（以下内容从开源证券《投资策略周报：历次海外冲击复盘，A股修复行情大有可为》研报附件原文摘录）
市场还在进一步确认预期差
中东冲突进入第三周，强度与外溢范围明显扩散，已从单一打击演变为覆盖能源设施、航运及地区政治结构的多维度风险。如我们在3.2报告《美以伊冲突最大的预期差——时长和霍尔木兹海峡》当中明确提出，市场对于美伊以冲突的快速解决或许过于乐观：“冲突时长和霍尔木兹海峡，可能是当前美以伊冲突比较明显的预期差”。
总量视角：外部冲击下，仓位管理既是应对、也是超额来源
2020年以来，面对一些能引发全球权益资产共振的公共事件时，A股的韧性较强，负向拖累通常在一周内结束。应对短期冲击时，配置上“宜静不宜动”；当冲击发酵期较长、影响范畴难以明确时，首选“降仓位、控风险”。
在事件的冲击边界明确、或者影响消退后，即是回场信号。我们在3.15报告《下一个信号：波动率收敛》中提出：下一个最重要的信号，并不来自于原油价格本身最后落下的位置，而是原油价格的波动率何时收敛。
而高度上，指数大概率能修复冲击前的点位，因此，即使出现超预期的冲击升级，可视作仓位管理中持有现金获取的超额收益，可逐步增加仓位。
权益配置：调整期红利占优，产业供需是行业超额的关键因子
面对10天以上的全球性权益资产价格波动，除了降低仓位、减少风险敞口外，如何配置A股权益资产？结构上：
（1）风格：调整期红利占优，熊市末期的冲击会放大相对收益的优势。同时，红利资产的本质仍是风险资产，绝对收益的表现欠佳；
（2）行业：海外冲击的下跌期：具有独立产业景气的板块表现最佳。俄乌冲突期占优的是：新冠疫情中医疗需求（医药生物）、能源安全和政策保供稳价（煤炭）。本轮中东局势具有相似逻辑：产业需求向上（AI上游算力和电网设备）、能源安全（煤炭、光伏、水电、储能等）。见底后的反弹期：①政策和产业供需是反弹阶段进攻板块的关键。②与受冲击前市场占优的品种有一定关联。2019年-2021年间消费显著占优，俄乌冲击后具有更强的景气认可度。
投资思路——应对为主，布局修复行情，聚焦景气与政策机会
（1）下一个最重要的信号出现前（原油波动率收敛）
防御方向：红利底仓平滑波动。考虑ΔG的高股息：煤炭、非银、传媒、石化、交运。进攻方向关注：产业需求向上（AI上游算力和电网设备）、能源安全（煤炭、光伏、水电、储能等）；
（2）指数修复期（原油波动率收敛后）
冲击前占优、且当前产业逻辑未转变：AI链的算力资本（算力、存储、半导体、机器人）、液冷、电力资本（电力设备）、平台应用（AI4S）；潜在预期反转的弹性选择：资产负债表企稳带动的可选消费、服务性消费复苏（高端商业物业、户外体育、旅游、酒店、餐饮等）；
风险提示：宏观政策超预期变动；地缘风险超预期升级；历史不代表未来。
