（以下内容从华福证券《农林牧渔行业定期报告：供应压力持续，猪价下探至9元》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：供应压力持续，猪价下探至9元。（1）猪价继续下跌。当前生猪供给量充裕、出栏均重仍处高位，需求端承接力度不足，猪价延续跌势。4月3日猪价降至9.06元/公斤，周环比-0.31元/公斤。4月3日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-318.52、-227.38元/头，周环比-37.28、-37.51元/头。仔猪端，当前商品猪价格持续下跌，市场对后市行情预期悲观，养殖补栏积极性偏低，仔猪价格进一步下跌。3月31日规模场7公斤仔猪价格均价202元/头，周环比-14.77%，销售仔猪头均利润-78元/头，周环比-49元/头。（2）屠宰量上升、冻品库存增幅扩大。近期猪价持续走低，推动部分屠宰企业分割入库比例提升，上周样本屠企屠宰量环比上升。4月3日当周样本企业日屠宰量平均16.02万头，较上周上升3.54%。冻品方面，上周冻品库存增幅有所扩大，主要系猪价持续走低，部分区域屠宰企业开始主动入库分割，不过行业整体仍以被动入库为主。截至4月3日当周，行业冻品库存率21.05%，周环比+1.48pct。（3）生猪均重继续增长。集团均重微降；散户清明假期前出栏积极性提升，叠加前期存栏生猪体重偏高，带动出栏均重增长。4月3日当周行业生猪出栏均重128.81公斤，周环比+0.10公斤。展望后市，猪价持续下探，仔猪和育肥端已陷入全面亏损状态，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、立华股份、天康生物。
牧业：（1）肉牛：育肥牛、犊牛价格延续上涨，关注口蹄疫疫情动态。根据钢联数据，受口蹄疫疫情影响，西北部分主产区及关键流通节点已陆续实施活牛禁运政策，导致区域间调运受阻，局部市场货源偏紧进而支撑牛价走高。2026年4月3日育肥公牛价格26.44元/公斤，周环比+0.88%；犊牛价格35.17元/公斤，周环比+0.23%。中长期来看，能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，市场供应偏紧的格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化预计持续。当前原奶价格处于周期底部，2026年3月27日行业原奶价格3.02元/公斤，周环比-0.33%。原奶亏损预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升。关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团等。
家禽板块：（1）白鸡：毛鸡价格上涨，分割品价格下跌。春节前后种苗企业放假，鸡苗补栏量季节性下滑，导致当期可出栏毛鸡数量减少，毛鸡价格上涨，从而带动苗价上涨。然而终端拿货情绪低迷，分割品价格仍下跌。4月3日行业白羽肉鸡价格为7.28元/公斤，周环比+0.17元/公斤；鸡苗价格3.11元/羽，周环比+0.04元/羽；鸡产品价格8.95元/公斤，周环比-0.05元/公斤。当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩，关注引种受限持续性。建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。（2）蛋鸡：清明提振，蛋价上涨。根据农业农村部数据，4月3日行业鸡蛋平均批发价7.83元/公斤，周环比+0.11元/公斤，蛋鸡苗3.68元/羽，周环比+0.03元/羽。海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖，苗价景气有望上行。建议关注晓鸣股份。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险
