（以下内容从中国银河《重庆银行2025年年报业绩点评：业绩两位数高增，表内量价双优》研报附件原文摘录）
重庆银行(601963)
核心观点
营收净利延续高增，盈利能力同比提升：2025年，公司营业收入151.13亿元，同比+10.48%，归母净利润56.54亿元，同比+10.49%，增速均较前三季度进一步提升；加权平均ROE9.5%，同比+0.2pct。2025Q4，公司营收、归母净利润分别同比+10.79%、+12.45%。公司业绩稳健增长，主要由规模扩张强劲贡献，同时息差企稳，对业绩贡献由负转正。
息差企稳回升，强势扩表延续：2025年，公司利息净收入124.59亿元，同比+22.44%，较前三季度提升7.21pct，主要受益量价双优。公司净息差1.39%，同比提升4BP，较9月末持平。负债成本优化为公司息差企稳回升的主要贡献，2025年付息负债成本率同比-40BP至2.18%，其中存款成本率下降37BP。生息资产收益率降幅27BP，较2024年收窄，其中，贷款收益率降幅收窄至12BP。公司扩表动能保持强劲。截至2025年末，各项贷款总额同比+20.72%，较前三季度稳中有升。对公贷款仍为主要驱动，同比+30.95%，创历史新高，主要由于公司深度服务成渝双城经济圈等重大战略，助力现代产业体系建设，科技、绿色贷款规模分别同比+60%、+40%，后续有望受益西部陆海新通道等建设。零售贷款相对偏弱，同比-0.94%，主要受按揭贷款规模下降影响，但自营数字化消费贷“捷e贷”规模稳步增长，支撑消费贷同比+8.39%。公司各项存款同比+19.49%，个人、企业存款分别高增22.9%、15.94%；定期存款占比77.31%，同比-0.35pct。
非息收入承压，投资收益平稳增长：2025年，公司非息收入26.54亿元，同比-24.24%，降幅较前三季度扩大，对营收形成拖累。具体来看，中收同比-32.66%，主要受累代理理财业务收入同比-49.29%，但公司持续发力财富管理和“投行+商行”联动，代销和投行业务手续费增长带动支付结算及代理业务收入同比+14.71%。其他非息收入同比-21.38%，主要受公允价值变动损益录得亏损8.3亿元拖累；投资收益同比稳增16.76%，主要由于债券处置和基金投资收益增加。
对公资产质量持续改善，零售不良风险仍有上升：2025年末，公司不良贷款率1.14%，环比持平，较2024年末下降11BP，关注类、逾期贷款占比分别较2024年末-70BP、-37BP，延续下降趋势。其中，对公贷款资产质量持续改善，不良率较2024年末下降19BP至0.71%，主要受益公司信贷和客户结构调整优化。零售不良风险仍有所上升，不良率上升较2024年+52BP至3.23%。公司拨备覆盖率245.58%，环比-2.53pct，较2024年末提升0.5pct，风险安全垫充足。公司核心一级资本充足率8.53%，较2024年末下降1.35pct。
投资建议：公司扎根重庆、辐射三省一市，依托成渝经济圈、西部陆海新通道等建设，区域优势显著。资产突破万亿，信贷投放动能强劲。资产负债结构优化，息差企稳回升。风险抵补能力充足，资产质量整体稳中向好。2025年年度分红比例稳定在30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为17.04元/18.64元/20.70元，对应当前股价PB分别为0.64X/0.59X/0.53X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
