次发射搭载3颗卫星、总载荷超4吨，刷新中国民营商业火箭单次发射载荷最高纪录。
2026年4月3日，天兵科技天龙三号大型可复用液氧煤油火箭在东风商业航天创新试验区首飞，火箭起飞后飞行异常，发射任务失利，该火箭对标SpaceX猎鹰9号，近地轨道设计运力17–22吨，一子级规划垂直回收复用，目前故障原因正在调查。
2026年3月30日，Rocket Lab收购德国卫星激光通信企业Mynaric的交易获得德国监管部门批准，该收购于2025年启动，Mynaric为全球卫星激光通信核心器件供应商，收购完成后RocketLab实现火箭发射、卫星制造、星间激光通信的产业链整合。
2026年4月初，亚马逊启动对卫星通信公司Globalstar的收购洽谈，拟通过收购获取其在轨卫星、通信频谱及地面站资源，以推进其低轨卫星互联网项目Amazon Leo、与SpaceX星链形成竞争；此前苹果已入股Globalstar并锁定其大部分网络容量用于手机紧急卫星通信。
2026年4月2日，NASA阿尔忒弥斯2号任务由SLS火箭发射升空，搭载4名航天员执行绕月飞行任务，为人类自1972年阿波罗计划后时隔54年首次载人重返月球附近轨道，任务为绕月飞行、不实施登月与月球轨道驻留。
2026年4月7日，长征八号运载火箭在海南商业航天发射场点火起飞，以"一箭十八星"方式将千帆星座第七批组网卫星送入预定轨道，发射任务圆满成功。执行本次任务的长征八号为捆绑2个助推器的基本构型，700公里太阳同步轨道运载能力不低于5.5吨。
2026年4月9日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨21组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务圆满成功。
点评
SpaceX给商业发射市场带来压力，正在倒逼中美两侧的商业航天参与者加速演进——中国火箭运力与发射频次提升，美国巨头则借助资本整合加速向全栈系统提供商转型。
一、中国民营火箭：中型运力门槛突破，路线分化效应加速显现
力箭二号首飞成功，以CBC集束构型刷新中国民营火箭单次入轨载荷纪录，力箭二号目前不回收状态下单次发射成本降至3万元/公斤。
在本次发射中，中科宇航在商业确定性与研发风险之间选择稳中求进。采购已成功执行多次任务的YF-102发动机，以工程成熟度优先替代技术激进堆叠，对有明确在轨时间节点需求的卫星运营商而言，可预期的交付窗口本身即构成确定性溢价，预计将在后续商业合同谈判中得到量化体现。
而天兵科技选择了高收益高风险路径，近地轨道（LEO）运力17至22吨，火箭一级配置9台自研天火十二发动机并联工作，直接对标美国SpaceX的猎鹰9号运载火箭。天火十二发动机一次性集成四十余项关键技术创新，单次首飞的工程验证压力本已处于较高水位；猎鹰9号历经六次失败方才确立可靠性基准。
重点关注标的为蓝箭航天朱雀三号。在当前中国民营火箭梯队中，朱雀三号技术较为领先，搭载自研发动机成功入轨，回收试验接近回收场边缘。2026年计划执行二次回收试验，若回收验证成功，蓝箭将完成成本结构重塑，提高其竞争力。
二、低轨星座高频发射频次提升
48小时内长征八号与长征六号甲相继完成组网发射任务，中国商业航天发射基础设施具备高频稳定交付能力。长征八号"新三垂测发模式"将总装流程前移至发射区，长征六号甲14天测发周期在同级别运载火箭中处于全球第一梯队，未来周级发射密度的可实现性。自2024年8月首批卫星入轨以来，千帆星座已累计完成七次"一箭十八星"发射。垣信卫星董事长已公开确认年内实现全球初步覆盖目标。市场预计在轨规模达600颗后，预计可释放的商业订单体量约50亿元。
三、美国巨头：垂直整合提速，核心能力边界扩张驱动估值重构
Starlink已在低轨宽带服务市场建立起具有显著先发优势的运营壁垒，美国商业航天头部参与者的战略重心随之从发射能力竞争向全栈系统整合能力的构建加速迁移。
Rocket Lab收购Mynaric获监管批准，公司垂直整合更进一步。Rocket Lab近年来多次收购多家核心部件供应商，意在进一步推进发射、卫星和关键部件的一体化，走卖铲子+下矿双轮驱动路线。Rocket Lab通过完成这一并购，完善了全产业链闭环，为公司未来承接大规模商业星座项目以及中长期自营星座打下坚实能力基础。Rocket Lab的估值参照系应从纯发射服务商向航天系统集成商切换。
亚马逊拟议收购Globalstar的战略内核与之同构，但资产稀缺性维度更为突出。Amazon Leo在在轨规模与服务覆盖深度上相对Starlink仍存在显著差距，而Globalstar所持有的L/S频段许可证覆盖全球数十个监管辖区，属于无法通过新申请路径短期复制的稀缺监管资产。收购路径可绕开周期冗长的频谱申请流程，并借助Globalstar现有Direct-toCell网络基础设施填补消费终端直连服务的能力缺口。交易一旦完成，亚马逊将形成频谱资产、卫星网络、AWS云基础设施与消费终端的四层一体化能力架构，其战略演进路径与Starlink向综合通信基础设施延伸的逻辑高度对称。核心执行风险集中于苹果：约85%的网络容量已受现有协议约束，容量安排的重构谈判构成交易落地的关键路径依赖，需持续追踪谈判进展。
结合当前美国市场在TACO宏观背景下的risk-on情绪切换，商业航天在本轮行情中有两条具有不同风险收益特征的结构性机会主线。
其一，中国方面，看好国内卫星和火箭供应链核心价值量环节。中国低轨卫星进入高密度组网阶段叠加运力的稳步提升，将驱动相控阵天线、激光通信终端、星上处理芯片、星敏感器等卫星关键器件和火箭关键器件需求提升。上述细分环节兼具技术壁垒高及国产自主可控逻辑清晰等特征。
其二，看好美国完成商业闭环的全栈整合平台的估值重构机会。Rocket Lab通过收购其供应商Mynaric降低成本，并进一步深化作为系统集成商的角色，有望迎来估值重构。
风险
常态化商业复用运营不及预期；收购进展不及预期。
